供需偏紧格局持续
随着全球经济的增长，玉米的刚性需求呈现持续增长态势。据美国农业部最新报告预测，2010/2011年度全球玉米需求量增加2263万吨至8.3832亿吨，而产量只增加了251万吨，产量的增长完全不匹配需求的增长，这使得全球玉米库存将下降至1.2243亿吨的低位，库存消费比为14.6%。
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国内方面，虽然连续数年玉米产量增加，但由于需求以更快的速度增长，国内玉米供求趋于紧张，不得不依靠增加进口来弥补。2010/2011年度我国进口玉米预计增加20万吨至150万吨。此外，经过2009年与2010年的连续竞价销售，国内玉米库存已经消耗殆尽，国家调控玉米价格的力量趋弱。
在国内外玉米市场供需均显得偏紧的情况下，今年的玉米收成就显得尤为重要。目前，正值北半球玉米播种的时期，市场关于种植面积和天气变化的题材炒作或将主导期价走势。而在价格高企的背景下，美国和中国的玉米种植面积增加基本已成定局，后期产区天气的变化将最终决定产量的增减，因此，二季度后期天气因素将是玉米期市最重要的影响因素之一。
调控政策频繁出台，短期令期价承压
为了应对通胀，避免商品价格过度上涨，国家连续出台政策措施以控制商品价格，最近具有代表性的行为是“约谈”各个行业协会进行沟通以稳定物价。当然，还有货币政策层面的措施，如中国央行年内已经两次加息、四次提高存款准备金率，均是为了回收过剩的流动性，以避免恶性通胀的发生。
针对玉米产业，也有相应的政策出台。最新的“七项玉米市场调控措施”限制了玉米下游深加工产业的玉米用量，其中包括今年深加工产业玉米用量不得超过2009年，加快落后产能的淘汰，提高深加工产业增值税率等等。4月19日，国家税务总局暂停了部分玉米深加工企业购进玉米增值税抵扣的政策，时期为70天。一系列的政策都是为了控制物价的大幅上涨，也令玉米价格承压。然而，调控政策的出台或只是短期行为，长期还是难以改变玉米价格的上行趋势。
下游养殖业有望恢复，利多玉米消费
作为最大的饲料原料，玉米的价格受到饲料行业和养殖行业旺盛与低迷的影响。前期在“瘦肉精事件”的影响下，生猪行业对玉米的消费形成一定的打击，但这些因素的影响已经过去。现在市场更关注的是仔猪的存栏状况。前期养殖户对于仔猪的补栏积极性很强，一度推升仔猪价格大幅上涨，当前的仔猪存栏量非常高，而随着仔猪的成长，采食量的增加，后期对玉米饲料的需求将相应增加。据了解，4月中旬以来，多数饲料企业猪料销量较上旬增长了10%—15%。因此，未来1—2个月时间，仔猪的消费需求将是玉米期价很大的支撑因素。
综上所述，尽管调控政策频繁出台，但供需偏多的基本面为玉米期价提供长期支撑，短期跌幅有限，而后期天气因素的风险升水和养殖行业的需求启动或令期价再次上涨。
（作者单位：兴业期货）
