5月份后玉米供需宽松 警惕高位下跌风险

　　2020/2021年度我国除了自产玉米外的增量，包括进口谷物5320万吨、小麦投放4254万吨、投放小麦和稻谷的混合物450万吨、定向给饲料企业稻谷投放1510万吨、临储玉米拍卖1000万吨，总计12534万吨。2021/2022年度我国玉米产量增加1500万吨，饲料玉米使用减少量暂时预估1800万吨，两个年度增量差值为9450万吨左右，目前距离2021/2022年度结束仍有很长时间，进口谷物比2020/2021年度增减很难预估。近期，国际局势对玉米和小麦进口的影响等都是不确定性因素。饲养业长期亏损经营将会减少玉米使用量，饲养对玉米需求的减少量可能会大于1800万吨。

　　2021/2022年度东北地区玉米增产，但由于华北地区玉米不适合饲养业使用，同时小麦价格持续攀升，东北玉米大量流入华北饲养业，还有一部分未流入到华北饲养业的玉米也被存入到异地库点中。截至2月14日，东北整体售粮进度61%(上年同期72%)，华北整体售粮进度55%(上年同期62%)，但东北基层反映，进入2021年12月份后，东北农户卖粮热情较高，售粮进度快于上年。

　　截至目前，东北农户手中“地趴粮”所剩不多，后续天气转暖，“地趴粮”出售的压力现在基本可以不用考虑了，剩余的“篓子粮”大部分也是在五一前后卖出，这也是近期终端企业持续上调收购价的原因，玉米流入终端企业较少的现象可能要持续1～2个月时间，在此期间，现货价格可能会继续走高。

　　进入5月份后，玉米价格不见得具备当前的上涨动力，因为从5月份起，到秋粮再次上市仅有半年时间，此时距离5月份还有两个多月时间，东北终端企业库存基本可以建到秋粮上市。南方地区进口谷物陆续到港，对产区玉米依赖度将会下降很多。今年确实存在东北玉米往华北加工企业运送的情况，因为整个秋粮上市期间华北玉米价格基本上一直与东北玉米价格倒挂，流入加工企业的东北玉米不如流入饲养企业的量大。

　　后期随着华北玉米农户手中余粮逐渐减少，华北加工企业可能会对东北玉米产生依赖，接过引导玉米价格的“接力棒”。从2021年11月份到今年5月份期间，除了终端企业建库存外，也有一部分玉米流入到贸易主体的库存里，与此同时，5月份左右部分“篓子粮”开始大量售卖，结合前面提到的产区终端库存建立已完成绝大部分，届时整体供需结构将会比前期宽松，5、6月份以后的玉米价格将会受到抑制，不会出现太大涨幅。

　　2021/2022年度大概率呈现玉米上市到播种开始时价格因需求大于供给而上涨，5、6月份因后续供需结构阶段性宽松，价格大概率将会在之后高位震荡。这可能也是缺少临储玉米投放后市场行情大概率的运行方式，即玉米上市价格上涨，农户手中余粮卖完，玉米价格高位震荡。若后续粮源仍被小部分需求引导，也可以通过轮换或者投放稻谷等替代品平衡价格。既不损害农户利益，也不会导致粮食价格暴涨引发通胀问题，也提示市场警惕玉米价格运行至高位时所带来的下跌风险，切忌追涨杀跌。