美国宽松政策短期难以改变
从近两个月的宏观经济数据来看，美国经济复苏道路依然曲折，这或为美联储下半年继续维持宽松提供了事实依据。此外，美国政府8月份如果提高债务上限，将意味着美联储将需要印制更多的钞票，美国债务雪球将继续膨胀，直到美元彻底丧失国际结算货币的低位。当然，这是一个长期曲折的过程，短期影响则是美元贬值和美元指数的继续下滑。
无论是宏观经济数据，还是从货币宽松政策既得利益集团对美联储决策的影响能力来看，下半年美国货币政策突然转向的可能性都很小，过渡期的长短取决于美国实体经济走势及美国精英阶层的政治考量，因为任何政策实施都需兼顾经济和政治的双重因素。美国第二轮量化宽松政策结束后，美联储很可能维持观望态度，即基准利率保持不变的同时，不再实行新的债券购买计划，投机者仍然可以以零利率获得货币，通胀的根源仍然存在。
欧元区货币政策小心谨慎
当前欧元区整体经济出现崩盘的可能性极小。尽管经济复苏前景不容乐观，但欧元区经济却在忐忑前行。在脆弱的经济复苏形势和通胀压力面前，欧洲央行货币政策会非常谨慎，下半年很可能“以不变应万变”，实行持续的货币紧缩政策概率较小。由于欧元区各国经济复苏的不同步，加上统一的货币和不统一的财政之间的矛盾，欧元区作为一个重要经济体应有的货币影响力已经弱化。
中国政策或出现战术性松动
对于新兴市场国家来说，经济复苏早已实现，当前调控的主要任务仍然为抗击通胀。相对于其他新兴经济体，中国政府当前肩负着经济转型和防通胀的双重任务，除了输入型通胀外，国内反复无常的天气情况也令原本严峻的通胀形势雪上加霜。为避免通胀失控，中国政府的货币收缩步伐不会停止。但持续收缩货币政策的负面效应开始显现，借贷成本的高企已经挫伤到中国实体经济的发展。下半年中国货币政策在战略收缩的同时，可能会出现战术性松动，出于呵护实体经济的考虑，中国政府也可能放宽对通胀的容忍度。
日本经济影响力进一步下滑
2011年日本很受伤，在遭受经济危机打击后，地震再次重创原本低迷的经济，核污染危机困扰之下，更是人心惶惶。虽然震后重建会激活部分行业，但在政府更替频繁和核污染等不稳定因素影响下，日本经济短期难以实现复苏，至少下半年难有起色。日本对全球经济的影响力将进一步下滑，其货币政策对商品市场的影响也将趋于淡化。 （作者单位 神华期货）
