5 月份，连玉米力合约期价整体先反弹后震荡走势，主要原因为5 月初期价受黑龙江内涝及禽流感疫情缓解因素影响，期价开始触底反弹。但后期因现货基本面并未出现明显好转，导致后期玉米期价缺乏继续上行的动力，开始持续震荡。
农户、贸易商手中存粮有限。
深加工企业经营困难，开工率较低，在50%左右，但玉米库存较为充足。饲料企业玉米库存较低。
养殖业仍处困难时期，但有好转迹象，养殖业好转或可带动饲料企业补库以增加玉米库存。
饲料企业需求及国储政策将成为影响玉米价格走势关键因素。
如果玉米现货价格出现上涨，预计期价也将跟随现货价格上涨，但因前期已经出现一波较大涨幅，期价继续上涨的空间值得关注。
1、行情回顾
从月 K 线图上看，4 月份美玉米 12 合约 567.2 收盘，较前一月涨 10.4 点合 1.87%。成交 162 万手，增 38.4 万手，持仓 44万手，增 40787 手。
连盘上月走势
5 月份，连玉米力合约期价整体先反弹后震荡走势，主要原因为 5 月初期价受黑龙江内涝及禽流感疫情缓解因素影响，期价开始触底反弹。但后期因现货基本面并未出现明显好转，导致后期玉米期价缺乏继续上行的动力，开始持续震荡。
从月 K 线图来看，截止 5 月 31 日，连玉米主力 1309 合约月K 线以 2447 受一根阳线，较上上涨 56 点点合 2.34%，成交 242.4万手，较上月减 123.6 万手。持仓量 55.1 万手，较上月减 17.6手。
1、 相关因素分析
2.1 农户、贸易商手中存粮有限
从东北地区考察的情况来看，当前吉林、辽宁地区除吉林北部农安、德惠、九台地区农户手中余粮较为充裕外（受当地售粮习惯影响），其它地区农户手中余粮已基本售尽。吉林、辽宁农民手中余粮已不足一成。而从黑龙江省发回的信息也基本相似。
贸易商方面，当前吉林、辽宁等地贸易商手中存粮普遍不多，因今年玉米价格受禽流感影响跌幅较大，贸易商经营较为谨慎，不像往年大量存粮等待玉米价格走高。今年贸易商多采取随采随卖的经营策略，故当前手中存粮较为有限。
2.2 玉米消费企业仍处亏损状态
从走访的情况来看，玉米深加工企业经营较为困难。企业的利润主要来源于果葡糖浆、麦芽糊精等地区优势比较高的品种，整体行业开工率低于 50%。需求不振，经济低迷仍是打压市场的主因。但我们同时也了解到，虽然当前深加工企业整体处于亏损状态，但仍然利用前期低价进行补库，库存基本保持在 2 个月的正常水平，以便在后期市场好转时利用低价库存降低后期生产成本。
饲料企业同样面临亏损困境，因禽流感疫情对养殖业造成巨大打击，影响饲料需求。且因前期禽流感发展趋势并不明朗，企业对玉米采购亦较为谨慎，采购战略多为随用随采，因此，饲料企业库存普遍较低。
2.3 养殖业出现好转迹象或带动玉米后期需求
从当前情况来看，养殖业仍处困难时期，但有好转迹象。根据最新数据来看，截止 5 月 24 日当周，全国 22 主要省市猪粮比为 5.63，虽然仍处警戒线以下，但已逐渐接近生猪养殖盈亏平衡点。从猪仔价格来看，截止到 2013 年 5 月 30 日，全国外三元仔猪价格已反弹至 27.5 元/公斤，较上周上涨了 7.71%，也显示养殖户对后市信心向好。且从 5 月初连续出台的政策及李克强总理的讲话来看，政府扶植养殖业的态度较为明显。预计养殖业在政府扶植下逐渐复苏的可能性较大，而养殖业的复苏或可带动玉米价格出现一波上涨。但从饲料企业备库情况来看，当期饲料企业库存相对较低。因此，如果后期养殖业情况出现好转，饲料企业的补库需求或将带动玉米价格出现一波上涨。
2.4 港口库存为后期消费提供支撑
从最新数据来看，截止 5 月 25 日，北方四港玉米库存总数为 366 万吨，广东港估计为 50 万吨左右。国储方面，今年国储入库规模为 3000 万吨左右，占东北玉米总产 35%以上，国储的大规模收购预计会造成后期粮源偏紧。在当前东北基层粮有限，贸易商库存较低情况下，港口的高库存预计将成为南方饲料企业后期消费的主要供应源。
从玉米供需角度出发，我们发现，首先从需求方来看，深加工企业当前库存充足，后期采购对市场价格拉动作用有限。饲料企业因库存较低，一旦后期市场回暖开始补库，预计将成为拉动价格上涨的主要因素。其次从供给方面来看，因当前基层粮源有限，玉米多集中于港口及国储仓库，如果后期玉米需求增加，那么港口库存将成为玉米供给主要来源。后期则要看国储的抛储政策，预计一旦出现玉米上涨过快的情况，国储将会进行抛储来抑制玉米价格。而整体来看，饲料企业需求及国储政策将成为影响玉米价格走势关键因素。
3.后市展望
前段时间，玉米期货价格受黑龙江内涝及禽流感疫情弱化影响，出现一波反弹走势。但因基本面并未出现明显反转，期价缺乏继续上行的动力而开始震荡。从供需关系来看，预计饲料企业需求将成为后期拉动玉米价格上涨的关键因素，而饲料企业需求又受养殖业复苏与否影响，因此养殖业复苏情况将称为影响玉米价格的关键。从目前各方汇总情况来看，养殖业目前已经出现了复苏的迹象，如果这一趋势能够继续的话，那玉米价格在后期上涨则存在较大可能。而期货价格方面，如果玉米现货价格出现上涨，预计期价也将跟随现货价格上涨，但因前期已经出现一波较大涨幅，期价继续上涨的空间值得关注。
