人民币升值预期升温，大宗商品价格看跌
当债务危机阴霾笼罩全球之际，新一轮“汇率战”并没有偃旗息鼓。在温家宝总理与美国总统奥巴马的会议上，温家宝总理表示：正在密切关注人民币汇率出现的新变化，并将继续按照主动性、渐进性、可控性原则，稳步推进改革，增强人民币汇率双向浮动的弹性。这明显是在暗示中国愿意合理、有序地对人民币进行升值。
一直以来，欧美不断向人民币施压。此次中国不仅仅受到欧美地区的压力，在新兴经济体国家，特别是巴西对中国人民币汇率问题也持续打压。世贸组织日前确认，下一步将研究是否可以应用国际贸易规则来惩罚操纵汇率的国家。提出这项议题是将“汇率战”引入全球视线的巴西。这也是国际间首度有WTO成员国将提案上升至世贸组织。
尽管在过去5年，人民币保持渐进式升值，累计升幅30%。考虑到明年是美国总统大选年，人民币汇率肯定还是美国政客炒作、拉选票的“政治”议题。这也是近期奥巴马对人民币汇率态度转趋强硬的原因。市场有观点认为，中国可以加大美国农产品进口来减轻人民币升值压力。而对于中国来说，除了大豆以外，美国玉米也是相当不错的选择。
欧洲债务问轮番唱戏，意大利之后西班牙亮相
欧债问题持续影响市场，继希腊和意大利的债务问题以后，西班牙政府融资成本也出现飙升，11月17日该国以超过7%的收益率发行了新一轮10年期国债。分析人士认为，一国10年期国债收益率超过7%后将需外部救援。希腊、爱尔兰、葡萄牙均在该指标超过7%后申请救援。
目前西班牙失业问题严重，失业率在欧元区成员中处于最高水平。据欧盟统计局数据，今年9月西班牙失业率达22.6%。此外，欧债危机抑制了西班牙出口拉动型经济增长。国际货币基金组织(IMF)近期已将该国2011和2012年经济增速分别由0.8%和1.6%下调至0.7%和1.3%。此外，西班牙还面临着严峻的财政和债务状况。据欧盟统计局数据，截至去年底，西班牙赤字占国内生产总值(GDP)比例达9.2%，公共债务占GDP比例达60.1%，分别超过欧盟要求的3%和60%。
国外进口玉米持续保持压力，对市场心理形成打压
随着芝加哥市场玉米期货价格的走跌，玉米进口成本也在逐步下降，市场预计在较为悲观的宏观背景之下，进口玉米的到港成本也将不断走低，这必然会对国内玉米走势产生负面影响。
而与此同时，近期中国买家加大了芝加哥市场玉米的采购。美国农业部在近期的出口销售报告中称，截至11月3日当周，美国玉米出口销售量净增加25.18万吨，尽管低于之前市场预估的55-75万吨，但是当周中国购买了11.96万吨美国玉米，本年度中国已累计购买了11/12年度216.3万吨美国玉米，装船60.8万吨，显示中国对美国玉米将保持较大的关注。
在美国农业部11月供需报告中，预计中国玉米产量和进口都将增加，该报告上调了中国玉米进口100万吨，总量达到300万吨。中国2011年进口玉米配额720万吨，这处于玉米配额之内。而国家粮油信息中心预计今年中国玉米进口500万吨，对中国市场的进口量表现得更为乐观。
国内玉米今年丰产，市场后期供给充足
今年东北地区玉米增产形势良好，国家粮油信息中心10月份预计，2011/12年度中国玉米产量可以达到1.845亿吨，预估今年东北三省玉米产量可以增产700万吨左右。而且在东北现货市场上，多数农户对当前玉米价格比较满意，农户的惜售心理不强，销售玉米数量较大。主要的采购企业对未来行情较为悲观，对采购量明显控制，用粮企业的采购意愿低。考虑到玉米现货市场在后期元旦、春节前夕是传统的农户销售旺季，农户玉米销售意愿可能会继续提高，现货价格有持续走低的可能。
饲料下游需求保持平稳，冬季消费淡季即将到来
尽管今年饲料产量保持较好增长，市场普遍预计今年工业饲料产量要超过1.72亿吨。但是饲料需求的传统消费淡季1月份和2月份即将到来。除了因为冬季气温快速降低导致水产饲料的大幅减少以外，生猪以及禽鸟类畜禽产品在春节前大幅出栏也是重要原因。展望未来季节性饲料消费的迅速降低，将会明显对玉米的价格带来较负面影响。
与此同时，国内生猪价格近期开始大幅降低，截止至11月1日为止，我国22个省市生猪平均价位16.80元/公斤，猪价继续呈现下跌趋势。截止至11月9日，全国主要大中城市猪粮比价为7.19，也呈现近一步下挫格局。短期猪肉价格下行趋势暂时仍没有改变的迹象，市场普遍预计猪价反弹要等到春节前的腊肉制作期开始。养殖户生猪养殖利润明显减少，前期部分地区生猪养殖利润可以达到500-600元/头，而近期的猪肉价格下跌让生猪养殖利润大致维持在250-300元/头之间，农户对未来加大生猪投栏数并不抱有太多信心。
技术分析
经过9月的快速下跌以后，玉米经历长达两个月的横盘整理。但是在11月的走势当中，盘面弱势盘整格局明显，而且下行的压力线明显。在近期期价有效击穿9月末制造的低点2256以后，玉米下行走势明显。而且，从均线系统看，各均线呈向下发散格局，期价持续在5日均线下方，走势疲弱。考虑到击破2256支撑以后，玉米1209合约在后期有望，下行至2180一线，弱势格局在春节前应该可以得到持续。
