国家临储玉米竞价交易以来，整体成交率接近100%，成交溢价平均水平也由首周的120元/吨左右涨到240元/吨左右。临储成交火爆，反映出市场囤粮积极性和供需相对紧张，同时也反映出市场对临储玉米退出历史舞台后的缺口预期较强。
囤粮或致临储玉米耗尽
根据过去3年的市场拍卖量、产量、库存情况推算，2019/2020年度市场缺口在6500万吨左右，今年临储玉米开始拍卖时存量在5800万吨左右，再加上一次性储备等，临储玉米存量能够满足2020年消费。从2020/2021年度玉米供需格局来看，一方面，玉米种植面积继续呈大幅下降趋势，从种植补贴角度来看，大豆更具吸引力，玉米改大豆的情况非常普遍。黑龙江省2020年大豆补贴标准基本保持稳定，玉米补贴标准适当提高，大豆每亩补贴高于玉米200元。结合2019年黑龙江及内蒙古玉米受灾和今年玉米面积继续大幅下降的情况，按照正常趋势单产估计，今年玉米产量较2019年小幅增加289万吨。另一方面，生猪存栏逐渐恢复对玉米的需求显著好转，玉米整体需求较上年增加。从去年10月份开始，能繁母猪存栏止降回升，从5月份开始，育肥猪对饲料的需求逐步增加，6月份和7月份饲料需求增速将继续扩大。结合玉米深加工行业消费情况测算，2020/2021年度玉米整体需求较上年度增加1200万吨左右。这也意味着，2020/2021年度玉米缺口将达到7400万吨左右。同时，就目前的供需形势来看，这个巨大缺口可能将维持数年时间。
小麦替代条件逐渐合适
目前，山东等地深加工企业玉米收购价涨至2250～2300元/吨，东北饲料玉米到厂价在2250元/吨左右;华北地区陈麦价格在2360～2400元/吨之间，新季普通小麦收购价2200～2250元/吨。玉米价格持续上涨，使得玉米、小麦价差逐渐缩小，甚至超过新季小麦收购价，使得小麦替代饲料玉米在价格上具备优势。按照往年替代情况来看，当小麦玉米价差低于50元/吨时，就会有饲料企业大量使用小麦替代玉米，新麦大量上市后可能会对玉米价格形成一定抑制。2012年前后，小麦替代玉米的数量曾达3000万吨左右。据部分公开数据估算，目前全国最低收购价小麦余量超过9000万吨，再加上中央储备和地方储备等，全国政策性小麦库存达到1.48亿吨(USDA数据)。因此，小麦替代玉米作为饲料原料在价格和数量上逐渐具备条件。
生猪存栏恢复支撑需求
从市场需求来看，生猪存栏逐渐恢复对饲料原料板块的需求显著好转。一季度养殖场户每出栏一头商品育肥猪盈利2654元，比去年同期增加2610元，养殖收益仍处于历史高位水平。因此，市场对生猪产能整体恢复有较好的信心和预期。尤其是下半年，饲料需求可能会出现较好的支撑，这也将传导至上游的原料市场，玉米、豆粕等需求有望得到较强支撑。
