今年二季度以来，玉米期货自高点一路走低，资金下半年大举介入，市场活跃度明显上升。随着11月1日玉米收购的启动，玉米期货多空博弈即将转入下半场。证券时报记者了解到，空头目前认为新玉米需求下滑，国储去库存压力大，收储政策明确降价，但多头坚持认为期价已近底部，投资价值大于做空。
尽管3月起玉米期货就已开始跌势，但直到7月后，资金才真正大规模进场，全市场持仓量逐步增加至130万手～150万手，9月中旬开始加速攀升，达230万手，创该品种上市以来新高。
一场资金多空对决正在玉米期货市场上演。
“调整的临储玉米收购政策是市场博弈的焦点，持续扩仓也因为多空双方对政策理解不同而有很大出入。”中粮期货分析师孟金辉说，“空头认为还有下跌空间，多头则认为价格偏低，在低位买入。”
9月17日，2015年玉米临时收储政策出台，新年度国家临时存储玉米挂牌收购价格(国标三等质量标准)为2000元/吨，相邻等级间差价按每市斤40元/吨掌握，收购期限为2015年11月1日至2016年4月30日。引人关注的是，今年收购价首次下调，且下调幅度近10%。此外，收购标准更加严格，对实际水分、杂质高于标准规定指标的非标准品玉米，必须烘晒整理达标后方可入仓储存，不符标准的玉米不得入仓。
政策公布次日，玉米期货价格大跌，多空博弈升级，之后市场总体维持焦灼震荡。对于后市，孟金辉认为，仍难言乐观。他说，今年收储政策明确降价，收购标准严格执行会影响整体收购量，减量在所难免。
疲软的基本面使得今年玉米市场持续走弱。部分做空的投资机构甚至看低玉米期货价格至1500元/吨以下。据悉，当前吉林等东北玉米产区深加工企业玉米收购价在1850元/吨左右，燃料乙醇加工企业玉米收购价仅在1800元/吨左右。在内地产区，玉米价格更是低得令人吃惊。据了解，河南南部农户玉米收购价已跌到1500元/吨(霉变粒在3%及以上)，河南北部可以达到饲用标准的过风过筛后的玉米散粮汽车板价也仅为1700～1760元/吨，山东、河北已零星上市的新产玉米粮库收购价为1600～1660元/吨。
除此之外，此前国储收购产生的天量库存也让市场压力山大。“2011年是一个坎，当时缺玉米所以国储加量收购，现在问题逐渐浮现。”业内人士称，进库容易出库难，2013年开始的拍卖，到目前仅成交3000多万吨，未来两三年都将面临国储去库存的问题。
孟金辉表示，玉米需求端60%作为饲料，短期内看不到明显改善。生猪存栏处于历史低位，预计到明年下半年才会有大幅增长，饲料需求在那之前都会比较低迷。
多头也有话要说。中国玉米网首席分析师冯利臣近期表示，加工补贴提高和养殖业回暖有望对市场形成提振。10月，吉林省出台政策拟对企业使用临储玉米加工补贴提高至350元/吨。
“虽然华北、西北粮价大幅下探，已经为玉米价格整体构成压力，但经过近期暴跌，粮价的‘坑’已经清晰可见。进入11月份，东北临储将启动收购，作为支撑东北粮价的动力，预计10月中下旬东北粮价跌势将放缓，而华北销区粮价目前已处于极低水平，继续下探空间有限，若东北粮价受政策带动上行，将对其他产区玉米价格形成拉动。”冯利臣称，期价正接近底部，在当前的节点和价格，结构性上涨行情的投资价值将大于做空价值。
下个月，玉米收储启动，多空资金又将展开新一轮拼杀。
