面对美盘强势涨停，昨日郑棉仍“无动于衷”：主力1301合约走势偏弱，早盘小幅高开后一路震荡下行，终盘收于19450元/吨，较前一交易日勉强上涨30元/吨，涨幅仅0.15％。
有分析认为，因政策性配额短缺，中美两个棉花市场无法做到自由流动。接下来如果国内棉纺产业本身没有出现较大利多题材，郑棉反弹空间有限并将重归弱势。
配额导致内外价差大
宏源期货研究员王勇告诉中国证券报记者，目前内外棉花价差十分悬殊，主要原因在于国内市场所受的政策性影响很大。“目前到港棉花报价较国内便宜4000元/吨左右，导致纺织企业对外竞争力大大削弱，突出表现为订单不足，对生产原料棉花的需求不旺，多数企业是随用随采，开工率下降。”
从走势看，内外盘表现可用“迥异”两个字来形容：如，6月19日洲际交易所（ICE）期棉延续全面上扬态势，7月合约再度涨停，收盘价逼近5月初价位，而昨日郑棉高开后一路震荡回落，最终主力合约仅上涨30元/吨。
王勇介绍，内外价差居高不下是2012年以来一直存在的结构性矛盾，原因在于国内在棉花收储托市的同时对进口实施配额制度。该制度在控制中国棉花受国外棉花过度冲击以及保护棉农利益方面作用重大，但内外棉价差的存在也使得我国众多外向型纺织企业在国际竞争中处于原料成本的劣势，加之近年来人工成本不断提高，传统纺织企业对外竞价优势迅速减弱。
“鉴于政策性制约，郑棉不会出现连续性上涨。”王勇表示，从走势看，近两日郑棉重复上演“阴线涨势”：即外盘上涨带动郑棉当日高开，但上攻无力，期价迅速下滑，最终收于低位，技术上表现阴线。
一棉花贸易商介绍，受棉花进口配额紧缺、整个市场看空气氛浓厚的影响，中国各主港保税棉库存较5月份不仅没有下滑，反而在6月份印度棉、美棉大量抵港的压力下持续上升，很多保税区已连续两三个月处于爆满状态，棉花无法按合同约定出库，进口棉企业和仓库人员都很发愁。“现在黑市上配额卖得可火了。”有业内人士透露，前期一吨配额就卖到三千多元。
郑棉反弹空间有限
“近期国际棉价大幅反弹，国内市场虽然小幅跟涨，但相对仍然偏弱，究其原因，国内外价差维持高位，低价外棉仍是国内纺企的首选，国内需求清淡成为压制棉价反弹的重要阻力。”金信期货研究员胡秋香表示，但随着配额的逐渐消耗，可利用进口棉会逐渐减少，如不继续增发配额，企业或将被动转向国内市场补充库存，进而给国内棉价带来提振，另外，随着新年度收储时间的推进，20400元/吨的收储支撑作用会逐步显现，因而，在宏观经济不继续恶化的前提下，郑棉反弹有望延续。
王勇认为，在全球棉花供需宽松的背景下，棉花需求疲弱依旧且看不到将要好转的信号，此外，在政策影响下内外棉价差居高不下，国内棉价仍然站在全球棉价的最高位置，压力仍然不小。尽管中国可能进入了一个“货币渐宽”的周期，但相对于国内棉纺织产业所面临的几大问题，依然是“成分欠缺，药效不足”。也就是说，如果没有棉纺产业本身的较大利多题材出现，棉价仍将弱势运行，期货反弹空间有限。
周三国内大宗商品市场各品种走势分化，部分农产品跟随外盘走高。
基本金属多数小幅回升，贵金属明显走低，沪银1209跌0.87％，沪金1212跌0.63％，沪螺纹1210升0.4％。
能源化工期货方面，甲醇及连塑料涨1％以上，沪胶1209升0.73％，焦炭1209收高0.8％，其他品种下跌。
农产品期货多数延续周二涨势，其中豆粕、豆油及棕榈油升逾2％，连豆、菜油及郑糖均有显著涨幅。受良好的销售前景及天气因素影响，隔夜CBOT豆类品种均飙升超过3％。
进入6月，美元指数连续3周下行，同时原油则在82美元企稳回升。其他大宗商品也有反弹。综合看，农产品涨幅居前，强于化工和金属。本轮农产品发力领涨市场，一方面因为市场对美联储第三轮量化宽松政策（QE3）的预期增强，另一方面则因为当前通胀回落，而经济低迷，农户品需求刚性增强其价格上涨动力。农产品板块在大宗商品市场一枝独秀。
欧债危机警报尚未解除
希腊大选落下帷幕，支持紧缩政策的政党上台，希腊内阁重组顺利开展。G20领导人峰会上国际货币基金组织得到的注资承诺总额达到了4560亿美元，令其放贷能力增强近一倍。尽管希腊脱欧问题有惊无险，但全球经济形势不容乐观，危机警报尚未解除。西班牙国债拍卖顺利，认购率有所上升，但是借债成本也大幅上升。美国5月新屋开工环比下滑4.8％，新开工总数为70.8万户，低于预期的72.0万户。美国房地产市场的数据出现反复，短期内仍难走出低谷。欧洲方面，德国6月ZEW经济景气指数跳水至-16.9，跌幅为1998年10月以来的最大值；而经济现况指数也下滑至33.2，说明当前德国经济已经在所难免地受到债务危机的拖累。
