摘要：期末库存趋紧，玉米价格预估调高
2014/15年度美国乙醇行业的玉米用量下调幅度小于玉米的饲料用量和其它用量及出口的上跳幅度，导致美国玉米期末库存下调5000万蒲式耳。2014/15年度美国玉米期末库存趋紧，导致玉米农场平均价格预估中间值上调5美分，为每蒲式耳3.70美元。本月美国农业部对乙醇产量数据进行调整，是基于近期发布的谷物压榨及副产品产量报告所显示的乙醇行业玉米消费数据，但是由于12月份的乙醇产量高于预期，而且截止到2月份的乙醇周度产量也高于预期，限制了乙醇行业玉米用量的下调幅度。
基于近期的销售以及装运步伐，加上本月全球玉米贸易数据上调，美国农业部将2014/15年度美国玉米出口上调5000万蒲式耳。2014/15年度全球粗粮产量和期初库存数据下调，原因在于南非玉米供应下滑。全球消费数据上调导致期末库存大幅下调。全球粗粮期末库存数据较上月下调，不过仍创下15年来最高水平。
美国国内展望
美国粗粮和小麦的饲料用量和其它用量数据略微上调
2014/15年度美国饲粮供应预测数据略微调低，因为大麦的进口数据下调。饲粮用量数据上调到3.662亿吨，较上月的预测高出130万吨，因为乙醇行业的玉米用量数据降幅小于饲料用量和其它用量以及出口数据的增幅。期末库存数据下调140万吨，为4790万吨。
基于9月到次年8月的市场年度，四种饲粮外加小麦的饲料用量和其它用量数据上调到1.441亿吨，较上月高出130万吨，全部调整集中在玉米，因为高粱、大麦、燕麦和小麦的用量数据不变。谷物消费动物指数（GCAU）预计为9187万单位，比2月份的预测9285万单位高出2万单位，比上年高出196万单位。2014/15年度每头牲畜的饲料用量和其它用量预计为1.55吨，略高于2月份的预测。
美国乙醇行业的玉米用量数据下调
本月，2014/15年度美国乙醇行业的玉米用量预测数据下调到52亿蒲式耳，较上月的预测调低5000万蒲式耳。基于谷物加工及产品报告中2014年10月到11月期间乙醇行业的玉米用量数据，2014/15年度1季度（9月到11月）乙醇行业的玉米用量减少1300万蒲式耳。基于对NASS的乙醇行业玉米用量数据与EIA发布的2014年10月到12月乙醇产量数据的对比（乙醇行业的高粱和其它原料消费进行调整后），初步预示玉米与乙醇的转化率要高于预期。糟糕的是，使用两种不同数据得出的转化率也说明每月转化率都会出现较大的波动。这提高全年最终转化率的不确定性。从历史角度来看，数年后EIA的乙醇产量月报和产量周报的关系仍存在巨大的差距。
不过2014年12月份乙醇产量高于预期，截止到2月份的乙醇周产量高于预期，抵消玉米与乙醇转化率提高带来的大部分影响。基于周报数据，12月份乙醇产量高于早先预期。2月份每周的乙醇产量也高于预期，尤其考虑到自1月初以来乙醇生产利润一直很微薄，因为乙醇价格依然疲软，玉米价格上涨。2014/15年度乙醇行业的玉米用量数据预示下半年的用量可能下滑。
美国玉米的饲料用量和其它用量数据上调
2014/15年度美国玉米饲料用量和其它用量预测数据上调到53亿蒲式耳，较上月高出5000万蒲式耳，因为国内玉米消费从乙醇行业转移到饲料和其它用量类别。乙醇产量下滑也导致玉米酒糟粕供应减少，致使玉米饲料用量提高。
美国玉米出口数据上调
2014/15年度美国玉米出口预测数据上调到18亿蒲式耳，较上月调高5000万蒲式耳，因为出口装运步伐依然强劲。本年度前五个月，日本、墨西哥和哥伦比亚一直是美国玉米的主要买家。基于美国统计调查局的数据，截止到1月份的玉米出口总量为6.53亿蒲式耳。
美国玉米期末库存数据下调，玉米价格预估值上调5美分
2014/15年度美国玉米农场平均价格预计为每蒲式耳3.50美元到3.90美元，中间值为每蒲式耳3.70美元，较上月高出5美分。玉米期末库存数据下调，原因在于玉米用量数据上调5000万蒲式耳。玉米价格中间值预估比上年的平均价格4.46美元低76美分。
