新玉米上市继续下落，玉米期货新低，还能继续跌吗？

　　本周观点

　　上周玉米市场价格继续下跌，整体呈现大幅回落迹象，由前期“温水煮青蛙”变成“断崖式下跌”的行情。随着新粮上市量的增加，市场价格波动十分频繁，东北、华北齐落价，新陈粮价格快速接轨，陈粮现已无价格优势。市场购销更加清淡，旧作余粮仍偏多，第三方资金压力下，持粮主体仍有出库压力，市场看空氛围浓厚。部分深加工企业重新开秤收粮，但整体控量收购。目前饲料企业对玉米采购量并没有明显增加，多以消耗替代品库存为主，使得新季粮源大量流入深加工企业。南方地区饲料企业和养殖户为降低生产成本，大规模使用价格偏低的小麦、稻谷、麸皮、高粱及进口谷物来替代玉米，造成饲用玉米消费受到抑制，下游饲料企业随采随用，观望心态浓厚，贸易商走货不畅。当前山东地区玉米价格已经开始低于吉林、内蒙地区市场价格。

　　随着新作的上市临近市场正在发生了几个变化，首先是玉米的持续下跌，各类谷物比价虽已经得到一定程度修复，其次是新季度看投机需求大幅下降，市场转向靠真实需求定价。从深加工按角度来看，当下玉米整体供应格局相对宽松，“缺口”已经被替代品补充。

　　元旦中旬笔者在2900附近开始看空玉米期货，当时在大家都看好后市的情况，走出一波下跌的大行情。4月份清明休市期间，建议大家再次抄底。五一以后，伴随着外盘美玉米的疯狂上涨，国内期货大幅飙升，笔者认为诱多风险比较大，并提醒谨防大回落，不断建议大家逢高做空和买入看跌期权。端午节期间，认为多单风险比较大，回落概率高，再次建议大家多转空，逢高做空。不过随后的大幅下跌，也是大大超出笔者的意料。

　　最近两三个月震荡运行。不过六月底后多次让大家尝试性进入多单，抢反弹，错误比较多。因经销商挺价以及深加工商积极备货，玉米现货价格上涨，引领玉米期货7月下旬至8月中旬出现一波小幅反弹行情。上周再创年内新低，不过跌幅放缓，进口成本高于期货价格，期货贴水玉米现货。随着到车辆的下降，以及部分地区疫情的发展，短期难以再大幅下跌。市场会不会存在强反弹?让我们拭目以待吧!

　　综上所述，笔者建议大家关注下方支撑，转变之前看空思路，短期存在反弹的可能性。建议大家继续运用逆向思维，逢低买入比较好，控制好仓位并设好止损，做好风险控制。同时强烈建议大家用买入玉米的看涨期权代替抄底期货。投资有风险，入市需谨慎!个人观点，仅供大家参考!

　　行情回顾：

　　上周玉米期货再度探底，再创年内新低，玉米2201合约开盘价2459元/吨，最高价2484元/吨，最低价2434元/吨，收盘价2437元/吨，下跌16元/吨，跌幅0.65%。

　　现货方面

　　上周玉米市场价格继续下跌，整体呈现大幅回落迹象，由前期“温水煮青蛙”变成“断崖式下跌”的行情。随着新粮上市量的增加，市场价格波动十分频繁，东北、华北齐落价，新陈粮价格快速接轨，陈粮现已无价格优势。市场购销更加清淡，旧作余粮仍偏多，第三方资金压力下，持粮主体仍有出库压力，市场看空氛围浓厚。部分深加工企业重新开秤收粮，但整体控量收购，预计短期内玉米价格弱势局面难改。

