玉米渠道库存低如何破局？

　　近期玉米市场再次进入胶着状态，部分地区农户售粮情况有所好转，但总体售粮情况依然大幅慢与去年同期水平。从价格走势来看，上半年玉米价格总体震荡下跌，价格重心不断下移，9月中旬到10月中旬玉米价格震荡筑底，之后价格开启震荡上涨的走势，价格重心不断抬高。

　　短期供需错配，有效供应不足

　　从玉米产量来看，2021年新玉米产量较2020年增长1727万吨，除黄淮海地区玉米产量下降外，全国其他地区玉米产量均实现增长，在新粮上市季节，不管年度供需怎么样，肯定是不缺玉米的，关键是看玉米在哪个购销环节的问题，要看有效供应的问题。究其原因，就是市场各方都在说的渠道库存低的问题，主要表现在以下两个方面：

　　首先是售粮进度慢，贸易商手中库存低。

　　从农户售粮进度来看，今年农户售粮进度明显慢于去年同期，东北产区除黑龙江东部地区新粮上市早，进度快于去年外，其他地区售粮进度都慢于去年同期，粮源在农户手中，流通性差。从贸易商来看，库存水平同样较低。2020年玉米价格大幅上涨，与2021年上半年玉米价格持续下跌形成鲜明的对比，多数贸易商对后市玉米价格信心不足，做中长期库存意愿明显下降。另外新粮上市季节，从玉米价格的绝对值上来看，玉米价格的下跌程度没有达到贸易商的心理价位。以华北市场为例，新粮上市季节贸易商存粮的心理价位多数在2500元/吨以下，而当时市场价格并未达到这个价位。当然也有一些客观的因素，主要的就是受天气的影响，新粮上市推迟半月以上，而且玉米水分较大，加上华北地区单产下降，农户收割成本增加，多方面原因造成中间贸易商的库存始终维持低位。

　　另一个方面，就是下游深加工企业库存低。

　　对全国 12 个地区，96 家主要玉米深加工厂家的最新调查数据显示，2021 年第 48 周，截至 12 月 1 日，加工企业玉米库存总量 308.1 万吨，较上周增加 1.32%。用粮企业建库积极性仍较为谨慎，仍维持随采随用为主，跟随厂门到货灵活调整价格。吉林地区深加工企业库存降至低位，基层挺价情绪较强，深加工企业厂门到货偏少，玉米收购价格频繁上调刺激到货。从上面库存对比图上可以看出，深加工企业玉米库存是近三年的低位，下游企业库存低，加上中间贸易商库存低，决定了从新粮上市以来价格重心的不断抬升。 

　　未来如何破局，是要采取一个动态平衡的思路来对待，参考季节性购销节奏，重点把握阶段性行情的规律。短期来看，在渠道库存和深加工企业库存偏低的情况，玉米价格大幅下跌的空间有限，中短期的依然是关注供应方面的变化，包括农户和贸易商售粮情绪的变化，物流、天气等影响因素，对贸易商来说目前随收随走也不失为一个较好的策略。长期来看，重点关注替代、政策和需求的变化。