郑棉：低位放量反弹还是见底？

    周二郑棉市场呈近强远弱，小幅高走的态势。其中主力合约CF0501上涨80元，尾盘收于12350，最低探至12235，据郑棉上市低点仅5个点之差。CF0411合约继续扩大与现货市场的差距，上涨1

    95元至13620元/吨。

    

    值得关注的是周二的盘面有两个特征需要重视，其一便是前期低点附近能否对连续下跌的期价产生较强的支撑作用，从而形成技术上的底部特征；其次便是在目前如此重要的价位附近，持仓量和成交量均发生了不同程度的增加，其中CF0501持仓增加4790手至31292手，成交量猛增39810手至66316手，与上一交易日增加了净一倍，均创出了上市至今的高点，相对低位的量的有效增加是预示着价格真的跌势已尽还是在积极酝酿着下跌途中的反弹呢？对此笔者倾向与后者。

    

    国庆前后棉花市场产生了截然相反的两种结果，很大程度上取决于现货企业的态度，去年国庆期间的价格上涨所带来的心理预期同样延续到今年，另外由于天气的因素使得今年棉花上市的日期较以往有所推迟，使得用棉企业的备库行为皆集中到了国庆前，因此其棉花零星上市时的集中抢购直接导致了价格的急剧上涨，从而使得期价产生一定的反弹。但现今棉花全面上市，市场的供应在企业库存并没有有效消耗殆尽的前提下短期内急剧增加，从而使得现货收购价格一路下跌，用棉企业均产生了一定程度的亏损，而此时买涨不买跌的心理更是加大了短期新棉大量供应的压力，从而使得其下跌产生了一定的加速，而这也是近日现货价格急速下跌的主要动力，因此可以说现货所主导的整个盘面在短期内仍将延续。

    

    现货市场的销售当前相对疲弱，籽棉的收购价价不断下滑，棉纱行情的大幅回落也使得新棉采购更为谨慎，从目前来看，部分企业的收购行为已有所减缓，现货走势不容乐观。即日起由于中国储备棉管理总公司、中纺棉花进出口公司集中交储，现在已经达到原定2003年度棉花收储规模，交易市场将停止收储陈棉，2004年度棉花收储方案待确定后另行公布。在新棉花年度政策出台前，棉市短期将失去收储的利好支持，现货价格将有可能进一步下行。

    

    2004年棉花丰产的格局是可以肯定的。来自国家统计局的一份分析资料显示，受近两年棉花供给偏紧，价格强劲回升的影响，2004年世界棉花播种面积大幅增加，产量增幅高于市场预期，产量创历史新高。预计世界棉花总产量将达2335万吨，比去年 增产281万吨，增长13.7％，世界棉花市场供给相应增长。同时美国农业部本月预计2004/2005年度我国棉花产量为642万吨，较去年增加155万吨。虽然我国棉花消耗量有所增加，但由于产量增长幅度较高，导致期末库存量年比大幅增加，产量的有效增加将使得期价直接面临供应上的压力。

    

    从技术面来看，周二的小幅走高很大程度上来源于技术上的支撑，前期低点附近的增仓放量行为是可以理解的，同时连续下跌的市场也需要一定的修正，但由于价格的上涨明显缺乏基本面的有力支撑，因此对于价格的进一步走高不要过于乐观，后期现货市场的变化仍将很大程度上左右着目前的整个盘面。因此从操作上而言，短期内可依托前期低点短线做多，中期仍以逢高沽空为主，注意止损。

    

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    (弘业期货)