从供需变化看，虽然当前国内库存不足且国际供给短缺给价格带来了支撑，且国内近期出现的粘虫灾害也使市场为之一振，但通过实地调研发现，粘虫灾害对玉米产量的影响有限，国内玉米供给预期仍相对充足，在同时考虑到当前国内玉米下游需求乏力因素影响下，预计连玉米价格短期内将以震荡格局为主。
自然灾害对东北地区产量影响有限
8月中旬，我们完成了对东北产区的实地玉米考察，调研结果显示，吉林和辽宁多数地块发现了粘虫，但受害程度轻重不一，除玉米种子的抗病性差异性导致受灾程度不同外，杂草较多的地块受灾也较为严重，据当地农民预计，严重受灾的区域大概占比为1%~5%。
除粘虫灾害影响外，病害、水患、低温对玉米产量也带来一定影响。目前，在黑龙江和吉林部分地区出现了玉米大斑病，而大斑病常会造成正处于灌浆期的玉米籽粒不饱满，从而对产量产生不利影响。据官方统计，目前吉林大斑病覆盖面积达120万公顷，占种植总面积的40%，黑龙江中西部、辽宁中北部病害面积为10%~30%；由于前期辽宁地区普降大雨，导致部分地区发生水患，严重地区甚至出现绝产现象，据估算，因水灾原因对辽宁地区玉米产量的影响大约在10%以内；而自7月下旬以来，东北地区日均气温较往年偏低1~2摄氏度，这也影响了玉米的积温时间，不过，根据目前生长情况来看，温度偏差所造成的影响暂时并不严重。
虽然自然灾害对东北地区的产量造成了一定的影响，但整体来看，东北产区玉米总体长势良好，局部灾害仍无碍增产势头。通过对39个地区样本的调查统计，虽然黑龙江和吉林玉米抽样结果均低于去年美国谷物协会的数据 ，但辽宁的抽样结果却远比上年高。根据官方公布的2012年东北地区的玉米种植面积较上年增加约8.6%的数据，结合我们本次调查的单产情况，估算出今年东北地区玉米将小幅增产2.3%。当然，若后期生长环境出现继续恶化，则产量将会有下调空间。
下游需求出现乏力
从玉米下游需求来看，相较往年明显不旺。从生猪存栏数据来看，今年以来，全国生猪存栏量出现高位回落，这与今年养猪业亏损密切相关。数据显示，自今年4月份以来，我国猪粮比价一直处于6:1的平衡点之下，当前为5.77:1，这直接打击了农户养猪的积极性，进而抑制了玉米的下游需求。
而从深加工领域来看，由于近年来淀粉企业的生产经营状况并不乐观，其利润增长水平一直处于下滑趋势。自2012年3月以来淀粉企业利润下滑速度加快，截至6月，淀粉及淀粉制品制造的利润累计同比为14.59%，较年初的33.04%下滑了18.45%。经营状况不佳导致了部分企业被迫停产，而这也削减了对原料玉米的需求。
双重因素支撑玉米价格
虽然产量有所增长、下游需求不足对玉米价格带来很大影响，但在本次调研中发现，由于当前产区玉米供应逐渐趋紧，农民手中余量有限，优质玉米相对匮乏，农民惜售情绪浓重，且东北地区贸易商挺价心态较浓，导致短时间内玉米价格几无下跌动能。此外，库存消费从前期的31.5%下降至30%左右，消化库存的现象也为玉米价格带来有力支撑。
而在国际市场，由于受美国干旱影响，玉米大幅减产已成为不争的事实。美国农业部最新供需报告显示，美国2012/13年度玉米单产预估为每英亩123.4蒲式耳，较7月大幅下调约15.5%。从最新一周农作物生长报告显示，当前美国已有4%的玉米进入收割期，高于5年均值的1%，原因是干旱导致玉米干枯，不得不提前收割。作为全球第一大玉米生产国和出口国，玉米产量的减少将导致国际玉米市场或将处于偏紧状态，这为国内玉米价格带来支撑。
综上所述，国内玉米去库存、贸易商挺价及国际供给紧缺为玉米价格带来支撑，但增产预期及下游需求乏力又使得国内玉米价格受到明显抑制，因此，我们认为短期内玉米价格将主要以震荡行情为主。从技术上看，预计C1301合约下周仍将围绕2400元/吨呈震荡整理趋势，投资者可围绕此轴心低买高卖波段操作。