　　目前东北产区新季玉米已经上市，但多数贸易商入场谨慎，下游企业关注新季玉米与其他替代品之间的价格比，目前上货量不大，观望氛围浓厚。上周东北地区玉米价格维持下跌态势，下游拿货积极性降低，贸易商频繁下调价格刺激出货。华北地区本地新玉米持续上市，以玉米棒为主，东北粮也不断流入市场，到货持续增量，深加工企业利润持续亏损，补库积极性不高，采购以随用随采为主，企业收购价格继续下探。目前饲料企业对玉米采购量并没有明显增加，多以消耗替代品库存为主，使得新季粮源大量流入深加工企业。南方地区饲料企业和养殖户为降低生产成本，大规模使用价格偏低的小麦、稻谷、麸皮、高粱及进口谷物来替代玉米，造成饲用玉米消费受到抑制，下游饲料企业随采随用，观望心态浓厚，贸易商走货不畅。当前山东地区玉米价格已经开始低于吉林、内蒙地区市场价格。

　　对于我们现货企业来说，比较关心就是玉米的期货和现货的价差，上周期货再度探底，现货价格也大幅下跌，造成玉米基差再度缩小，突破近4周低位。

　　影响玉米价格的一个很大利空因素就是进口替代。今年前几个月空前高涨的需求，令中国玉米进口量达到新高度。中国进口玉米主要来源于美国和乌克兰等国。根据有关数据显示，今年1月至8月，玉米进口达到2140万吨，同比增加283.7%，占到粮食进口总量的18.7%。

　　连续三周取消采购合同后，中国买家采购了一笔400吨的小订单，美国玉米出口销售依然低迷。美国农业部(USDA)周五公布的周度出口销售报告显示，截至9月9日当周，美玉米出口净销售24.89万吨，较之前一周骤降70%，创下8周低位。美国2021/22市场年度玉米出口销售净增24.66万吨，新销售32.95万吨，此前市场预估为50-100万吨。美国2022/2023年度玉米新销售2,300吨。当周，美国玉米出口装船19.2万吨，未对中国装运玉米。

　　新作年度伊始，美玉米出口检验连续缩水。USDA最新报告显示，截至9月9日当周，美国玉米出口检验量为138,189吨，远逊于预测值，同比骤降85%。当周，美国没有对中国出口装运玉米。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为177,642吨，上一年度同期为1,211,033吨，同比减少85%。(先公布出口检验周报，然后是出口销售，两者经常出现数据差异)

　　美国玉米收割拉开帷幕，新作生长末期作物评级再度下修。每年9月初至11月下旬为美国新作玉米收割期，今年美国种植带部分产区饱受干旱天气的困扰，作物评级持续恶化，但作物成熟率已经达到37%，明显超出正常水平。USDA首份玉米收割进度报告昨夜出炉，截至9月12日，玉米作物收割率为4%，略逊于市场预测值，亦低于去年同期，为五年平均水平。

　　USDA最新报告显示，上周美国玉米优良率下降1%，全国玉米收获完成4%。截至9月12日，玉米优良率为58%，较之前一周及市场预测值低了一个百分点，亦低于去年同期，创下年内最低水平。

　　北达科他州的优良率下修至17%，南达科他州则小幅上修至25%。

　　玉米成熟的比例为37%，一周前21%，去年同期39%，五年均值31%。

　　周一，芝加哥期货交易所(CBOT)玉米期货收盘下跌，这也是连续第三个交易日下跌，其中基准合约收低1.04%。9月18日美国玉米进口到岸价为338.76美元，较上一日涨3.07美元，进口成本价为2504.06元，较上一日涨28.91元，刷新逾两周高位。

　　未来玉米价格走向何方?

　　2020年玉米市场迎来结构性库存周期拐点以及全球粮食安全危机忧虑加剧，全球粮食价格上涨。去年玉米收获季节以来，受玉米临储库存见底、产需存在缺口、资本炒作期货等一系列因素影响，甚至有国外资金的影子，造成去年玉米价格大幅上涨，元旦的时候达到疯狂状态。为了维护市场秩序，稳定包括玉米在内的大宗商品价格，有关部门出台了相关稳控政策，打击不法炒作粮价、囤积居奇等行为，来稳控玉米价格。随着今年以来，国家有关部门综合运用生产、储备和进口等一揽子保供稳价措施，保障粮食有效供应，逐步缓解玉米供应压力，玉米价格持续多月保持下降态势，玉米市场供需平衡出现变化。

