多空交织 玉米市场短期延续调整态势

12月26日，美玉米进口成本连续4日升高，再创3周新高。而国内玉米市场多空交织，玉米价格呈现偏弱运行态势。市场人士表示，随着美玉米远端供需预期转向宽松，美玉米价格重心将逐步下移。同时，外盘谷物供需及价格变化对国内玉米价格的影响也会越来越大。

中信期货玉米分析师李兴彪告诉期货日报记者，从国际方面来看，俄乌谷物出口将冲击美国谷物市场，巴西玉米丰产再度挤占美国出口市场，美玉米出口步伐远低于去年同期。不过，由于乌克兰玉米收获缓慢，乌克兰农业部表示，2022/2023年度乌克兰玉米产量或仅有2200万吨，远低于去年的4190万吨。此外，墨西哥政府决定将转基因玉米禁令推迟到2025年。受此影响，美玉米前期的不乐观氛围有所缓和，期价小幅回升，从而提振我国玉米市场氛围。

“事实上，美玉米出口和工业消费存在下调的可能，而本年度库消比存在上调的可能。目前玉米种植利润丰厚，下年度美玉米产量将明显增长，如果仅考虑产量端的变化，那么下年度库销比预计明显回升。然而，库销比和玉米价格呈负相关性，如果库销比回升，那么美玉米价格将下行。随着美玉米远端供需预期转向宽松，美玉米价格重心将逐步下移。”招商期货饲料养殖研究员马幼元分析说，在原油价格下跌和俄乌冲突缓解的背景，后期玉米种植成本有望下降。同时，随着全球疫情形势逐步好转，港口周转加快，运费有望下降，这也将带动谷物进口国的进口成本下降。

从国内方面来看，近期玉米市场多空交织，价格呈现偏弱运行态势。格林大华期货玉米分析师张晓君表示，当前玉米市场的主要驱动逻辑在于基层售粮进度和下游建库节奏相互博弈。10月中旬以来，东北主产区受物流运输缓慢等因素影响，基层上量受阻，市场有效供给不足，而下游企业囤货意愿增强，供求偏紧支撑玉米价格走高。11月底以来，随着物流运输恢复通畅，前期积压粮源流向市场，市场有效供给增加，企业囤货意愿减弱，供求宽松施压玉米价格下跌。“虽然近期基层售粮进度有所加快，但仍明显慢于去年同期水平。”她说，随着双节临近，市场有望迎来一波售粮高峰，市场有效供给增加，季节性卖压将陆续显现。

据李兴彪介绍，现阶段生猪养殖利润连续下探至成本线附近，饲料企业重新评估后期玉米需求，加之多数饲料企业已经完成备货，玉米采购量有限。深加工方面，玉米淀粉生产利润持续缩水，产成品库存累积，部分企业停机检修拉低开工率，玉米需求维持刚性采购，通过拉长备货窗口期控制成本，预计下游需求低迷态势短期仍将持续。

“综合来看，当前农户售粮积极性提高，年前变现意愿增强，玉米上量增加，供应保持充裕。而下游消费表现低迷，市场利好因素有限，需求端欠佳或持续向供应端施压，玉米短期料延续偏弱调整态势。”李兴彪建议，后期转折点关注售粮进度以及下游饲料食品端备货情绪，在无新增因素的扰动下，玉米市场或迎来适度反弹。

张晓君认为，目前疫情不确定性因素减弱，季节性卖压将逐步兑现。同时，下游企业以理性滚动补库为主。由此预计，在季节性卖压释放之前，玉米仍将维持偏弱态势运行。

在马幼元看来，2022/2023年度国内玉米产需缺口略有扩大，而补缺口的路径更多由内转外，外盘谷物供需及价格变化对国内价格的影响会越来越大。国内玉米价格将根据自身阶段性供需松紧的变化，围绕进口成本波动，国际进口玉米价格下降将带动国内玉米价格重心下移。此外，国内替代谷物价格、种植成本及贸易成本也对玉米期价产生影响，预计本年度国内玉米期价有望在2600-2900元/吨高位振荡。

信息来源：期货日报