专栏作家凯伦·布朗撰文称，早在新冠病毒疫情爆发之前，大多数分析师认为2021年美国玉米供应将会膨胀至30年高点。但是考虑到乙醇行业的玉米需求急剧下滑，以前的这些库存预测看起来还是太低了，如果乙醇生产没有及时恢复，库存还会进一步膨胀。
美国能源信息署（EIA）上周发布的数据显示，截至5月15日的一周，美国燃料乙醇日均产量为66.3万桶，这是连续第八周因原油需求下降而导致产量处于偏低水平，不过要比前一周产量增加7%，也是4月3日以来产量高的一周。
截至5月15日当周，美国乙醇库存连续第四周下降，比一周前下降2%，为2360万桶，也比四周前创下的历史高点减少15%。
当周的隐含乙醇用量比一周前减少9%，约为74.4万桶，仍然是新冠疫情爆发后的需求第二好的周。这是由于受到美国汽油需求的支撑。截至5月15日的一周，汽油需求为680万桶，比前一周下降8%，为6周来首次下降，但是比六周前的低点高出34%。
玉米需求提供缓冲
美国农业部在5月份供需报告中将2019/20年度用于生产乙醇的玉米用量数据下调到49.5亿蒲式耳，比3月份的预测值低了4.75亿蒲式耳。三月份的数据可以视为“新冠病毒爆发前的预测”。
据测算，截止5月15日的8周里乙醇减产可能造成玉米需求减少约3.5亿蒲式耳，考虑到美国农业部本月调低了4.75亿蒲式耳，这意味着留出的缓冲空间为1.25亿蒲式耳。从5月16日到本年度结束（8月31日），乙醇平均产量不能比疫情爆发前预期的水平低8%以上。如果降幅超过8%，就意味着玉米需求损失超过美国农业部近来的预测。
而一周前人们还可以接受10%的降幅，这意味着留给乙醇行业的时间已经不多了。
用于生产乙醇的玉米用量占到美国国内玉米需求的近40%，因此乙醇行业需求损失造成的影响巨大。2019/20年度玉米用量的任何进一步下滑都将提高2020/21年度期初库存。美国农业部已经预计2020/21年度期末库存将同比增加58%。
但是美国农业部已经预计到下个年度玉米乙醇生产受损，所以在预测数据里已经留出缓冲空间。美国农业部预计2020/21年度乙醇行业的玉米用量为52亿蒲式耳，比2月份预测值低2.5亿蒲式耳。
不同情景下的预测
虽然美国农业部对2019/20年度乙醇行业玉米用量预测仍在现实范围之内，但是一些简单的数学计算证明，即使在乐观的情景下，玉米供需仍然处在微妙的平衡之中。
截至上周五，2019/20年度只剩下15周时间，最近一周的乙醇产量比疫情前的水平（或者正常的水平）低了大约37%。如果从现在到8月底，每周比正常水平减少的幅度改善3个百分点，乙醇生产将于8月中旬恢复正常。在这种情况下，本年度最后15周的平均乙醇产量将比正常预期的水平低大约11%，这意味着美国农业部需要把乙醇行业的玉米用量数据进一步下调5000万蒲式耳。
但是如果从现在到8月底的每周产量比正常水平减少的幅度只改善了2%。8月份最后一周产量将会比正常水平低约6%。2019/20年度最后15周平均产量将比正常预期水平低约20%，从而导致玉米用量数据需要再调低2亿蒲式耳。
