2011/12年度美国小麦期末库存数据上调了5000万蒲式耳，因为出口数据下调。出口数据下调了5000万蒲式耳，其中硬红冬小麦、软红冬小麦和白小麦出口数据调低。一些主要出口国家的供应提高，国内小麦价格相对高企（主要受到玉米供应吃紧的支持），将会制约美国小麦出口潜力。2011/12年度美国小麦期末库存预计为8.78亿蒲式耳，比上年增长1600万吨，不过比2009/10年度创下的近期高点低了9800万蒲式耳。2011/12年度小麦平均农场价格预估从上月的7.05-7.75美元下调到了7.05-7.55美元/蒲式耳。澳大利亚、阿根廷和加拿大小麦供应大幅提高，将加剧2011/12年度下半年美国小麦出口竞争压力。全球小麦消费数据上调，但是全球小麦期末库存数据同样调高，给小麦价格构成更多的压力。美国小麦出口数据下调，因为竞争对手的供应提高，出口销售步伐缓慢。
国内展望
2011/12年度小麦供应
2011/12年度美国小麦供应总量预计为29.81亿蒲式耳，与上月持平，不过比上年减少2.97亿蒲式耳。期初库存数据下调，加上产量数据调低，仅在一定程度上被进口增幅所抵消。
2011/12年度硬红冬小麦、硬红春小麦和杜伦麦供应均低于上年，主要原因是产量下滑。硬红冬小麦产量年比下滑，原因在于收获面积和单产减少。就年比来看，2011年硬红冬小麦播种面积略低于2010年，但是弃收率大幅提高，单产也因为中部和南部平原干旱而下滑。硬红春小麦和杜伦麦产量年比下滑，因为播种面积和收获面积减少，单产下降。北部平原降雨过量，天气寒冷，耽搁了播种工作。
2011/12年度软红冬小麦和白小麦供应高于上年，主要原因在于产量提高。软红冬小麦产量年比增长的主要原因在于收获面积和单产增加。由于软红冬小麦生长期间天气理想，因而小麦产量远远高于上年的水平，许多软红冬小麦主产区的产量要比2010年增长超过100%。白小麦产量增长，因为播种面积和单产提高。
2011年美国所有小麦产量预计为19.99亿蒲式耳，与上月持平，不过比上年减少2.08亿蒲式耳。所有小麦收获面积预计为4570万英亩，与上月持平，不过比上年减少190万英亩。美国所有小麦单产预计为每英亩43.7蒲式耳，与上月持平，不过比上年减少2.6蒲式耳。
2011/12年度硬红春小麦和软红冬小麦期初库存年比大幅下滑，而其它小麦品种的期初库存数据基本不变。2011/12年度所有小麦进口数据不变，但是比上年增长2300万蒲式耳，主要原因在于硬红春小麦和杜伦麦进口增加。
2011/12年度小麦用量
2011/12年度美国国内小麦用量预计为11.78亿蒲式耳，与上月持平，不过比上年增长5000万蒲式耳。2011/12年度小麦食用量预计为9.4亿蒲式耳，与上月持平，不过比上年增长1400万蒲式耳。小麦食用年比增长的原因在于小麦价格高企，人口增长，导致小麦出粉率依然偏高。小麦的饲料和其它用量预计为1.6亿蒲式耳，与上月持平，不过仍比上年增长2800万蒲式耳。
2011/12年度小麦出口预计为9.25亿蒲式耳，比上月下调了5000万蒲式耳，比上年减少3.64亿蒲式耳，因为一些主要出口国家的供应大幅提高，美国小麦价格相对高企。
本月，2011/12年度硬红冬小麦出口数据下调了2500万蒲式耳，软红冬小麦下调了1500万蒲式耳，白小麦下调了1000万蒲式耳。硬红春小麦和杜伦麦出口数据不变。
2011/12年度美国小麦期末库存预计为8.78亿蒲式耳，比上月上调了5000万蒲式耳，因为出口数据下调。2011/12年度小麦期末库存也比上年增长1600万蒲式耳。
所有小麦期末库存比上年增长2%。硬红春小麦、杜伦麦和硬红冬小麦期末库存分别比上年减少了30%、26%和11%。软红冬小麦和白小麦期末库存分别比上年增长了51%和43%。
2011/12年度小麦价格预估区间缩窄
2011/12年度所有小麦平均农场价格预计为每蒲式耳7.05美元到7.55美元，相比之下，十一月份的预测为7.05美元到7.75美元。相比之下，上年为5.70美元/蒲式耳。
国际展望
主要竞争对手的产量数据上调
