玉米(2418,5.00,0.21%)期市自三月初演绎了一波反弹行情，主要是受前期玉米价格续跌至国库临储成本线所致。在政策性托市的影响下，劣质玉米大量进入临储库存，而优质玉米供不应求的局面将会对价格产生一定的支撑。而且，目前市场对4月中下旬的春播状况表示担忧，吉林、黑龙江地区土壤水分过大或将引发玉米播种后移。在今年优质粮源供不应求的状况下，出现雪上加霜的打击。然而，现阶段不论从饲用以及深加工消费来看，终端需求层面前景却不容乐观，对玉米价格上涨动能形成一定牵制。因此，虽然玉米价格前期上涨动能减弱，震荡整理格局初步确立，但预计后期或将以缓慢上行为主。
一、东北玉米进临储，构成玉米底部支撑
自2012年12月1月中旬，下游企业备货基本结束，东北玉米价格进入明显下降通道。市场关于今年劣质玉米集中大量冲击市场存有悲观情绪，一时间东北玉米市场特别是黑龙江地区充斥着“水分高、品质差、售粮难”的负面声音，引发农民恐慌性销售，拖累东北玉米价格连续下挫。进入3月，玉米价格下跌至国库临储成本线，截止至3月20日，黑龙江地区加工企业玉米收购价格已经跌至1960元/吨，相较于黑龙江地区国家临储价格2100元/吨，差值高达140元/吨。预计后期国库临储将大规模启动，收购量也将大幅增加。总的来看，在黑龙江地区玉米价格跌至底部时，引发国库以及贸易主体的大量进货，黑龙江地区价格因售粮大幅增加而企稳于底部，此阶段亦是连玉米期价离开前期下降通道，开始反弹之际。因此，黑龙江玉米价格跌入底部引发国家入市收购，导致后期玉米市场存粮快速下降，对玉米价格形成筑底作用并产生一定上涨动能。
鉴于3月东北放量售粮，目前东北售粮进度已经赶超往年。据国家粮油信息中心监测，截止至3月13日，黑龙江农户销售进度70%，与上年同期的70%持平。黑龙江地区售粮进度已经赶超去年，劣质玉米售粮高峰或将告一段落，黑龙江地区玉米走势已有止跌回升的态势。而吉林地区玉米销售仍显缓慢，销售进度仅达50%，远低于去年同期水平63%，吉林待售粮源经测算高达1032万吨。预计吉林地区玉米上量将对价格有一定的冲击，但相对于黑龙江地区劣质玉米集中上量向下拉扯价格，吉林地区玉米上量对价格的打压或将有限。加之随着吉林地区临储收购的进行，目前东北玉米市场将以整体弱势稳定为主，但后期缓慢上涨概率偏大。
二、黑龙江地区春涝严重，对春播不利或延迟
近日，据黑龙江防汛抗旱指挥部透露，2012年入冬以来黑龙江平均降水量为53.2毫米，比常年偏多109%，为1961年以来历史第1位。截止至3月上旬，黑龙江各地仍被积雪覆盖，且积雪较深。其中3月上旬最大积雪深度全省平均为27.5厘米，为1961年以来第1位。据气象部门分析，由于前期黑龙江省持续多水，目前土壤含水量大部地区正常偏多。预计未来10天，黑龙江哈尔滨地区平均气温为零下7至5摄氏度，比历年同期低7至9摄氏度，估计4月份气温仍偏低，受“春脖子短”和回暖晚影响，预计今年黑龙江地区春播将推后10天到半个月左右。据业内分析人士指出，不止黑龙江地区，内蒙古和东北地区情况普遍如此。若春播工作开展推迟，作物上市时间也会相应推迟，届时面临秋季早霜的风险增加，减产几率也将相应增大。鉴于去年东北玉米产区遭遇了虫灾风害的侵袭，整体新进玉米品质偏差，优质粮源市场供应下降，而近期种植延迟的可能性进一步使本已供不应求的优质粮源供应市场时间窗口被迫拉涨，对玉米价格形成中长期提振效益。
三、美玉米价格走高，对国内玉米价格形成提振
