下游需求减弱，期价回调整理
目前东北地区大部分农户库存的玉米已销售过半。随着天气回暖，玉米储存难度加大，加之春季备耕的资金需求，农户销售玉米的积极性将提高。与此同时，玉米下游需求处于低迷期。2月份国内的猪肉以及蛋禽类价格加速下滑，饲养业处于“冷冻期”，市场对饲料的需求急剧萎缩。据统计，华北等地的饲料企业采购量下降了近50%。
另外，2、3月份通常是玉米淀粉和酒精等深加工行业的不景气期，相关企业为了缩减开支，开工率不足三成。东北地区多数深加工企业补库基本结束，玉米采购需求下降，现货市场即将出现供过于求的局面。在失去基本面支撑的情况下，玉米期价上行动能减弱。
东北供需平稳，港口基差回归
春节过后，东北主产区玉米现货价格加速攀升，涨幅最高达到130元/吨，最低也有80元/吨。节后玉米价格快速上涨的主要原因是港口库存偏低，企业补库需求升温。我国华北等地区对玉米的需求量较大，但是不利天气造成华北地区多数玉米水分偏高，甚至出现霉变等，这使得贸易商将采购目标转向东北主产区，短期内出现了东北玉米价格高于华北地区的局面。进入2月中旬以后，进口玉米逐步到港，满足了沿海地区的需求，加上近期下游企业需求减弱，现货市场由紧平衡转为供给宽松，现货市场供需将趋于平稳。
近两年，我国玉米从完全自给自足转为进口量逐渐增加。海关进口数据显示，1月份中国玉米进口量为751138吨，而去年同期进口量为1878吨。2月22日连玉米期价仍高于港口玉米价格，因此短期内连玉米上涨趋势减弱，在没有新的刺激因素出现的情况下，连玉米将以区间振荡走势为主。
玉米空头持仓增加
一般每年2—3月份连玉米期价都会出现较大幅度的上涨。大商所的仓单数据显示，截至2月22日，连玉米的仓单数量为815手，较去年同期的1199手下降了384手。由此可以看出，今年的现货市场情况好于往年。但自上周开始，连玉米成交量开始逐步缩减，期价也开始下滑。
上周CFTC玉米总持仓增加，但是以套保为主的空头持仓明显上升，超过多头持仓101133张，投机多头略强于空头。从持仓情况来看，美玉米库存压力较大，短期的投机难以持续，美玉米期价有回落的可能。国内外玉米期价相关性较强，预计近期国内玉米价格易跌难涨。
技术形态上，连玉米1209合约期价已经进入BOLL上轨和中轨通道中振荡，2400元/吨一线成为主要压力位，最近一周连玉米在2350元/吨一线构筑平台，形成交易密集区。如果宏观环境转好，连玉米在此价位得到支撑，后期仍有上破2400元/吨的可能。建议投资者关注2350元/吨的有效支撑，此价位将成为玉米期价的多空分水岭。
（作者单位：冠通期货）
