郑棉 空头市场格局未变

    新的棉花年度里，标准级328棉的现货价格从上市时的13500－13800元/吨跌到10300－10500附近，目前又回到11500－12000元/吨，可谓是跌宕起伏。棉花价格到底会如何走？笔者在这里试作如下探讨：

    1.国际产销情况。新的美国农业部报告显示：2004年度全球棉花产量达2388万吨，较上年度的2044万吨增加16.8％；消费量为2208万吨，较上年度的2142万吨增加3.1％。

    2.国内棉花基本情况。大多权威部门预测，2004年度棉花产量在650万吨左右，基本可信，但是就消费量为750万吨的预测，笔者不敢苟同。我们不妨算一笔账：

    （1）从纺纱量看。国家统计局数据显示：2003年度纱产量为1030万吨，按权威部门统计预测用棉比为61％－64％，棉花用量在628万－660万吨算，取中间数字也就是650万吨。

    （2）按总产量、进口量计算，2003年度棉花总产量为487万吨，进口配额为240万吨，其中50万吨没有进口，近50万吨还在某两大公司仓库没有使用，实际使用量也就是487＋140=627万吨。加上新年度棉花上市推迟近20天的工厂消费，全国按60万吨/月的话，也就是20天为30万吨的使用量，那么实际使用量也就是627－30=597万吨，这还没有算直到现在还有的2003年度的陈棉，也就是2003年度棉花总的消费才近600万吨。

    综合以上分析：2003年度棉花消费量也就是600万－650万吨之间。若新年度产量为650万吨左右的话，棉花总体供求基本平衡。但要命的是今年到现在还有近140万吨的配额要在新年度使用（2003年度剩余50万吨，2004年度发放89.4万吨）。这样看来，国内棉花加上配额的话是供大于求140万吨，保守估计进口100万吨的话，也是供大于求100万吨。

    3.最终消费品消费情况。近几年中国的纺织品服装出口额总体呈上升趋势，2003年较2002年增长27.6％，2004年较2003年增长12％，但是增速已经明显放缓。我们再考虑2003－2004年之间的通货膨胀因素，增速应该会更小。从历史统计来看，全球纺织服装消费以年均2％左右的速度增长。中国的出口增加必然造成其他国家的产能减少，对于棉花的最终消费只是在不同的国家产生，而实际消费量并没有增加。从全球看，棉花消费量的增加还是和纺织品及服装的最终消费有关。从纺织服装消费增长2％－3％相对棉花产量增速16.8％看，棉花产量严重供过于求。

    4.历史价格统计情况。从2000年5月至2004年10月之间，328均价为12170元/吨；若是除去2004年度过度投机的一年，月均价为10600元/吨，综合考虑应该在11500元附近。从供给与需求来看，今年是严重供大于求，我们有理由相信新年度的328棉花价格应该在11500元/吨以下。从国际市场上看，COTLOOK A指数均价为11800元/吨，新年度的棉花价格也应该在11800元以下。

    5.下年度种植面积情况。虽然2005年度的棉花种植面积统计还没有相关资料，但是我们综合分析一下也许可以得出一些结论。

    （1）美国的种植面积总是稳定在一定水平，产量在450万－500万吨左右。加上发达农业国家的休耕制度，今年种植棉花明年就不能再在同一块土地上种植棉花，这样，今年的其他作物种植面积将成为下年度的棉花种植面积。其他产棉传统农业国家是以农业为主，在种植上也不会有大的改变。

    （2）国内新疆棉每年基本上不会有变动，产量基本稳定在150万吨左右。内地河南、河北、山东这三个棉花主产省，产棉区农民习惯性地种植棉花，总体上也不会有大的改变。若有改变的话，粮食的直补政策会在一定程度上增加小麦的种植面积，从而减少棉花的总体种植面积。但是，由于现在的国储2003年度棉花近60万吨，加上新的年度收储计划为30万吨，总量应该近100万吨。下年就是相应减少种植面积，棉花减产幅度恐怕也不会有100万吨。

    6.从国家宏观调控角度考虑。从棉花定价的因素考虑，资本是个重要的环节。在宏观紧缩政策的前提下，加息的趋势已经形成，必将成为一个持续的过程。这样棉花的场外资金已经大大减少，可供量也就是国家农业发展银行的资金。作为农发行，要求棉花企业顺价销售，这样就不会有囤积棉花待售、惜售的现象长期存在。农发行定期的回笼资金，必将造成棉花企业向市场抛售的现象发生。资金的因素会是新年度棉花经营中长期存在的最大利空。

    7.从国家权力定价考虑。在商品定价的因素考虑中，权力定价是不可忽视的。在现阶段，棉花的国家权力定价，主要有储备政策和进口配额政策。目前的情况下进口配额是89.4万吨已经明朗；储备政策现在是11500元/吨最高限价储备30万吨。11500元/吨的收储价表面看似乎给新棉市场带来支撑，但据近几日对实施细则研究发现，一是皮棉数量必须达到500吨才能参与竞买，二是对包型等质量标识要求非常苛刻，因此实际能达到标准的棉花为数不多，而且扣除检验、运输等费用后还不及当前市场价格，其作用可见一般。

    综合以上因素分析，笔者认为2004/2005年度棉花价格不可能出现大幅度的上涨。我们相信，国内标准级328棉在11500元/吨以下是个对各方来说都比较能接受的价格。高于11500元/吨将会是相对高价区。总体弱势的空头市场基本可以确认，每一次的上涨都是很好的卖出时机。