郑棉：反弹空间有限 关注天气变化

    受隔夜美棉上涨的影响，周三郑棉市场呈近弱远强的普涨格局，各合约均上涨115-210元/吨不等。其中主力合约0501早盘以12710开盘后便小幅下探至日内低点12670，随即盘中期价震荡上行，最终尾盘收于全天高点12885，上涨210点，全天成交34548手，较上一交易日增加17340手，持仓总量24258手，增加5148手。

    

    周三的普涨行为使得市场久盼不至的多头心结终于有所释放，成交量及持仓量也同步一举创出上市以来的新高，短期内的上涨将有望延续，但对于进一步的反弹高度我们仍将不容太过乐观。从技术上而言，目前期价呈底部逐步抬高的态势， 5日和10日等均线系统的再度被向上突破，短期内将对其上涨的趋势提供支撑，但结合后期期棉市场的整体状况而言，期价进一步上涨的高度将很大程度上受制于13000的整数关口及国储局收购价13100的最高限度。

    

    目前棉花市场正处于青黄不接的时期，短期内供应上的有限将对棉价上涨提供一定的支撑，但新花上市的收购价格并不容乐观，其较期价仍有一定的距离。据统计目前各地新花上市的收购价如下：河北献县，新花零星收购价为2.8元/斤；新疆吐鲁番，一级花收购价为2.4－2.5元/斤；湖北公安，预计新花收购价为2.5元/斤；山东曹县，预计新花收购价为2.0元/斤 ；陕西渭南，零星收购价蹿升至2.6元/斤；江西彭泽，预计新花收购价为2.0元/斤；折合皮棉的价格大约在11500元/吨左右。从目前市场情况来看，收棉企业最担心的资金问题。目前收棉企业的资金主要来源于农发行贷款和企业自筹资金。近几年农发行贷款的整体规模在逐步缩小，贷款的条件也被逐渐提高。前期中国农业发展银行也出台了相关的管理办法将贷款对象范围扩大，但最终农发行究竟能给企业增加多少有效的收购贷款目前仍是已未知数，因此收购资金的匮乏仍是收棉企业的重要压力，进而将直接制约新棉市场的收购情况，从而制约棉价的上涨空间。

    

    2004年我国棉花播种面积大幅增长到8400万亩，同比增长10％，据预测，产量约在649万吨，创造历史新高，比去年增加了31％。这会对市场供应以及市场心理上造成很大的压力。虽然近期国内河南、山东产区均传出不利于棉花生长的天气信息，但市场对于今年棉花丰产的预期已基本达成共识。据8月中国棉花生长指数（CCGI）分析报告，成铃同比增近四成，呈丰产早熟优质走向，生产前景继续看好，今年棉花丰产几成定局。从国内外棉花供需整体情况分析，尽管目前国内外棉花库存因处于年度末期，库存较小，但在丰收预期不断加大的情况下，棉价仍将处于易跌难涨的格局。据目前各地产区反映以及与2002年（亩产78公斤）同期生长状况比较，今年国内棉花生产创历史新高产量653万吨并非难事，毕竟1999-2002年单产平均在75公斤/亩左右，今年亩产只要稍微提升达到77公斤，总产就将超过650万吨。同时美国农业部、国际棉花咨询委员会发布的供需预测均大幅调高了中国及全球棉花的总产量，因此整个市场形成的丰产共识对新棉价格的压力将不容小觑。

    

    综合而言：虽然近期国家也出台了相关政策挽救棉市，但供大于求的格局将不容改变，进而将很大程度上对棉价起到积极的压制作用。同时随着新棉的陆续上市，市场的压力也在与日俱增，虽然从技术棉而言短期内棉价仍将有进一步反弹的动力，但空间相对有限，13100元/吨的国储局收储价的价格也将有望成为此次反弹的重要阻力位。因此操作上建议0501合约，13000～13100区间大胆做空，耐心持有，同时关注新棉上市前的天气变化。

    

    (弘业期货)