巴西甘蔗田遭遇大火，国内外玉米市场有何反应？

巴西蔗田大火引发关注

近期，巴西甘蔗田遭遇大火，引发国际市场关注。巴西甘蔗田大火的原因主要是持续高温导致的，巴西作为全球农产品主要生产国之一，持续干旱对其农产品生产造成了干扰。巴西作为全球玉米主要生产国之一，持续干旱也对其玉米产量产生了一定影响，2023/2024年度巴西玉米产量低于初始预估，不过考虑到当前巴西玉米已经完成收获，且新季玉米尚未种植，前期天气影响或已被计价。从北半球市场来看，虽然部分玉米主产国表现出一定幅度的减产，但是这部分减产并没有完全转化为主产国的去库，美玉米的累库依然构成市场的主要压力。从南半球市场来看，虽然有玉米种植面积下滑预期，但是幅度仍然有待进一步验证，且能否直接转化为利多，仍然需要需求的进一步支撑。

数据来源：同花顺，方正中期期货研究院美玉米新作小幅累库

美国农业部（USDA）对于美玉米新作整体的预估为产量微幅下降，需求微幅增长，总体是一个产大于需的情况，期末库存小幅增长。从当前玉米市场的变化来看，产量和需求的可调整空间有限，也就是说，期末库存出现反转变化的难度较大。从种植来看，美玉米新季种植基本在6月底完成，也就是说，美玉米种植面积在6月底就已经进入兑现的状态，USDA 6月底种植面积报告以及8月供需报告已经对面积做了修正，种植面积的调整幅度下降；从产量来看，美玉米自进入生长期以来，未出现重大异常天气波动，优良率良好，一直都在60%以上，基于整体天气表现来看，单产的调整幅度预期也比较有限，产量端进一步调整的空间比较温和。从消费端来看，无论是美国国内消费还是出口消费，均未出现明显的亮点，当前市场背景下，大概率会延续同比持平的预期，消费端的调整幅度也有限。总体来看，美玉米新作期末库存同比增加，对外盘期价的压制仍然比较明显。

数据来源：USDA，方正中期期货研究院整理南美新季种植预期下降

从南美玉米作物周期来看，上一季刚刚收获结束，整体产量端相比初始预估有一定幅度的收敛，但是依然处于高位状态。具体来看，巴西国家商品供应公司（CONAB）预估2023/2024年度巴西玉米产量为1.156亿吨，同比减少1624万吨；布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）预估2023/2024年度阿根廷玉米产量为4650万吨，同比增加950万吨。新一季播种也将逐步拉开帷幕，受异常气候以及全球玉米价格持续低位的影响，目前对于新一季种植维持收敛预期。具体来看，布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）预估2024/2025年度阿根廷玉米种植面积预期同比下降17.1%，主要受到玉米叶蝉病以及干旱预期的影响；据咨询机构Datagro公司的调查，预计2024/2025年度巴西首季玉米和二季玉米种植面积均将下降。南美种植预期下降将部分收敛美玉米累库预期所带来的影响。

国内玉米延续略宽松预期国内玉米市场一直受到产量高位以及需求疲弱的压制，价格重心明显下移。从旧季收尾表现来看，需求推进平稳，未出现明显提振因子，供应宽松预期未出现明显的反转。从新季玉米市场预期来看，虽然部分产区遭遇天气扰动，产量预期有一定幅度收敛，不过并未改变整体高产预期。从消费端来看，下游市场的增量驱动仍然不足，整体市场依然是相对宽松预期。不过，基于当前我国整体消费基数来看，玉米市场相对宽松的预期对其价格的持续施压也比较有限，国内玉米价格更多地体现为介于低价谷物与高价谷物之间的平衡博弈。