棉花：大涨时机未到

    今年全球性播种面积的扩大及产棉区适宜的气候，导致市场对棉花增产预期逐渐加大，棉价持续下跌。市场低迷构成了郑棉上市以来的主导行情。在此新棉即将上市之时，郑棉在市场看空的情况下价格企稳上扬，不能不引起我们的注意。

    

    经过持续近一个月的低位振荡，郑棉CF411合约由起初的2万余手的持仓减至1万余手，而CF501合约则由4418手骤增至2.1万手，主力已逐渐转至CF501。随着近日期价的上涨，CF501合约交投也逐渐活跃，市场人气渐旺。笔者认为，经历了长期的低位盘整，郑棉技术上已有反弹要求，纽约市场的大幅上涨和国内政策的影响引发了此次郑棉价格的上涨。

    

    据最新的基金持仓报告，截止到8月27日，基金净空头率由前一周的33％减至28.6％，减幅4.4％，创6月中旬以来的新低，这已是基金连续第22周为净空头。在加斯顿飓风刚刚登陆美国海岸，引起棉区降雨后，另一股名叫弗朗西斯的飓风也将登陆美国海岸，有可能在周末之前对美国东南棉区再次产生影响。飓风的移动轨迹和因此带来的降雨量成为市场关注的焦点，今年棉花的产量和质量仍存在一定变数。因此交易商对此感到担忧，加大了买盘数量，给市场带来了上涨动力。预计受此恶劣天气影响，近期棉价将持续上涨势头，提振郑棉的价格上扬。

    

    国内方面，在国家收储政策出台后，针对今年棉纺企业收购资金紧缺的现状，中国农业发展银行又重新发布了《中国农业发展银行商品棉贷款管理办法》和《中国农业发展银行良种棉贷款管理办法（试行）》。新制订的《中国农业发展银行商品棉贷款管理办法》将贷款对象范围扩大，在收储效果不明显的情况下，这套办法的出台很好地配合了国家抑制棉价下跌的政策。然而农发行究竟能给企业增加多少有效的收购贷款还无法确定，目前收购资金的匮乏仍是收棉企业的瓶颈所在。目前正值陈棉消耗殆尽、新棉上市数量未定之时，市场上高等级棉花货源已相当紧销，现货的紧张要求棉价上涨。但经历了去年的教训，今年多数企业表现得比较谨慎，表示今年在收购问题上会比较慎重。多数企业表示欲采取快收快加工的策略，这种策略在一定程度上可能导致今年新棉上市初期棉价较高、大量上市后回落的行情出现。

    

    从技术上看，主力合约CF501突破了30日均线压力，成交量放大，预计期价将继续试探60日均线压力。笔者认为，无论是从技术方面还是从基本面出发，短期内郑棉都有反弹的要求，但大幅上涨时机还不成熟。建议投资者短线操作，空单暂时离场、不要盲目追多。