供应：进口大幅增长
国内棕榈油的供应主要依赖进口，而进口又要受到配额的限制。自２００３年开始，４４度棕榈油不在配额管制范围之内，随着国内油脂分提能力的提高，４４度棕榈油的进口量自去年开始大幅增长，也间接提高了国内２４度棕榈油的实际供应量。
据海关统计，今年１～９月份我国进口棕榈油总量为２７５．７万吨，其中４４度棕榈油１０２．４万吨；而去年同期棕榈油进口总量为２５０．６万吨，其中４４度棕榈油约６８万吨。另据海关统计，今年１～９月份我国进口了１７．３万吨的混合油，而混合油的主要成分是２４度棕榈油，因此，今年国内棕榈油的实际供应较去年同期有较大幅度的增长。国内棕榈油的下跌诚然与国内外整体油脂市场下跌有较大的关系，但也与国内棕榈油供应同比大幅增长有密切的联系。
后期国内棕榈油市场依然面临着较大的供应压力。根据海关的进口数据，１～９月份国内棕榈油的配额使用总量为１７３．３万吨，今年配额总量为２７０万吨，因而第四季度国内配额余量为９６．７万吨。今年配额中国有部分为４８．６万吨，扣除部分不能完成的国有配额，国内第四季度棕榈油的潜在到货量依然较大。根据配额的使用情况以及到货情况，预计今年棕榈油总进口量为３７０万吨左右，较去年的３３２．５万吨有较大幅度的增长。
需求：消费萎靡不振
随着国内市场对棕榈油接受程度的不断提高，近两年国内棕榈油的消费快速增长，棕榈油市场的份额也不断提高。我国棕榈油的消费主要有以下几方面：一是直接消费和夏季勾兑在其他油脂中消费，这部分的消费占到国内棕榈油消费的绝大部分；二是食品工业的消费，如方便面、冰淇淋、饼干等行业；三是化工行业的消费，如表面活性剂、脂肪酸等行业。棕榈油的消费特点决定了国内食用棕榈油的消费旺季主要集中在气温较高的夏季。
进入第四季度，国内食用棕榈油的消费只能依赖于食品行业，而目前还不是食品行业的消费旺季，国内各港口的棕榈油消费自１０月份起急剧下降，华东的张家港日走货量一度只有１００吨左右，与消费旺季１０００吨以上形成鲜明对比。即使这两天国内港口价格有所上涨，但各港口的出货量依然不甚理想，张家港出货量在４００吨左右，天津港７００吨左右，广州气温稍高，日出货量一直维持在１０００吨以上，但当地库存庞大，到货较为集中，给价格造成较大的压力。这两日各地出货量有所增长，不排除人为的买涨不买跌心理的驱动。
国内棕榈油消费萎靡不振，而港口的库存却不断累积，处于较高水平。据统计，截止到１１月１８日，天津、张家港、广州地区的棕榈油库存分别为２．７万吨、１．７万吨、９万吨，而去年同期这三个地方的库存分别为１万吨、１．２万吨和５万吨左右。国内库存已经处于比较高的水平，况且后期潜在到货较多，一方面是高企的库存，另一方面是低迷的消费，国内棕榈油市场后期压力不可小视。
外盘：反弹空间有限
由于国内棕榈油的供应完全依赖进口，因此，马来西亚棕榈油期货市场对国内的影响越来越大，国内市场在大趋势上基本跟随马来西亚棕榈油期货的波动而波动。反过来，随着中国棕榈油进口量的日益增长，中国市场对马来西亚棕榈油期货的影响也逐步加强，中国进口的多寡也牵动着马来西亚棕榈油市场的神经。今年ＢＭＤ棕榈油期货市场自３月初见顶回落有诸多方面的原因，而当时基本面有一个主要的影响因素就是中国的宏观调控政策，市场担心因此而影响中国棕榈油的进口需求，同时有传言称中国有毁约的情况出现，也打压了当时的期货市场。
中国对马来西亚棕榈油市场的重要性可以从ＳＧＳ的出口数据得到体现。据ＳＧＳ统计，截至今年１１月１５日，中国自马来西亚装运棕榈油２６０．９万吨，占马来西亚总出口量的２４．７％，基本上占据了１／４的份额。而其他两个主要的采购大户印度和欧盟仅分别装运了７７．８万吨和１９６．８万吨，可见，中国的进口对马来西亚棕榈油的出口有较大的影响。
ＢＭＤ棕榈油１０月１８日以来触底反弹，但较高的库存水平制约了其反弹空间。据ｐａｌｍｉｓ预计，１１月和１２月马来西亚棕榈油库存分别为１４４万吨和１４４．５万吨，姑且不论ｐａｌｍｉｓ的数据市场认知度有多高，但至少反映一个问题：马来西亚棕榈油库存数据偏高。根据马来西亚棕榈油局的预计，１０月份马来西亚棕榈油库存为１３６万吨，而２００３年全年最高库存是２月份的１１０．７万吨。２０００年以来，马来西亚棕榈油库存超过１４０万吨的月份并不多，只有２０００年１０月份到２００１年２月份半年的时间，当时的ＢＭＤ棕榈油价格区间是６９３～９００林吉特／吨。从库存比较来看，马来西亚棕榈油价格反弹空间将有限。
再看中国的进口情况。上面分析过，第四季度中国的配额还剩下９６．７万吨，而去年同期的配额剩余量仅有７７．３万吨。假定今年国有配额有２５万吨不能完成进口任务，则还剩余７１．７万吨的进口配额，或许马来西亚棕榈油市场也注意到这一点，断定中国后期进口仍然较大，进而对ＢＭＤ棕榈油价格形成支撑。我们看看进口成本，目前马来西亚１２月船期２４度棕榈油的ＦＯＢ价格是４３０美元／吨，ＣＮＦ价格约为４６０美元／吨，港口完税成本４８００元／吨左右，如果算上配额成本，则进口成本和国内价格将形成倒挂的情形。况且今年以来，整体油脂市场行情低迷，棕榈油贸易商也较为谨慎，外盘和国内价格的倒挂肯定会抑制中国棕榈油的进口，因此不排除中国棕榈油进口将延后或者推迟到货，甚至不排除配额将部分作废，这将会影响马来西亚后期棕榈油的出口，进而限制马来亚棕榈油的反弹空间。
后市：不可肓目乐观
近期美盘呈现反弹势头，这也是拉动ＢＭＤ棕榈油反弹和国内油脂市场价格上涨的一个主要原因。１１月１２日美国农业部报告继续调高美国大豆产量，２００４／２００５年度大豆期末库存为１９８６年以来的最高水平，从这个报告看，中长期的ＣＢＯＴ市场走势依然看空，但当天ＣＢＯＴ收盘反涨，说明短期市场继续下跌的空间不大，报告已在市场预期之内。但毕竟目前宏观基本面依然利空，因此美盘反弹的空间也要受到质疑，后期不能对价格反弹空间寄予太高期望，因此美盘对ＢＭＤ棕榈油的支撑这一因素将有限。
综上分析，短期内ＢＭＤ棕榈油受美盘带动呈现反弹行情，但高企的库存以及中国进口存在的变数将抑制其反弹空间。近期受外盘反弹以及国内豆油反弹的带动，国内棕榈油市场将维持弱势反弹格局，但受国内庞大的库存和低迷的需求制约，反弹空间同样有限，不可盲目乐观。
