5月份，由于基层粮源持续消耗，调节性储备仍有收购，玉米价格整体表现强势，截至月底全国均价报2438元/吨，较上月上涨42元/吨，涨幅1.8%。但随着小麦上市，东北和华北玉米走势也出现明显差异，华北地区玉米价格受到小麦压制，月底华北玉米价格开始回落。
6月，小麦价格继续拖累玉米，还是玉米上涨带动小麦？仍受政策收储、需求端预期是否改善等因素影响，预测大概率仍以弱势震荡为主。
小麦全面上市 玉米区域分化
5月份，玉米市场总体表现稳中偏强，尤其是东北地区，由于基层粮源有限，企业为刺激到货普遍提价收购，并且期货价格表现较好，不少主体加大产区采购用于港口交货，因此东北价格不断上行。而华北地区虽然也有不错表现，但是至月底华北小麦已经全面上市，价格在1.2元/斤附近，并且由于多数地区小麦毒素并不高，具备很高的饲用价值，对玉米尤其是东北优质玉米造成了明显冲击，目前华北部分饲料企业已经开始大量采购当地小麦，受此影响区内玉米价格随着小麦不断上量而逐步回落。
具体价格，黑龙江和吉林玉米深加工企业主流收购价格在2260~2330元/吨，较上月上涨50~90元/吨；华北黄淮地区玉米深加工企业主流收购价格先涨后跌，至月底报2260~2400元/吨，较上月上涨40元/吨；北方港口二等玉米收购价2370~2400元/吨，较上月上涨50~80元/吨；广东地区港口玉米报价2450元/吨，与上月基本持平。
生猪养殖利润改善
生猪养殖方面，5月份生猪价格持续走强，养殖利润继续改善，截至5月第4周全国生猪平均价格15.65元/公斤，较上月上涨8.2%；仔猪平均价格38.82元/公斤，较上月上涨6.6%，仔猪价格已经连续第19周上涨，累计涨幅达71.0%；猪肉平均价格25.23元/公斤，较上月上涨4.9%。自繁自养盈利恢复至约60元/头，外购仔猪养殖已经实现204元/头的盈利。养殖规模方面，农业农村部数据显示，2024年4月末能繁母猪存栏3986万头，较上月下降6.9%；1~4月规模以上生猪定点屠宰企业屠宰量10938万头，较上月增长2.3%。生猪养殖已经全面恢复盈利，仔猪价格也出现明显上涨，预计后续养殖规模大概率开始回升，有助于远期玉米价格预期改善。
其他养殖品种方面，农业农村部监测数据显示，全国农产品批发市场牛肉平均价格62.14元/公斤，较上月下跌3.37%；羊肉60.46元/公斤，较上月下跌1.34%；鸡蛋9.10元/公斤，较上月上涨10.44%；白条鸡17.32元/公斤，较上月下跌2.70%。饲料方面，根据饲料工业协会数据，4月全国工业饲料产量2423万吨，环比下降1.5%，同比下降7.9%。当前饲料养殖方面对玉米价格支撑较弱，应关注后续生猪养殖恢复情况。
深加工盈利继续下滑
5月，玉米深加工方面继续维持较高开机水平，截至月底开机率依然保持在65%左右，高出去年同期15个百分点。但由于持续的高开机率，产品库存也在逐步增长，截至5月23日全国淀粉企业淀粉库存为104万吨，月增幅17.2%，年同比增幅9.8%。当前企业加工理论盈利整体继续下滑，东北地区由于玉米价格较高已经陷入亏损，当前黑龙江淀粉加工利润为-110元/吨；华北地区由于玉米价格相对较低，加工仍有盈利；山东地区加工利润为26元/吨。
具体价格，淀粉全国均价报3029元/吨，与上月基本持平；蛋白粉报4803元/吨，较上月上涨6.3%；酒精价格报5950元/吨，与上月基本持平；DDGS报2307元/吨，较上月上涨3.4%。随着时间推移和气温升高，6、7月份，玉米深加工下游产品将进入消费淡季，按照惯例不少企业会逐步开启检修模式，预计企业开机率会逐渐走低，其对玉米价格的支撑作用也将阶段性减弱。
期货价格冲高回落
5月份期货市场炒作基层余粮不足，持续拉升价格，然而随着华北小麦上市，小麦替代开始出现，玉米炒作热情明显降温，玉米期货价格先涨后跌，主力2409合约从2415元/吨开盘价一路上冲突破2500元/吨关口，最高涨至2504元/吨，至5月29日收于2463元/吨，全月上涨54元/吨，涨幅2.24%。6月份随着小麦上市增加，玉米价格将受到明显压制，因此预估短期内玉米期货市场多头炒作将暂告一段落。
展望后市，5月份，小麦对玉米的冲击已全面开启，尤其是六七月，小麦供应相当充足，玉米承压也会非常明显。至八九月份，如果新季玉米生长无恙，则黄淮地区部分早春玉米将开始陆续上市补充市场，过渡至10月则新季玉米将大量上市，开始接棒供应。因此，如果新季玉米生长正常且小麦储备热情不高，则小麦价格将持续对玉米形成压制，那么至新季玉米上市之前玉米价格难有起色。值得注意的是，当前生猪养殖终于开始全面盈利，后续如果行业情况持续改善带来市场预期好转，那么势必会有企业鉴于低价小麦的性价比优势，开始入市增加小麦库存，届时有可能带动一波小麦、玉米齐涨的走势。（原文刊登于2024年6月1日粮油市场报A02版）