棉花：下跌空间有限 后市谨慎看好

　　昨日棉花主力合约CF0411低开高走，以12510开盘后一路上扬，伴随着成交量、持仓量的放大，最高价达到12960元/吨，K线拉出一根长阳，将上一交易日的中阴线全部吃回，同时填补了上一交易日的

　　跳空缺口，上涨态势良好，总体显现出阶段性底部的形态。

　　棉花期货上市后持续下跌，主要受以下几个因素的影响：

　　（1）宏观调控的影响。据国家统计局数据显示，1－5月份，全国城镇50万元以上项目完成固定资产投资15437亿元，比去年同期增长34.8％，增幅比1－4月份回落8个百分点；5月当月完成固定资产投资4390亿元，同比增长18.3％，增幅比4月当月回落16.4个百分点。5月当月新开工项目12892个，比上年同期减少15.7％。投资增幅呈加快回落态势，表明宏观调控已初见成效，但这并不说明我们不需要宏观调控了。为此近日国务院总理温家宝在国务院常务会议上强调，当前经济形势总体是好的，宏观调控取得明显成效，但同时也要看到，当前经济运行中的一些矛盾和问题仍然比较突出，投资规模仍然偏大，煤电油运供求关系仍然紧张，宏观调控工作不可放松。

　　（2）国内基本面利空的影响。国内棉花现货近期持续下跌，对新上市的棉花期货形成了较大压力。由于去年棉价大涨，今年各地棉农纷纷增大了棉花种植面积。据统计，今年全国棉花播种总面积将达到8564万亩，相比去年增幅达10％以上，产量将增加30％。需求上，一方面银行信贷的紧缩直接影响了大型棉纺企业的支付能力和资金周转。另一方面目前已进入夏季用电高峰期，工厂限电较为普遍，生产能力的下降也直接导致了纺织企业用棉量的减少。

　　（3）国际棉价持续走弱的影响。美国农业部（USDA）预测，2004/2005年度全球棉花产量将达2240万吨，全球消费预计为2174万吨，表明棉花已从去年的供不