美国高粱价格预估上调，出口数据不变
2014/15年度高粱供需数据进行调整。基于美国统计调查局截止到1月份的数据，2014/15年度高粱进口数据略微上调到32.9万蒲式耳，较上月高出5000蒲式耳。因而2014/15年度高粱期末库存数据略微上调到2993.6万蒲式耳。
由于本月玉米农场价格预估上调，因而高粱价格预估同样略微上调。由于高粱贸易量庞大，加上本年度高粱供应趋紧（新季高粱上市之前），因而高粱价格中间值上调10美分，为每蒲式耳3.90美元。2014/15年度高粱农场价格预估区间的下端上调15美分，上端上调5美分，导致高粱价格区间为每蒲式耳3.70美元到4.10美元。
美国大麦期末库存数据下调，农场价格预估上调
基于美国统计调查局数据，本月美国农业部将2014/15年度大麦进口调低至2300万蒲式耳，较上月预测值下调200万蒲式耳。美国农业部最近发布的出口检验报告证实美国对日本和墨西哥出口大麦，因此本月将美国大麦出口上调200万蒲式耳，大麦期末库存也进一步趋紧。2014/15年度美国大麦期末库存将比五年（2009/10-2013/14）均值8550万蒲式耳减少1230万蒲式耳，创下历史第五低点，也低于2002/03年度的期末库存6930万蒲式耳。大众媒体曾经报道一些扎啤酿造厂注意到啤酒大麦供应有限，美国国内大麦供应趋紧有助于佐证这些报道的可信度。
基于上述调整，本月美国农业部将2014/15年度美国大麦农场价格预估区间的下端上调15美分，上端上调5美分，中间值为每蒲式耳5.35美元。相比之下，过去两年的平均价格分别为6.06美元和6.43美元，五年平均价格为5.27美元。
美国燕麦价格预估区间缩窄
本月没有对美国燕麦供需数据进行任何调整。2014/15年度燕麦农场价格预估中间值维持不变，但是预估区间的两端缩窄5美分，为每蒲式耳3.15美元到3.35美元。
国际展望
美国玉米出口预测数据上调
本月将2014/15年度美国玉米出口数据上调到4550万吨，较上月高出100万吨。如果是基于9月到次年8月的美国市场年度，玉米出口数据上调到18亿蒲式耳，较上月高出5000万蒲式耳。由于全球玉米贸易规模增长，加上来自南非的竞争压力减弱，有助于提振美国玉米出口前景。近期发布的出口装运以及销售数据也反映出美国玉米的强劲出口潜力。基于10月到次年9月贸易年度的美国玉米出口数据上调幅度要略微低于基于9月到8月份的本国市场年度的上调幅度，原因在于2015年9月份仍然面临很强的出口竞争压力。
就本国市场年度而言，美国统计调查局数据显示在2014年9月到2015年1月期间，美国玉米出口量为1660万吨，高于上年同期的1540万吨。2015年2月份的出口检验数量为380万吨，高于上年同期的340万吨。但是截止到2015年2月16日，已销售未装运的玉米数量为1670万吨，低于上年同期的1920万吨。从已销售但是尚未装运的数据来看，未来三个月（2015年3月到5月）美国玉米出口步伐可能不如上年同期强劲。本年度下半年美国将面临阿根廷（晚播玉米）、巴西（二季玉米）以及乌克兰（玉米库存充足）的激烈竞争。虽然美国玉米出口前景可能不如上年同期强劲，但是根据美国统计调查局发布的截止到1月份的出口总量数据，2月份的出口检验数据，以及截止到2月底的已销售未装运数量，美国迄今为止的玉米出口销售总量只比上年同期减少2.5%，而本月上调后的2014/15年度玉米出口数据要比上一年度（本国市场年度）的4870万吨（19.2亿蒲式耳）减少6.1%，这说明2014/15年度剩下时间里的出口销售量将显著低于上年同期水平。
本月还将2014/15年度阿根廷玉米出口数据上调到1450万吨，较上月高出100万吨。阿根廷玉米产量也作了上调。从阿根廷出口商收购情况来看，2015年10月1日之前阿根廷出口的玉米将占到总产量的更大比重。但是本月南非玉米出口数据下调100万吨，为100万吨，因为产量下滑。白俄罗斯玉米出口数据下调10万吨，也是因为产量下滑。