据美国农业部3月供需报告，美国玉米2012/2013年度期末库存量为1606万吨，较上月预估数据未做调整。但从分项来看，鉴于高昂的价格引发国外进口商退而却步，近期美玉米出口销售放缓，美玉米出口数据大幅下调190.5万吨。同时据报告，美国2012/2013年度玉米进口增加63.5万吨。这方面调整和市场预估基本一致，而饲用消费的上调却出乎市场预估，环比上调254万吨，饲用消费上调不仅弥补了出口数据的萎缩，而且还涵盖了进口数据的增长。由于报告发布前市场预估美玉米期末库存将出现一定程度的上调，本应利空美玉米市场，但利空预期没有兑现，由于美玉米2012/2013年度期末库存最终维持不变，利空预期落空转为小幅利多，3月USDA报告小幅利多美玉米市场。加之美玉米出口数据出现回暖迹象，截止至3月25日当周，美玉米周度出口检验量为1722.5万蒲式耳，自3月初开始美玉米出口检验量一直维持在1500万蒲式耳左右，一改前期低迷出口弱势。此番出口量上调于南美巴西港口阻塞有一定关系，属短期提振因素。同时而且市场传出乙醇生产需求上升的迹象。据消息称，乙醇能源公司将恢复旗下的几家工厂，预计美玉米价格上升窗口将被打开。而近期美玉米涨势对国内玉米价格有一定提振作用。
四、下游需求年后减弱，抑制玉米价格上涨
近期受产区玉米价格大幅下跌影响，深加工企业原料成本大幅下降，玉米淀粉、酒精等深加工企业亏损大幅减少，多数企业扭亏为盈，但实际上终端需求并未有改善。春节期间，各地淀粉企业停产及检修增加，淀粉行业开工率下降至55%左右。生产企业库存下降，供应减少，加上淀粉企业持续亏损，加工企业提价意愿强烈。截止到3月15日当周，由于产区玉米价格持续下跌，淀粉生产企业原料成本下降，部分地区玉米淀粉价格小幅下调，下调幅度20-50元/吨左右。玉米价格继续下跌促使成本对酒精价格的支撑作用正在减弱，市场悲观情绪持续加大。同时在需求未有好转，且多数企业保有大量库存的情况下，且销售困难。加上下游白酒行业需求低迷、企业“补库”进度缓慢，市场预计近期部分库存偏高的企业可能继续下调酒精价格，酒精市场价格整体走势将呈偏弱局面。
并且从饲用需求来看，近日黄浦江死猪投江事件引发社会争论，一时间猪肉品质问题备受关注，加之消费淡季影响，猪肉价格出现滑落。目前猪肉价格一路下滑，截止到2013年3月29日，猪肉平均价格跌至18.89元/公斤，猪粮比价下滑到5.41：1，跌破6：1的生猪养殖警戒线。国家统计局最新数据显示，2013年1月生猪存栏数量为44813万头，环比大幅减少1481万头，生猪存栏量因春节期间大量出栏而下滑，并且近期黄浦江飘猪时间对猪价予以打压，养殖户补栏意愿不强。因此，深加工、饲用消费因终端需求疲软抑制支撑玉米价格上涨。
综上所述，3月期间随着黑龙江地区劣质玉米前期续跌，玉米价格已经跌至临储收购价格下方。国家入市大量收购必然托起价格底部，对玉米价格形成有利支撑。而且，华北地区玉米价格偏高，有利于关外有玉米流向关内，市场存量减少亦有利于玉米价格翻盘上涨。由于大连玉米期市受东北产区玉米价格影响较大，现阶段底部支撑已经开始发力。同时，考虑到终端深加工以及饲用需求处于疲弱状况，在一定程度上对玉米价格起到抑制作用。因此，预计后期玉米下跌空间有限，但亦缺乏大幅上涨动能，震荡上行概率偏大。
五、操作建议：偏多思路操作
具体操作策略如下：
交易时间：4月；
资金运用：以10万资金为例，占用资金量可达50%，即5万；
参与合约：c1309合约；
参与方式：逢低做多；
入场点位：2454元-2463元/吨区间建立多单。
离场点位：倘若价格向上突破2460元/吨，建议止损离场；
止盈点位：若期价下跌至2440元/吨，则考虑止损离场；鉴于前高阻力位2487元/吨卖压偏重，作为阶段性止盈点位。
