本周，CBOT玉米(0,-2409.00,-100.00%)期市震荡下行，欧债危机蔓延、出口疲软等因素依然压制其市场走势。截止周五，交投最活跃的CBOT 12月玉米期货收跌4 1/4美分，报收于6.10美元/蒲式耳，本周(11月19日当周)累计下跌28 1/4美分。
本周，连玉米期市弱势震荡，整体收跌。其中，连玉米1205合约反复试探2200整数关口支撑，周五收盘于2203，较上周五下跌21元。
二、国内基本面分析
1、玉米价格有企稳迹象 局部仍有震荡
本周，新玉米供应量增加，现货价格承压，农民惜售有所减弱，整体价格下跌趋势减缓。华北黄淮地区价格经前期下跌后企稳，局部有反弹；南方销区价格处于继续补跌状态；港口地区弱势运行。据中华粮网监测，2011年第43期中储粮全国玉米收购价格指数为144.73，周比上涨0.60%。
2、猪价连续回调 养殖风险加大
国庆节后，国内生猪市场总体均价出现继续呈现大幅下跌。商务部数据显示，上周(11月7日-11月13日)中国猪肉批发价连续第八周下跌，至每公斤23.53元，较9月中旬触及的纪录价位下跌8.97%。且发改委数据显示，截至11月2日，猪粮比价亦连降第八周，至7.19。
因生猪价格不断下跌，且秋冬季是各种疫情疫病的高发季节，养殖风险加大，部分养殖户提前出栏生猪，饲料需求受到抑制，或影响饲料加工企业对玉米的需求。但随着双节的临近，需求或提振猪价逐渐回暖。
3、国储拍卖持续低迷 收储政策悬而未决
从8月下旬开始，跨省移库玉米停止拍卖；从9月27日至今，临储玉米(含中央储备)周拍卖量维持在78万吨低水平，且全部流拍。
去年以来，国家向市场投放了大量玉米储备来平抑价格，国储库存大量消耗，虽然国家前期进口了一定数量的玉米，但整体数量较小，后市补库势在必行。而在周三召开的部分省区玉米购销座谈会议之后，尚无明确的政策消息，只是有传言称国家认为玉米价格过高，暂无入市收购计划。目前仅限市场出现的部分国库轮换粮补库，数量没有明显变化。
三、国际市场分析
1、美玉米周度出口数据低于预期 需求依然滞缓
美国农业部(USDA)数据显示，截至11月10日当周，美国玉米出口检验量为2771.3万蒲式耳，前一周修正后为2384.0万蒲式耳，初值为2216.8万蒲式耳。2010年11月11日当周美国玉米出口检验量为3110.6.8万蒲式耳。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为2.77667亿蒲式耳，上一年度同期为3.53970亿蒲式耳。
美国农业部玉米周度销售报告显示，截至11月10日的一周内，美国2011/12年度玉米出口净销售量为208,900吨，主要买家为韩国、日本、墨西哥、中国和沙特埃拉伯。美国当周出口量为895,100吨，较上周上升43%，较4周均值下降37%。
2、CBOT玉米资金面逐步改善 空头力量不容忽视
根据CFTC 报告，截止到11月15日，在CBOT玉米期货和期权上，总持仓1,318,579手，较前一周增加51,006手。商品基金持有262,198手净多单，比一周前减少10,378手。其中多单数量385,203手，比一周前减少了350手，空单数量123,007手，比一周增加了10,028手。持仓变化显示资金逐步流入，但在欧洲危机反复、美玉米出口疲软等因素下，空头力量对盘面的压制较大。
四、玉米继续考验底部支撑
欧债危机持续，给国内外玉米期市均带来很大的不确定性。从美国玉米基本面来看，出口不振，加之缺乏新炒作题材，CBOT玉米市场缺乏上涨动能，且外围不稳，短期弱势调整格局难以改观。
国内方面，玉米现货有止跌企稳的迹象，但养殖业和深加工利润下滑，整体需求仍待恢复，且收储政策悬而未决，市场观望范围浓厚。从期市走势来看，本周连玉米1205合约继续探底，2200关口支撑受到考验，支撑力度明显减弱，继续下行可能性加大。操作上维持前期偏空思路对待，并注意保护利润。
后市需密切关注欧债、美元走势、进出口及收储政策对盘面的指引。
中期研究院 胡娇瑜