　　回顾八月份玉米行情，价格先涨后跌，总体震荡偏弱运行;东北地区深加工企业库存相对充足，采购积极性较低，但渠道库存仍较多，贸易商出货意愿增加，成交价格高报低走;华北地区春玉米上市，本地供应增加，深加工玉米库存呈上升趋势;受运输成本大幅上涨影响，北方港口贸易商发货谨慎，玉米南运船只较少，港口替代谷物供应仍充足，玉米价格缺乏优势。

　　新季玉米上市收购序幕逐渐拉开，东北收购价格同比高开。目前华北以及东北地区春玉米大量上市，开秤价格也不如预期，而部分粮商仍有陈粮未出库，陈粮当前面临较大的出货压力，加上双节过后深加工企业需求减弱，深加工玉米消费能力受限，下游饲料企业需求仍未恢复，市场看空氛围浓厚。

　　新粮已经上市且水分高， 毒素较低，价格低，冲击当前玉米市场。随着新作的上市临近市场正在发生了几个变化，首先是玉米的持续下跌，各类谷物比价虽已经得到一定程度修复，其次是新季度看投机需求大幅下降，市场转向靠真实需求定价。

　　从深加工按角度来看，当下玉米整体供应格局相对宽松，“缺口”已经被替代品补充。

　　上周玉米淀粉开工率略增，具体分地区来看，山东、吉林地区开工率下调但黑龙江地区开工率上升，整体开工率略增。目前玉米淀粉企业开工率依旧处于低位。(9 月 9 日-9 月 15 日)全国玉米加工总量为 47.58 万吨，较上周玉米用量增加 0.16 万吨;周度全国玉米淀粉产量为 24.33 万吨，较上周产量增加 0.11 万吨。开机率为 51.28%;较上周开机率上调 0.23%。

　　数据显示，2021 年第 37 周，截止 9 月 15 日加工企业玉米库存总量 339.7 万吨，较上周下降 2.6%。东北玉米库存继续续下降，目前部分企业库存已经降到安全库存附近，重新开秤收粮，但本地余粮供应充足，企业建库意愿不强，随采随用为主。华北地区深加工企业厂门到货量明显增加，目前库存处于增加趋势，用粮企业控量收购，频繁下调收购价格。

　　大家知道元月中旬，笔者在2900附近开始看空玉米期货，当时很多人觉得天方夜谭，认为痴人说梦，不过短短两周时间快速下跌到2700附近。在1月29日笔者建议大家空单全部止盈，落袋为安，改变过去看空的思路。清明假期休市期间，建议大家再次抄底。五一以后，伴随着外盘美玉米的疯狂上涨，国内期货大幅飙升，笔者认为诱多风险比较大，并提醒谨防大回落，不断建议大家逢高做空和买入看跌期权。不过六月底后多次让大家尝试性进入多单，抢反弹，错误比较多。最近两三个月偏弱震荡运行，节前再创年内新低。

　　近期美玉米也会跌跌不休，美国农业部表示，由于生猪价格保持在低位，下调中国2021/22年度用于动物饲料玉米的消费量预期。现在关内和关外价格倒挂，山东作为深加工主要省份和东北产区的价格倒挂成为市场的一个奇迹。受新粮上市影响，农民售粮意愿较强，叠加传闻的第三方资金限期出货情况，以及进口拍卖的持续，对持粮主体情绪打击较为严重，市场处于恐慌中。但是我们同时要看到，随着到车辆的下降，以及部分地区疫情的发展，短期难以再大幅下跌。市场会不会存在强反弹?让我们拭目以待吧! 

　　综上所述，笔者认为关注下方的支撑情况，改变之前看空思路，未来存在强反弹。还是建议投资者运用逆向思维，逢低买入比较好，控制好仓位并设好止损。同时强烈建议大家买入玉米的看涨期权代替抄底期货。