2011/12年度全球小麦产量数据上调了570万吨，为6.89亿吨，这比2009/10年度创下的前期历史纪录高出350万吨。澳大利亚2011/12年度小麦产量数据上调了230万吨，为2830万吨，创下历史最高水平。2010/11年度澳大利亚小麦产量数据也上调了190万吨，为2790万吨，创下历史次高纪录。澳大利亚统计局和澳大利亚农业资源及经济局近来均上调了2011/12年度和2010/11年度小麦产量数据，因为西澳洲小麦产量从2010/11年度的干旱中恢复。西澳洲通常占到澳大利亚小麦产量的40%左右，但是2010/11年度这一比例降至不足20%。今年西澳洲优质小麦产量有望超过1000万吨。澳大利亚东部地区的小麦产区天气也一直理想，所有产区的小麦均有望丰产。但是据报道称，小麦蛋白含量要低于正常水平，因为十一月份小麦收割期间出现了大雨。
2011/12年度、2010/11年度以及2009/10年度阿根廷小麦产量数据上调，提振了小麦供应。2011/12年度阿根廷小麦产量数据上调了150万吨，为1450万吨，因为播种面积和单产增加。小麦播种面积将增长40万公顷，因为阿根廷西北部地区小麦播种面积提高。目前北部地区的收割工作基本结束，而中部地区的收割工作全面展开，南部地区刚刚开始。收获结果参差不齐，但是仍说明小麦单产要高于预期。科多巴州以及布宜诺斯艾利斯州南部地区收获天气理想。2009/10年度以及2010/11年度阿根廷小麦产量数据分别上调了100万吨和60万吨，为1200万吨和1610万吨。出口数据以及面粉加工数据均高于阿根廷农业部的产量数据。2009/10年度和2010/11年度小麦单产数据不变，但是小麦播种面积数据分别上调了35万公顷和20万公顷。
2011/12年度加拿大小麦产量数据上调了110万吨，为2530万吨，因为根据加拿大统计局的最新数据，十一月份天气理想，收获条件改善，小麦单产创下了历史最高纪录。全国农户称，夏季天气炎热干燥，帮助小麦作物从多雨天气中恢复。阿尔伯达州和萨斯喀彻温州的小麦单产创下了历史最高纪录。杜伦麦产量大幅提高，提振了整体产量规模。加拿大统计局预计2011/12年度杜伦麦产量为210万吨，比上年增长120万吨，即40%。
2011/12年度中国小麦产量数据上调了90万吨，为1.179亿吨，增幅不足1%，因为中国国家统计局发布的最新预测。土耳其小麦产量数据上调了30万吨，为1880万吨，因为最新的收获报告显示小麦单产创下了历史最高纪录。这份报告还证实过量降雨导致今年小麦质量下降。
2011/12年度摩洛哥和南非小麦产量数据分别下调了30万吨和10万吨，为580万吨和180万吨。
期初库存数据上调，提振2011/12年度供应创新高
2011/12年度全球小麦供应数据上调了930万吨，创下了新的历史最高纪录8.887亿吨，也比上年增长的3500万吨，主要原因在于小麦产量数据上调，期初库存数据调高了360万吨。全球期初库存数据调高，主要原因在于澳大利亚和阿根廷的库存数据分别上调了150万吨和140万吨，为880万吨和310万吨。白俄罗斯期初库存数据也上调了50万吨，为70万吨，因为数年的产量数据进行了调整。南非上调20万吨，为70万吨，因为南非进口量提高，出口下滑。
2011/12年度全球小麦饲料用量数据上调
2011/12年度全球小麦消费数据上调了340万吨，为6.802亿吨。小麦的饲料和其它用量数据上调了360万吨，为1.3亿吨，而小麦食品、种子和工业用量数据下调了20万吨。劣质小麦供应充足，价格低廉，带动了小麦生产国家的饲料小麦消费，也促使一些对价格敏感的进口国家转向饲料小麦。澳大利亚、哈萨克和乌克兰的小麦饲料和其它用量均上调。这三个国家的小麦产量均创下了历史最高纪录，而且小麦收割期间均出现了大雨，导致小麦质量受损，这将使得国内养殖户受益。在乌克兰，家禽养殖行业稳步发展，为饲粮营造了额外的需求。在哈萨克，由于贮存条件糟糕，一些劣质小麦很难避免受损，因而造成了更多的其它损失。在小麦进口国家，东亚和东南亚国家将从低廉的澳大利亚和黑海饲料小麦供应中受益，这些进口国家的需求将从玉米转移到饲料小麦。中国的小麦饲料用量数据上调了50万吨，日本和韩国上调了30万吨，菲律宾上调了20万吨，泰国和越南分别上调了10万吨。
