需求明显偏淡 短期菜油市场价格仍将下跌

     近期，国内部分地区菜油市场价格继续下滑，随着国内食用油菜整体价格下跌势头不改，大部分地区豆油与菜油的价差明显“倒挂”，这使得不少油厂对后市行情充满担忧，不得不继续压价抛售部分库存菜油；同时，部分地区油厂的菜籽和菜油库存仍较多，加上面临较大的资金周转压力，也是造成当地菜油价格继续走低的主要原因。鉴于目前国内菜油消费需求明显偏淡，豆油市场短期内仍将下跌，具体分析如下：

     食用油价格加速下跌，导致油厂抛售菜油

     近期，国内豆油市场价格继续明显回落，而在各菜油主产区，当地四级豆油较四级菜油价格普遍要低200-400元/吨。而从往年豆油和菜油价格历史曲线来看，正常情况下豆油市场价格要略高于菜油价格，目前大部分地区二者价格已经处于明显“倒挂”，局部地区一级豆油价格甚至与四级菜油已相差无几，这无疑为当地菜油价格的继续回落提供“动力”。

     菜籽压榨企业效益不佳，厂商面临较大资金压力

     今年国产春收菜籽收购价格因大豆行情高企而普遍较高，导致各地油厂的菜油加工成本普遍上升，而按目前其库存菜籽，以及菜粕、菜油集中销售报价折算，大部分地区尤其是华中、华东等地的油厂利润已经处于亏损的边缘。同时，随着节后国内菜粕、菜油市场销售量的持续减少，造成大多数油厂生产利润明显缩水；尤其是目前菜油市场销售前景黯淡，使得中小厂商面临银行还贷和新油籽收购的双重资金压力，不得不继续压价抛售部分菜油库存。

     国内菜油市场需求转淡，菜油价格仍将易跌难涨

     今年年初以来，国内食用油市场整体行情呈现振荡走低、大幅回落的下行走势，这一方面导致中间商大多持谨慎观望的态度，造成节后菜油市场整体成交仍萎靡不振；另一方面，目前来看后市食用油市场仍存在续跌风险，这使得不少油厂对菜油销售前景的看空担忧明显加重，尤其是对于资金周转和风险抵御能力相对较差的中小厂商而言，不得不继续降价抛售菜油库存，来规避后市国内菜油价格可能下跌继续带来的损失。

     菜油销售价格跌入底部区间，对菜油市场跌势形成抑制

     按目前国内油厂的菜籽平均入库成本，以及菜粕、菜油集中销售价格折算，华中、华东地区油厂的菜籽压榨利润普遍亏损30-60元/吨，在理论上对当地菜油价格的下跌空间形成底部支撑；而在前期菜籽高价地区的油厂，由于其库存菜籽成本明显高于其它地区，也使得当地菜油报价继续位于全国最高。鉴于后市国内菜油价格下跌风险的不断加大，华东和华中部分省份的油厂不惜在亏损价位抛售库存菜油，近期当地菜油最低成交价已经跌破5900-6000元/吨，对其它高价地区的菜油价格趋势无疑形成巨大的利空压力。

     由此来看，近期国内部分地区中小油厂备感后市风险，而大多数中间商继续退市观望，更加重了菜油市场的整体销售压力，打压部分地区菜油市场价格继续高位回落，而鉴于国内其它品种食用油价格跌势凸显、不少厂商资金压力有增无减，以及外盘WCE油菜籽期价弱势尽显等等不利局面来看，短期国内菜油市场价格仍难摆脱易跌难涨、小幅回落的下行态势，尤其是高价地区菜油价格的下跌空间仍有可能继续显现。