全球粗粮贸易数据上调
2014/15年度（10月到次年9月）全球粗粮贸易预测数据上调到1.545亿吨，较上月的预测高出230万吨。玉米贸易数据上调到1.178亿吨，较上月高出90万吨，而大麦贸易数据上调到2360万吨，较上月高出130万吨。燕麦贸易数据略微上调。
2014/15年度玉米贸易数据上调，因为沙特阿拉伯的玉米进口数据上调60万吨，为350万吨。沙特阿拉伯的玉米进口数据上调的主要原因是家禽产量提高，养殖户早先直接使用大麦喂养骆驼和山羊，不过他们改变饲养方式，采用更为平衡的混合饲料配方（包括使用更多的玉米）。以色列玉米进口数据上调20万吨，为170万吨，因为玉米价格比饲料小麦更有竞争力。但是厄瓜多尔的玉米进口数据下调10万吨，为20万吨，因为政府积极推广自给自足项目。
2014/15年度（10月到次年9月）中国大麦进口预测数据上调到600万吨，较上月的预测高出150万吨，因为进口步伐一直非常强劲。中国进口大麦主要用于饲料加工以及啤酒生产。中国国内饲粮价格高企，鼓励进口大麦等饲粮。
2014/15年度伊朗大麦进口预测数据上调到150万吨，较上月的预测高出30万吨，因为采购及装运步伐强劲；2013/14年度伊朗大麦进口数据上调20万吨，为110万吨。不过，沙特阿拉伯大麦进口数据下调50万吨，为650万吨，因为平衡饲料配方用量提高，导致大麦需求下降。
全球大麦进口需求强劲，欧盟从中获益最多。2014/15年度欧盟的大麦出口数据上调80万吨，为750万吨，创下15年来最高水平。欧盟国内饲料消费将转向其他谷物，从而提高大麦出口。澳大利亚大麦增产，加上对中国拥有运输优势，因而本月将该国大麦出口数据上调50万吨，为500万吨；澳大利亚大麦出口数据上调，将会导致国内饲料行业的用量减少。
全球粗粮产量数据下调
2014/15年度全球粗粮产量预测数据下调50万吨，为12.75亿吨。全球玉米产量数据下调160万吨，为9.897亿吨，不过大麦和粟米产量数据各上调50万吨，黑麦上调20万吨。
2014/15年度南非玉米产量数据下调到1150万吨，较上月低200万吨。今年1月底到2月中旬期间南非西部和中部玉米产区遭受极端干燥天气的影响，当时正值玉米作物授粉期。拥有更多灌溉设备的东部地区，则迎来更多的降雨。卫星图象、田间考察以及温度和降雨分析结果证实玉米作物损失。单产预计为每公顷3.7吨，是8年来的最低水平。
白俄罗斯玉米产量数据下调10万吨，因为收获面积减少。不过玉米产量的降幅小于大麦、黑麦和燕麦的产量增幅。
澳大利亚农业资源经济科学局（ABARES）报道称，燕麦播种面积和产量小幅减少，这些降幅小于大麦的产量增幅。大麦产量数据上调40万吨，为800万吨。大麦单产数据上调，但是仍比上年创纪录的水平低15%。
2014/15年度澳大利亚玉米产量数据上调到2350万吨，较上月高出50万吨。暴雨导致部分地区发生洪水，导致收获面积数据下调，但是卫星图象显示大部分地区土壤墒情充足，支持单产潜力。布宜诺斯艾利斯州部分地区天气干燥引起一些问题，但是卫星图象显示问题主要集中在南部，布宜诺斯艾利斯州北部玉米主产区的单产潜力依然不错。
印度政府发布的第二次农作物预测报告显示夏播粟米单产高于预期，有助于抵消播种面积小幅下滑带来的影响，因此本月将印度粟米产量上调至1000万吨，较上月调高50万吨。目前印度粟米收割已临近尾声。2014/15年度印度大麦产量数据略微上调，因为单产不错。2013/14年度印度粟米和玉米产量数据也略微做了上调。
基于巴西农业部下属的国家商品供应公司（CONAB）调整后的单产数据，本月美国农业部将2013/14年度巴西玉米产量数据上调50万吨，达到8000万吨。
全球粗粮期初库存数据下调，导致2014/15年度供应趋紧
2014/15年度全球粗粮供应数据下调240万吨，为14.837亿吨。虽然全球产量数据下调50万吨，但是期初库存数据下调190万吨，为2.087亿吨。大部分降幅集中在玉米，下调170万吨。