全球小麦期末库存数据上调3%
2011/12年度全球小麦期末库存预计达到2.085亿吨，上谳了590万吨，比上年增长8.8%，这将是自1999/2000年度以来的最高水平。库存对用量比上调了近一个点，超过了30%大关，达到了30.7%。2011/12年度小麦产量数据上调，提振了阿根廷小麦期末库存数据上调190万吨，为320万吨。加拿大上调了110万吨，为610万吨。澳大利亚上调80万吨，为860万吨。中国和土耳其的上调幅度较小。乌克兰小麦期末库存数据上调了50万吨，为540万吨，因为小麦饲料用量增幅仅在一定程度上抵消了出口降幅。韩国小麦期末库存数据上调了20万吨，因为饲料用量增幅仅在一定程度上抵消了进口增幅。在白俄罗斯和南非，小麦期末库存数据分别上调了40万吨和10万吨，因为期初库存数据上调。美国小麦期末库存数据上调了140万吨，为2390万吨，因为出口数据下调。
哈萨克小麦期末库存数据下调了50万吨，因为饲料和其它用量提高。摩洛哥下调了40万吨，因为产量数据调整，出口数据上调。叙利亚下调了20万吨，因为食用数据降幅仅在一定程度上抵消了进口降幅。
全球小麦贸易将继续提高
2011/12年度（7月到次年6月）全球小麦贸易数据上调了140万吨，为1.381亿吨。主要小麦生产国和出口国家的小麦供应大幅提高，给小麦价格构成了更多的下跌压力，导致小麦与玉米的价格比进一步下滑。小麦进口国利用机会，提高劣质小麦用量。东亚和东南亚国家将尤其从澳大利亚小麦供应充足中受益。韩国、日本、菲律宾、泰国和越南的小麦进口数据上调了50万吨到10万吨不等。墨西哥小麦进口数据上调了50万吨，为400万吨，因为小麦饲料用量提高。而叙利亚小麦进口数据下调了30万吨，为100万吨，因为进口需求放慢。
澳大利亚小麦出口数据上调了250万吨，达到创纪录的2150万吨，这也是澳大利亚小麦出口连续第二年创下新的历史纪录，因为亚洲国家对澳大利亚优质小麦及饲料小麦的需求提高。饲料小麦逐渐用于替代高价的玉米。澳大利亚饲料小麦供应异常高企，因为去年和今年小麦收割期间均出现了暴雨，导致小麦质量下降。
阿根廷小麦出口数据上调了120万吨，为920万吨，因为产量数据上调，出口登记数量庞大。阿根廷是南半球主要的小麦生产国，农户通常十一月到十二月期间收获小麦，2010/11年度以及2011/12年度产的小麦与美国小麦竞争市场。阿根廷小麦已经愈加有竞争力，在中东和北非市场上与黑海小麦抗衡。
2011/12年度土耳其小麦出口数据上调了20万吨，为370万吨，因为面粉出口步伐强劲。摩洛哥小麦出口数据略微上调。
不过乌克兰小麦出口数据下调了100万吨，为700万吨。本年度前五个月里，乌克兰小麦出口并不庞大，尤其在政府取消了小麦出口关税之后。在亚洲市场上，来自澳大利亚小麦的竞争激烈，加上质量问题，制约了乌克兰小麦出口步伐。另外，农户的价格预期也影响到了乌克兰小麦出口前景。
竞争激烈，2011/12年度美国小麦出口数据继续下调
2011/12年度（7月到次年6月）美国小麦出口数据下调了150万吨，为2450万吨，也比上年减少32%，主要原因是主要竞争国家的小麦供应提高。澳大利亚、阿根廷和加拿大等主要出口国家的小麦供应高于预期，加上美国国内小麦价格依然高企（受到玉米价格高企的支撑），这将会加剧竞争，制约美国小麦出口潜力。虽然七月到十月期间，美国小麦出口步伐强劲，只比上年同期减少了14%，但是截止到12月1日，已销售未装运的数量为460万吨，比上年同期大幅减少了45%，当时为860万吨。十一月份的小麦出口检验数量比上年同期减少了35%。
对于美国市场年度6月到次年5月，美国小麦出口数据下调了5000万蒲式耳（140万吨），为9.25亿蒲式耳（2520万吨）。本国市场年度的小麦出口要高于贸易市场年度，因为2011年六月份的小麦出口强劲，而2012年六月份的出口可能下滑70万吨。
