棉花市场静待格局的转变

    本周棉花市场在国际市场、新棉收购价格、棉花现货价格、纺织厂棉纱销售价格大幅下跌的情况下表现继续低迷，市场观望气氛较浓，成交依然清淡。虽然消费旺季的逐步来临，但一度存

    在的市场"僵持"格局，并没有得到有效改善。近期，由于受全球产量大幅增加和资金的制约，消费买盘一直难以启动。新棉大量上市之际，没有消费的提振，以致新棉收购价格连续走低，加重了棉农的惜售心理和市场观望气氛，使当前"疲惫"的棉花市场形势较为严峻。

    国内外市场格局

    本周本周代表国际现货棉价的Cotlook指数报价大幅走低。代表高等级现货的Cotlook A指数(相当于中国三级棉)现报价为49.60美分/磅，较上节前期下跌4.05美分/磅，折口岸交货价10524元/吨，比中国同等级棉低2100元/吨。Cotlook B指数(相当于中国四级棉)现报价为48.75美分/磅，较前节前下跌2.6美分/磅，折口岸交货价10364元/吨，比国内429级棉低1600元/吨。本周外棉经销商对EMOT SLM1.1/16（相当于国内328级）9月装运到中国港口平均报价为5.025美分/磅，较上周下跌3.6美分/磅，折合人民币10644元/吨。其报价大幅回落。由于受全球产量大幅增加的影响，使国际和国内同等级棉的差价继续扩大。这种内外差价的格局对中国棉花市场产生了很大的影响，也是目前国内棉市价格低迷的原因之一。

    国家棉花价格指数(Cncotton A)报价为12196吨，较节前下跌966元/吨，.(Cncotton B)报价为11129元/吨，较节前下跌597元/吨。中国棉花价格指数（CC Index 328）为12455元/吨，(CC Index 527)为11462元/吨，较节前下跌674元/吨。（CC Index 229）为13397元/吨，受国际市场的影响，国内棉花价格指数高等级棉回落幅度较大。

    现货市场到厂报价：329级报价为12800元/吨左右，229级报价13300元/吨。429级报价为11900元/吨，较上周都有近500-700元/吨的的跌幅，使得保持近一个月稳定的棉花市场，再步入"迷茫"。市场成交还是较为清淡，大多企业因为棉价的不稳定和资金的制约，不敢大量进行采购，采取"现买现用，以静制动"的策略，以致市场的消费买盘一直难以启动，这是"旺季不旺"的根本原因。

    期货市场：本周期棉市场走出了近强远弱格局。CF0411合约报收于13525元/吨，较上周上涨185元，而CF0501合约报收于12680元/吨，较上周下跌375元/吨。持仓继续向远期合约转移。总体持仓在上周的基础上略增，近期盘面虽较上周有所下跌，但盘面格局和市场气氛来看，短期内难以展开正常的态式，后市有望继续以振荡为主。

    新棉市场情况

    近期国内棉花价格的波动基本上围绕新棉收购价和皮棉的价格进行展开。各地新棉收购价在今年棉花丰产基础上，由于没有得到大量消费买盘的介入和棉农的过份惜售，以至于

    市场低迷，籽棉收购报价纷纷出现了回落，大多在2.2-2.6元之间徘徊。折合皮棉价格在12000元/吨-12500元/吨，部分地区还下破12000元/吨。在短期市场气氛没有改善之前，籽棉的收购价有可能继续走低，加剧了棉花市场的形势严峻。

    根据国家保护农民根本利益的引导政策：一、不能损害农民的利益；第二，不能影响纺织工业的长远发展。经过我们对一些棉花主产区的调查结果显示：内地农民今年籽棉的成本在8500-9000元/吨左右，加上人工费用，皮棉合计大体上是11000元/吨；新疆价格低一千元左右。折算成籽棉收购价，大体是2.2元/斤左右。根据现在收购价格基本运行至警戒线处。如果继续大幅走低，可能会波及棉农的根本利益，而作为纺织企业对棉花市场价格的稳定远远高于棉花价格的高低。

    本周，美国农业部刚刚公布了全球棉花预测报告，004/05年度全球棉花产量预计为2388万吨，消费2208万吨，期末库存913万吨。中国产量642万吨，进口149万吨，消费757万吨，出口4万吨，期末库存166万吨。产量较国内预测调高118万吨，而消费量只调高40万吨左右。这份报告对全球棉市显然是利空。但从2004年/2005年全球棉花消费格局发生重大转变，现在棉花消费大都集中以中国主首的中东国家。且全球库存消费比基本上已经处于较低水平，尤其是中国早已低于库存消费比的30%，这也说明我国棉花市场本身的供求关系这几年以来一直处于紧张状态。从目前棉花价格却一直还处于低迷状态，从供求关系本身来看是难以令人理解的。但是由于近几年棉花价格极不稳定给国内纺织企业带来经营风险，制约了棉花市场正常消费。鉴于近几年棉花市场无序和本年度银根紧缩所带来短期资金的紧张，在今年这个棉市的"多事之秋"只能更加谨慎。使得原本消费"旺季不旺"，这是市场原因根本所在。新棉采购减缓，使得原本较低的商业库存，工业库存继续降低，这是市场投资不容忽视。

    鉴于现在棉花市场"僵持"的格局，虽消费低迷，但市场消费格局和需求缺口依然存在。短期内市场也许还有下跌的可能，但空间不会太大，时间也不会太久，一旦市场消费买盘的启动，棉花市场低迷格局会发生逆转。作为投资者不必过分悲观，因为黎明前总是最黑暗的。

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    (中航期货)