南美2005/06年度到2009/10年度期间的玉米消费数据上调，导致最近十年的玉米库存数据调低。对于2014/15年度，玉米期初库存数据下调220万吨，为220万吨。由于产量数据同样大幅调低，南美玉米供应可能吃紧。针对产量数据下调，玉米出口、国内用量以及价格均大幅调整。
2014/15年度阿根廷粗粮期初库存数据下调60万吨，因为2013/14年度出口数据上调，导致库存数据下调50万吨，高粱库存下调10万吨。伊朗、韩国和沙特阿拉伯的期初库存数据同样略微下调，主要集中在大麦。
巴西玉米期初库存数据上调100万吨，为1900万吨，因为2013/14年度产量数据调整，以及2013/14本国市场年度（3月到次年2月）的玉米出口减少。
澳大利亚2014/15年度粗粮期初库存数据略微上调（大麦上调而燕麦下调），印度粗粮期初库存数据略微上调（粟米上调而玉米下调）。
全球粗粮用量数据上调
2014/15年度全球粗粮用量预测数据上调270万吨，为12.647亿吨。玉米用量数据上调110万吨，大麦上调90万吨，粟米上调50万吨，黑麦上调20万吨。燕麦略微下调。
本月用量上调幅度最大的国家是中国，其中大麦的饲料用量数据上调150万吨，为350万吨；食品、种子和工业用量预计为410万吨，仍高于饲料用量，不过与上月持平。进口大麦价格要比中国国内价格更有竞争力。中国燕麦进口和饲料用量数据也作了小幅上调。
2014/15年度印度粟米食用数据上调50万吨，因为产量提高。伊朗大麦进口数据上调，因而饲料用量数据上调30万吨，为450万吨。白俄罗斯粗粮消费数据上调30万吨，因为黑麦、大麦和燕麦的饲料用量增幅大于玉米食用降幅。以色列玉米饲料用量数据上调20万吨，因为玉米将在饲料配方中取代价格更昂贵的饲料小麦。
不过欧盟粗粮用量数据下调50万吨，因为更多大麦出口到海外，国内大麦的饲料用量数据下调。南非粗粮用量数据下调50万吨，因为国内供应吃紧，玉米的饲料用量数据下调30万吨，食用数据下调20万吨。澳大利亚下调40万吨，因为大麦和燕麦出口降低国内饲料用量。厄瓜多尔玉米饲料用量数据略微下调，因为政府政策鼓励进口。
全球粗粮期末库存数据大幅调低
2014/15年度全球粗粮期末库存数据下调500万吨，为2.191亿吨，不过仍是15年最高水平，比上年增长5%。本月库存数据的大部分降幅集中在玉米，下调440万吨，为1.853亿吨，大麦下调60万吨，为2340万吨。南非玉米期末库存下调幅度最大，较上月下调220万吨，原因在于历史库存数据以及产量数据均做了调整。下调后的南非玉米期末库存为140万吨，尽管远低于上月预测值，但是和调整后的历史数据相比并不算低，原因在于2014/15年度产量调低后，用量也相应作了下调。
2014/15年度美国粗粮期末库存预计为4790万吨，较上月下调140万吨，因为美国玉米期末库存数据大幅调低，大麦库存略微下调。
本月还将2014/15年度阿根廷粗粮期末库存数据下调至250万吨，较上月下调110万吨。到2016年2月份时，阿根廷国内政治及经济状况将和今年2月份有所不同，届时阿根廷农户囤积谷物的兴趣可能下降。尽管本月美国农业部调高了阿根廷玉米产量数据，但也将阿根廷玉米期末库存数据下调10万吨，高粱期末库存也做了下调。
本月欧盟2014/15年度粗粮期末库存数据也调低至1590万吨，较上月预测值下调80万吨，完全是由于大麦库存调低所致。虽然欧盟大麦期末库存数据较上月大幅下调，但是和上年几近持平。本月韩国大麦期末库存数据同样略微下调。
此外，一些国家的2014/15年度粗粮期末库存数据略有上调。澳大利粗粮期末库存数据上调30万吨，为90万吨，因为大麦库存增幅超过燕麦降幅。伊朗大麦期末库存数据上调10万吨，因为进口步伐强劲。沙特阿拉伯玉米期末库存数据增幅略高于大麦降幅，白俄罗斯大麦期末库存增幅大于玉米和燕麦降幅。印度大麦和粟米期末库存的增幅与玉米库存降幅相当。
