今年全国玉米总产量预计与去年大致持平略有增加，需要进一步关注官方公布的具体玉米产量数据。上年度较大的结余库存以及新季玉米大量集中上市将给玉米现货价格带来压力，预计未来一个月玉米现货仍将维持弱势，年底国家临储收购价格公布后将对玉米价格有显著提振。玉米下游需求将逐步向好，未来一年玉米供需仍将保持紧平衡，现货价格在玉米集中上市结束后将回到上涨通道。期货方面，玉米1305合约在2400元/吨位置有显著支撑，2400附近是中长线建仓买入机会。
一，十月行情回顾
1，期货行情回顾
十月份玉米期货探底回升，小幅反弹，主力合约由1301移到1305，且1305走势明显强于1301，近弱远强的格局符合目前玉米的弱势行情。1301月度收盘价比九月份月份下跌12元/吨，跌幅0.51%，1305月收盘价比九月份上涨12元/吨，涨幅0.5%.
2，现货行情回顾
由于2011/2012年度玉米期末库存量较大，超过4000万吨，再加上下游需求疲弱，今年出现了与往年不同的情况，玉米价格在青黄不接时不升反降，玉米现货价格自8月下旬开始下跌。随着10月份新季玉米的集中上市，玉米价格更是承压下行，整个十月份华北和南方地区玉米现货价格下跌约100元/吨，东北地区由于今年玉米质量欠佳，新季玉米价格跌幅较大，较陈玉米价格有200元/吨左右跌幅，目前东北地区与华北地区玉米价格相当，在2100元/吨左右。
二：基本面分析
国际方面，美国农业部10月份发布的世界玉米供需平衡表显示，今年玉米产量预计8.39亿短吨，比去年减产近4.5%，这主要因为今夏美国干旱天气造成的美国玉米减产（约13%）所致。其中12/13年度库存消费比为13.74%，创出近十年新低，表明12/13年度全球玉米供需更为紧张。
国内方面：
目前华北、黄淮地区地区新季玉米基本收获完毕，并陆续开始上市。东北玉米也开始收割，经过虫灾和台风等多轮自然灾害之后，东北玉米预计轻微减产，减产幅度在100万吨左右，而华北地区玉米品质和质量均好于去年，产量将有小幅增加，再考虑种植面积的增加，全国玉米总产量与去年大致持平略增，预计产量1.86亿吨，比去年增产0.8%. 进口方面，由于前期美盘玉米大幅上涨，目前进口玉米价格已经高于国内玉米价格，预计后期进口量将大幅下降，前九个月玉米累计进口411万吨，预计全年进口500万吨。玉米量占国内玉米总产量预计在3%左右，国内玉米基本自给自足，国际粮价大幅波动难以传导到国内。新年度预计总需求比去年略有增加，但由于上年结转库存达4000万吨，使得12/13年度库存消费比达25.57%，比去年略有上升，供需将比11/12年度略显宽松，这将决定玉米价格在未来一年难于大幅上涨。
饲料需求分析
据农业部最新发布信息，国家农业部公布数据显示，2012年9月底全国生猪存栏量环比增加1.3%，同比增加1.5%；能繁母猪存栏量环比增加2.1%，同比增加4.7%。2012年1-9月生猪和母猪存栏量都稳中小幅增加，且增幅不断扩大，9月份增幅是最高的。9月底全国生猪存栏量与2009年的9、10月份的生猪存栏量相当；母猪存栏达到近4年的最高存栏量。生猪存栏量的增加是因为近期主要饲料原料玉米特别是豆粕价格大幅回落，九月份以来豆粕价格从4700元/吨高位大幅下跌到4000元/吨左右，猪粮比也回升到6:1以上，生猪养殖利润不断向好，由九月之前的亏损转为小幅盈利，并且养殖户看好春节行情，积极备货。8月下旬以来随着玉米现货不断走弱，而小麦供需偏紧，价格走强，玉米小麦比价不断下降，华北黄淮地区新季玉米收购价格甚至低于去年，为每吨2100元左右，玉米对小麦有升水转为贴水，前期小麦对玉米的饲料替代作用基本消失。上述分析表明玉米的饲料需求将稳中有升。
深加工需求分析
今年4月17日，国家税务总局发布《关于部分玉米深加工产品增值税税率问题的公告》。公告显示，根据现行增值税政策规定，玉米胚芽属于《农业产品征税范围注释》中初级农产 品的范围，适用13%的增值税税率；玉米浆、玉米皮、玉米纤维和玉米蛋白粉不属于初级农产品，也不属于《财政部国家税务总局关于饲料产品免征增值税问题的通知》中免税饲料的范围，适用17%的增值税税率。中国淀粉工业协会数据显示，2011年中国玉米深加工消耗比例由2010年的31%下降到27%，预计2012年消耗比例将继续下降到25.7%。在2007年国家产业政策规划中曾提出，中国玉米深加工年消费量应控制在玉米总产量的26%以内，然而在经历2007年集中消耗玉米陈化粮项目后，中国玉 米深加工使用量就一直高于26%的政策标准。近两年随着国内玉米供需缺口不断显现，国家不断出台玉米深加工方面的产业政策，重在控制玉米深加工消费比例，稳定粮价。由于政策对玉米深加工限制不断加码，再加上如今经济不景气，目前玉米深加工行业持续低迷，但近期玉米深加工利润开始向好，玉米淀粉加工和酒精加工由前期的大幅亏损转为盈亏平衡，预计后期玉米深加工对玉米的需求将有所改善。
三：总结与展望
今年玉米产量东北地区预计将有小幅减产，但华北黄淮地区新季玉米无论是产量还是质量都好于往年，全国玉米总产量预计与去年大致持平并略有增加，达1.86亿吨，需要进一步关注官方公布的具体玉米产量数据，11/12年度结转库存较多，达4000万吨。下游需求方面，占玉米总需求超过60%的饲料需求仍将保持刚性，并且会稳中有涨；而玉米深加工方面随着利润不断向好，前期持续低迷形势有望好转，需求将相应增加。未来一年玉米供需将比上一年度略显宽松。目前华北地区新季玉米已经批量上市，价格在2100元/吨左右，由于质优价廉，需求强劲；东北玉米也陆续上市，由于质量欠佳，价格持续下跌到2100元/吨左右。十一月是玉米大量上市的月份，玉米价格将面临供应压力，预计整个十一月玉米现货价格仍将处于低位。关注年底国家临储收购政策，预计临储价格将高于去年并引领玉米上涨行情。 期货方面，玉米1301合约已经跌到2300元/吨附近，即使按目前2100元/吨的现货价格测算，玉米期货仓单成本也在2300元/吨左右，玉米1301合约在2300元/吨处将有显著支撑；考虑4个月持仓成本，玉米1305在2400元/吨亦将有强支撑，未来1305合约走势将强于1301合约。但由于目前玉米现货持续弱势，短期难有起色，预计未来一个月玉米期货仍将以振荡筑底为主，中长线看涨，目前点位是中长线建仓买入机会。
