现货压力引领棉价下跌

     国内近期棉花现货价格先稳后落，整体表现为小幅下跌。随着新棉成熟期的日益临近，许多棉商恐慌心理增加，无奈中只能“变货为现”。这种作法除了出于止损考虑外，最主要的是国家宏观调控下银行紧缩银根,企业要为下一年的收购资金作准备。此外，上周连续四个交易日电子撮合成交行情持续下滑，最后交易日虽略有回升，但后市仍显疲软，这多少给存有现货的棉商带来一些不利的心理压力，从而带动现货行情走低。

     在国际市场方面.近期代表国际现货棉价的Cotlook 指数先落后升，整体较前期小幅上扬。其中Cotlook A 指数两日平均为52.75 美分，较前期涨0.73 美分。上周纽约期货近期10 月合约周均价45.07 美分，较前一周上涨102 点。另据美国农业部8 月5 日发布的美棉出口报告，在7 月23 日至29 日的一周，中国新签约陆地棉订单仅45 吨，取消前期订货约13880 吨。目前国际市场已进入新的棉花年度，总体而言，仍未出现新鲜消息足够刺激市场，现货价格走势平稳。如果天气方面未出现意外情况，短期内国际市场将承受持续的压力，难以获得上冲的力量。

     随着新棉采摘期的日益临近，以下两方面将逐步成为引导下半年棉价走势的决定性因素：天气和资金。天气方面，产棉区的总体气候条件对棉花生长非常有利，很多棉产区已经高温少雨多日，棉花长势明显好于去年同期，呈现出一片丰收的景象。而在资金方面，按照规定，去年新棉收购时在农发行贷款的企业必须在今年8 月底，也就是新棉上市前还清贷款，而截至今年的6 月底内地棉区还贷率不到50％，许多企业在今年的新棉上市之前都面临着还贷的压力，这直接影响到新棉上市后企业收购资金的到位。虽然日前中国农业发展银行信贷二部发出通知，有关行可有条件地对棉花企业尚未归还的2003 年度贷款按不超过原贷款期限予以展期，但这仍然难以彻底解决今年收购资金极其紧张的局面。

     综上所述，今年下半年新棉上市后棉价很难再保持在13000元之上，那么价格的下行目标是多少呢？这很大程度上将有今年的收购价决定：近日国内部分地区已有零星的新棉收购，收购价格在2元/斤以上，但收购量非常小。现货市场方面，据了解，部分地区棉价较前期有较大幅度下滑，不少地区成交价格创下年度新低。如收购价按2.25计算，加工1吨皮棉的成本试算如下：按37％衣分计算，籽棉成本12150元；加工费用600元；两项合计12750元；减去产出：棉籽2700斤按每斤六角计算，折合1620元；短绒150公斤折合450元；其他副产品折合50元合计2120元。皮棉净成本等于10630元/吨，收购加工企业按每吨1000元毛利计算，新花销售价格很难超过11500元。所以我们预计今年下半年棉花的价格将向11000元靠拢。