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看涨的玉米价格怎么就下跌了?三季度行情将如何演绎?


来源:    作者:    时间: 2024-07-11

在基层粮源完成向贸易环节转移后,随着时间推进中的粮源消耗和存储成本增加,以及天气等其它因素的影响之下,对玉米后市,市场普遍存在看涨的预期。

但近期玉米价格的实际表现似乎和这种看涨预期在较劲,你看涨我偏偏下跌。那么,后市看涨的玉米价格怎么就下跌了?近期玉米价格回调是暂时的还是趋势性的?三季度玉米行情又将如何演绎?

玉米价格下跌的驱动逻辑是什么?

截止7月10日,东北市场玉米价格主流成交价格2220-2400元/吨,较月初低端保持稳定,高端下跌30元/吨;北方港口主流成交价格2370-2400元/吨,较月初低端下跌40元/吨,高端下跌20元/吨;华北地区玉米主流成交价格2300-2400元/吨,较月初下跌20元/吨。

从价格下跌的驱动逻辑来看,主要有以下几个方面。

一是东北产区因华北玉米价格优势持续外发受阻,而当地消化又有限,部分贸易商挺价心态开始松动。

二是华北贸易商出货意愿增强。对于4月份左右建仓的华北贸易商而言,目前已经有一定的盈利空间,随着玉米价格的上涨,这部分贸易商出货心态增强,深加工企业随着到车量的增加,开始压价收购。

三是近几日玉米期货的下跌,直接影响了作为交割地北方港口的贸易心态,使得北港价格呈现出偏弱走势。

四是替代品价差优势持续,饲料企业补库意愿偏低,采购心态谨慎。

五是近期华北地区降雨增多,干旱缓解,利好华北地区玉米生长。

当然,贸易商朋友也不必过度恐慌,随着近期玉米价格持续上涨,在高点阶段性回落也属于正常现象。

三季度玉米行情如何演绎?

首先,从粮源供应来看,目前已经完全转移至贸易环节。但由于东北和华北的贸易商在建仓时间、成本上都存在较大的差异,整体上看对后市形成利空影响。

东北贸易商的建仓时间主要是在2024年的3月份,而华北建仓时间主要有三个时间段,2023年11月份左右以及2024年的3月份和4月份。

对于4月份建仓的华北粮源来讲,目前有一定的利润,但是3月份建仓的,不管是东北还是华北,利润都不理想,而对于去年11月份前后建仓的粮源来说,无论是建仓价格还是仓储利息的叠加,盈利前景都非常堪忧。

不同地区、时间的建仓成本差异过大,就使得后期贸易商的心态无法达到统一,对后市的价格也就形成偏利空影响。

其次,从下游用粮企业来看。深加工企业方面,在2023年新季玉米上市以后,随着原料玉米价格的回落,深加工企业盈利能力有所好转。所以,本年度深加工企业的月度开工负荷都较前几年同期水平有所提升,对玉米价格形成正向支撑。在3月份玉米价格处于相对低点的时候,不仅贸易环节建仓,深加工企业的建库也达到了一个偏高的水平。这就意味着后续深加工企业补库的增量空间在减少。

另外,由于前期利润良好,深加工企业开工率普遍较高,支撑玉米消费,但是,根据历史数据,三季度深加工企业存在季节性检修计划,开工率或有所下降,从酒精和淀粉企业的开工率来看,目前已经出现了下调,对玉米消费或呈现出利空表现。不过,总体上看,深加工企业有盈利,加工积极性还是比较良好。

饲料企业的表现目前比较矛盾,本年度生猪养殖盈利能力好于去年,但盈利的好转是基于整体生猪出栏量下降为前提的,出栏量下降也就意味着饲料总消费下降。不过,虽然总量在下降,但从能繁母猪存栏量来看,进入2024年以来,能繁母猪存栏在持续增加,利多饲料消费。

第三,是替代品。根据海关统计的数据,1-5月我国累计进口玉米量已经达到了1013万吨。从进口价格来看,国际价格一直相对国内玉米价格存在优势。但由于我国玉米进口实行配额制,目前进口配额的使用已经超过了60%,后续配额会逐步减少,对国内玉米价格的影响也就在减弱。

不过,包括大麦、高粱甚至小麦在内的其它谷物,进口量都高于去年同期,将对玉米形成持续替代,但价格和进口玉米相比,替代优势要小很多。

国内替代主要有小麦和陈谷拍卖。由于小麦蛋白含量高于玉米,而且有一定的纤维含量,关注度比较高。和玉米相比,如果价差在150元/吨以内都具有替代价值。从目前的价差来看,大多数地区在价差在100元/吨以内,替代性价比较高,将会对玉米消费形成持续替代,并且是规模替代,影响要远大于进口替代。稻谷拍卖重启时间尚未定论。

基于以上分析,我们可以总结一下。供应方面,目前基层粮源已经转移至贸易环节,随着仓储利息的增加和粮源消耗,贸易环节的价格话语权在增强,但由于建仓时间、成本存在巨大差异;进口玉米影响虽然在减弱,但其它进口替代品进口高于同期,持续替代延续,国内小麦集中上市,目前普遍存在替代优势,作为规模性替代品种,需要重点关注。

需求方面,深加工企业有盈利空间,但后期库存提升空间相对较少,对玉米价格有支撑,但支撑力度在逐渐下降。饲料养殖行业盈利好转且能繁母猪在逐月增加,但由于总消费量下降,行业竞争加剧。

最后,我们对三季度市场走势做个探讨。7月份,供应方面,华北贸易商存在出货预期,叠加湖北地区部分春玉米零星上市,下旬南方春玉米商量增加,市场供应缺口预期收窄。;需求面深加工企业有检修计划,开工率下降,深加工消费难放量。饲料企业有进口替代和小麦替代持续干扰;天气方面近期主产区天气好转,天气对新季玉米涨势减弱。总体上是利空消息环绕,玉米价格或易跌难涨。

8月份如果天气正常,在贸易环节存粮成本增加的前提下,下游需求有增加趋势,预计玉米价格有小幅上涨可能。

9月份新季玉米少量上市,玉米价格或进入季节性回落阶段,但总体粮源供应不多,在仓储利息得支撑下,玉米重心仍将高于8月份。

综合来看,三季度玉米价格表现出近强远弱的趋势,但在替代品的影响下,近强正在逐步变成近弱。7月、8月重点关注小麦价格变化而导致的替代量的变化;8月、9月重点关注新季玉米产量预期,如果天气对产量影响较大,价格回归程度可能会很大。

来源:新农鸣