上周南北港口玉米价格继续小幅下跌，东北整体持稳，华北保持弱势。国内玉米期货一度大跌，之后出现空头回补反弹。
一、国内外行情回顾
上周CBOT玉米有所反弹，旧作因现货基差走强，以及库存较低而修补前期暴跌幅度。小麦的表现依然优于玉米，因旧作价格低廉引发中国大规模采购。豆类同样出现近月的超跌回补。本周美国玉米出口好于上周，但依然较差，国内养殖和乙醇加工都处于较低水平。近期，美国大平原依然寒冷多湿，有可能影响春播进度。我们之前判断，从历史规律上看，在消费没有大的起色下，低库存的美国玉米面临新季大幅增加供应的前景，价格很难有大的向上空间，或许短期震荡等待新一轮调整。那么在上周暴跌之后，近月的空头回补修复跌幅并在新的区间展开震荡是很有可能的。
国内期货方面，周初在外盘暴跌的打压下，投机资金大量增仓放空，一举将助力9月合约打破2420元一线的震荡底部。而大量趋势单跟进做空，套保头寸反而在低位建仓。周三投机空单主动离场，造成快速反弹，在周五又引发新的多头买盘，而套保资金重新补回仓位。目前期货对港口收购价格对应的交割成本仍有一定升水。而5月合约在现货贸易倒挂的情况下进一步积压升水，并且多头接货意愿减弱。1401合约在种植被天气影响的担忧下有一定买盘，但很虚。
二、玉米现货价格
本周国内玉米市场整体疲软，其中，东北产区大体稳定，北方港口小幅下跌，南方港口持续走弱，华北产区玉米继续下跌，南方销区大体走弱。
东北产区目前主要收购主体以国储、深加工为主，小贸易商为临储打工，中型贸易商有很多囤粮被套被迫中止，而大型贸易商收不到量。本周临储收购量继续保持高水平，显示农村次粮较多以及增产较大。临储收购总量一再突破预期，并非常有可能超过2000万吨。近期深加工企业收购稳定，部分企业再次下调收购价格，因黑龙江次粮送厂较多。吉林中部北部的深加工企业目前仍以黑龙江玉米为主。持有次粮的农民卖粮积极，但余粮水平降至两成以内，好粮地区农民惜售，等待卖自然干玉米。目前东北与南方倒挂加剧，即期贸易困难。辽西及蒙东余粮同样较少。目前根据我们与一些大型贸易企业的调查交流掌握，黑龙江整体上市进度接近75-80%，辽宁70-75%，吉林65%，蒙东75%左右。
华北产区近期玉米价格本周继续走低，主要是好粮前期大量销售，剩余粮质逐渐变差，水分高的着急卖。而贸易商对于水分高的或霉变高的表现谨慎。南方禽流感和猪肉价格下跌使得采购心态谨慎。山东深加工企业收购较为稳定，企业库存普遍在半个月左右，个别企业有积极备库存意愿。部分企业满足当前收购量，小幅下调收购价格。目前华北整体玉米上市量超过70%，其中河南约在75%，山东在70%，河北约在60%左右。
南方销区在近期采购较为清淡，一方面养殖利润下降，特别是禽流感和猪价大跌压制信心。一方面华北产区发货成本的降低延缓了备库存的节奏。
港口方面，本期北方港口库存继续大幅增加，在350万吨，较上周增加30万吨左右。本周集港量有所萎缩，北方四港在4.5万吨左右。本周，南北港口中等以上玉米倒挂，吉林黑龙江玉米发运倒挂更明显。本周北方港口发船中等，本期共走货49.3万吨。广东港存周五在58万吨左右，较上周增加9万吨。目前广东港日出货量在4万吨左右，出货正常。
消费方面，近期养殖产品继续下滑，生猪价格持续下跌，单头猪自繁自养利润在-250元左右。受禽流感影响，肉禽养殖企业停止采购鸡苗，而市民改为消费水产品和猪肉。水产品价格明显上涨，菜粕消费旺盛。
三、市场分析及展望
近期东北市场高位持稳，继续靠托市支撑。而华北市场持续下跌，好粮跌破价值线。南方市场整体库存低，商业库存低，有利于后期采购。华北好粮下方空间有限，下半年有望消费大幅反弹，适宜现货采购。但次粮卖压依然较大，需要看国家拍卖方式及节奏。下半年看好消费市场，但价格未必有大的空间，受到小麦、进口玉米、进口小麦、拍卖玉米的多重压制。
针对以上分析，建议我们的大客户注意以下期现货投资机会：
建议现货企业在近一个月内谨慎采购河北山东低水分好粮，注意质量，同时在C1309上套保。5月看东北是否回调来等待自然干玉米。同时，保留套保仓位，并在玉米期货反弹过程中按现货量加大套保头寸，为现货库存做保护。投机资金逢急速反弹空9月，11月及1401合约