国储出手 美棉发飙
美棉在前期是跌幅较深的品种，但进入6月，行情风云突变，连续大幅上涨，其中重要原因是中国国储出手采购国际棉花100万吨。今年4月至5月底，国际棉花累计下跌20％。国内棉花也跌穿国储棉收购价格。国储为了调节国内棉花市场余缺，平衡市场供求，直接在国际市场购买棉花，提振美棉走高，从而带动国内低迷的棉花市场。自从2011年棉花创历史新高，中国棉花市场下游消费持续低迷已经影响到上游的生产预期。如果不能提高棉花价格，来年中国棉花恐怕减产更多。尽管中国棉花库存占全球库存的60％，但中国方面出手购棉的行动仍旧大大刺激了棉花飙升。短期内棉花走高还将延续。
豆价峰回路转
美国农业部最近的月度供需报告，利多豆类油脂。报告中再次确认美国陈新豆供应偏紧。其中陈豆出口和压榨量上调，库存下调。中国方面，东北大豆种植面积锐减，预计大豆产量下降。尽管夏季豆油消费尚处于淡季，但下半年总体上，豆油供需偏紧格局下，豆类价格上扬问题不大。而目前看，豆价已经出现企稳迹象，峰回路转就在不远处。
美国农业不报告数据利空玉米。其中用于乙醇生产玉米需求量上调但出口下调导致库存未调，而市场预期库存会下调。全球玉米库存量上调340万吨，仍为2000/2001年度来高点。
国内方面，玉米种植面积大幅增长，尤其在东北地区，抢占大豆面积的现象很多。后期风调雨顺，国内玉米增产有望。同时进口力度不断加大，民间饲料企业与中储粮均不断向国家申请扩大配额，增加进口。另外，小麦替代玉米效应增强。预计2011/2012年度饲用小麦消费量达3000万吨左右，较上年翻倍，相当于玉米增产1500万吨左右。技术上的突破或难以持续，玉米/小麦比价将进一步回落。
目前，北美农产品天气炒作周期开始启动，近几日随着CBOT大豆优良率的连续下滑，美国基金重回农产品市场，导致美豆大幅飙升，进而直接推动了国内进口成本的上升，提振了国内期货价格的走强。
美国农产品旧作期末库存处于历史低位，新作产量若进一步减少，将会导致美豆供应矛盾加剧，国内大豆国储压力不小。豆油的商业库存高达100万吨左右，油厂的压榨利润处于严重亏损状态。但后期将逐步进入油脂类的消费旺季，或对豆油价格有所提振。而相对于豆粕品种来看，基本面利多后势行情，库存偏低以及三四季度养殖业需求预期看好，支持行情的进一步上涨。持仓量的不断增加，也表明资金对后市价格看涨的信心。
而从宏观层面来看，备受关注的希腊大选，选举结果符合预期，市场担忧情绪暂时缓解，但联合政府能否组建成功仍存在变数。短期看，6-7月内，欧洲政治经济风险、美国经济增长下行风险、中国等新兴国家的经济增长下行风险依旧是全球金融市场的主要影响因素。
综合来看，未来行情走势的关键影响因素还是宏观方面，这也是农产品牛市格局不能完全定性的主因。操作上，豆类价格经过连续上涨，已接近前期压力位，市场波动风险加大，规避回调风险。不建议追涨，可考虑回调买入。
投资大师罗杰斯：
政府说什么我就投什么
6月10日早晨，吉姆·罗杰斯在北京金融街（000402）的一家酒店接受了记者的专访。在刚刚出版的传记《水晶球：吉姆·罗杰斯和他的投资预言（2012年版）》中有这样一段话：“这位来自美国南方亚拉巴马的农村，而后在华尔街一举成名的美国人，对中国的一切都那么感兴趣。这个古老的国家像谜一样吸引着他的脚步。”
罗杰斯近年来很少触及股票，而更多地将钱投在农产品和黄金白银上。“如果经济形势好，大宗商品因短缺会涨价，我就会赚钱，我有许多资金投在大米等农产品上；如果经济形势不好，各政府只会大量印钞票，这时最好持有实际的资产，黄金白银都行。”
如罗杰斯所言，他在中国最大的投资是农产品。7年前，当他第一次看多农产品等大宗商品时，投资界还是一片质疑之声，但7年之后，做多农产品的投资者回报率已超过200％，约合年化收益率30％。如今的罗杰斯依然看好农产品，他认为农产品的牛市至少有10年。
对于中国市场的投资规律，罗杰斯的回答简单明了：“首先就是‘政府说什么我就投什么’。看看‘十二五’规划，政府要发展哪个领域，那么这个领域就是重点，就会有很多人跟着赚钱。其次就是‘新鲜玩意儿可以投’。在如今的中国，社交网络等新媒体可以投资，例如阿里巴巴。此外，对于日渐开放的中国而言，旅游产业也面临大发展。越来越多中国人拥有护照，有闲钱出门旅游，这都意味着投资机会。据《中国经济周刊》
