一、玉米市场的2 月回顾
截至2 月25 日，CBOT 玉米连续1103 合约报收于710.75 美分/蒲式耳，较1 月大幅上涨54 美分/蒲式耳，其周K 线近乎完美的稳步上行态势依然保持完好，综合分析国际玉米市场供求形势，笔者依然认为：其突破历史高点(2008 年6 月779 美分/蒲式耳)仅是时间问题，继续大幅上扬、直至800——850 美分/蒲式耳并非完全不可期待(见图1)。
原因在于无论是其国内市场、还是全球市场，玉米供应确已到了最为紧张的时刻，而这一供求紧张的局面至少在北半球玉米收获的三季度之前难以得到根本缓解。USDA2 月供需报告数据显示：2010/11 年度美玉米年末库存将降至6.45 亿蒲式耳，美国国内玉米库消比降至5.84%，供应对总用量之比更降至不足5%的大萧条以来的最低水平，据中华粮网历史数据，其紧张程度相当于1995/96 年度，也仅略高于1936/37 年度的4.5%。而从全球范围看，因为各种自然灾害，加上饲料、食品和生物燃料行业的需求旺盛，包括阿根廷、巴西、墨西哥等国的产量与库存均出现较大幅度的降低，从近日形势看，需求大国——墨西哥的减产幅度很可能大幅超出预期，进口增加不可避免....。.在美元继续量化宽松、流动性过剩、多种商品已创历史新高的市场形势下，CBOT 玉米突破08 年金融危机前创造的历史高点显然只是时间问题，继续
大幅上涨并非不可期待。而按其本周末708 美分/蒲式耳的收盘价不难推算，美玉米进口至国内的到岸完税价格已逼近、甚至超过2800 元/吨，对国内价格的拉动作用不言而喻。虽然2 月24 日的美国农业部展望论坛预期美国2011/12 年度的玉米种植面积有大幅扩充至9200万英亩的创纪录水平，其产量亦有望达到创纪录的137.3 亿蒲式耳，但此番论坛颇有些望梅止渴的意味，况且纵然上述目标实现，预期美国2011/12 年末库存亦不过8.65 亿蒲式耳，仅及09/10 年度的一半。而值得注意的是，原油期价重上百元或就在近日，其能源转化的需求将大幅增加是完全可以预期的。
国内市场上，现货价格春节过后快速大幅上涨。以笔者跟踪调查的山东聊城某粮站为例，玉米收购价格较春节前大幅上涨80 元/吨至1980——2000 元/吨，收购价格再次逼近“一元时代”，笔者依然认为：需求的季节性恢复增加与国储补库是玉米价格大幅上扬的两大推手。随着春季的到来，天气日益转暖，养殖业的季节性补栏是可以预期的，饲料消费的季节性增加是必然的；值得注意的一点是，日前曾一度低迷的玉米深加工重新呈现出旺盛的发展势头，以笔者跟踪调查的山东泰安弘兴玉米淀粉公司为例，节后的淀粉售价重新攀上3150 元/吨的历史最高峰，理论加工利润重上200 元/吨，可以想见的是，良好的生产加工效益必将大幅推动需求的增加，进而进一步玉米价格。而在进口成本居高不下的市场形势之下，除了继续提高收储价格，国储补库恐怕并无他途，而这无疑将是国内玉米价格继续走强的长期动力。
二、3 月玉米市场的影响因素分析
从当前形势分析，影响未来3 月玉米市场的主要因素是需求与政策，简析如下：
从需求角度看，国际市场的形势前已述及，不再赘言。就国内市场来说，需求的增加至少体现在如下两个方面：一是国储补库势在必行。二是季节性需求增加在所难免。笔者上月月报中曾谈及：2007 年——2009 年，国家在东北四省区累计临时收储玉米约4000 万吨，而据笔者跟踪统计，从08 年7 月下旬与09 年9 月下旬分别开始进行的主产区及跨省移库拍卖(10 年下半年开始增加部分中央储备玉米拍卖)至2011 年1 月末已累计拍卖成交4600 万吨，其中：主产区拍卖累计成交3169 万吨，跨省移库拍卖累计成交1430 万吨。加上曾经定向销售的约580 万吨，三年以来，国储已售出玉米5000 万吨以上同，虽然笔者无从知晓后期增加拍卖的央储玉米有多少，更无从知道尚有多少央储玉米结余库存，但就以上数据说明国储玉米已即将售罄，国储补库已迫在眉睫恐并不过分。为保证政府对玉米市场的调控能力，无论是通过进口、还是国内收购，国储补库是必然的。从目前市场形势分析，进口成本居高不下，国储补库恐只能通过国内收购解决，且主产区1000 万吨及黄淮产区100——200 万吨的收储量显然是远远不够的。而从目前市场形势看，尽管产区深加工企业大部分停收让路，但国储收购依然难见起色。可以想见的是，国家收储的数量及价格均有较大提升空间。对期价提供支持顺理成章。而从实际需求看，随着天气的日渐转暖，养殖业的补栏是必然的，饲料加工业的需求增加是不言而喻的，特别需要提醒投资者注意的一点是，深加工企业的效益在经历过短暂的低迷之后，重新焕发出勃勃生机，加工利润再现高峰，如同国际原油价格大涨将促进美玉米需求增加而促涨价格一样，深加工企业的良好效益亦必将增加玉米需求，从而促使价格进一步走强。
综合以上分析，无论是为国储让路而暂时持稳的玉米现货收购价格、还是追随国际市场的连玉米期货价格，均仍有较大的上升空间。当然，这并不排除因多头获利平仓及适应“两会”政策氛围等原因而引发的期价横盘整理、甚至短时小幅回落调整。但玉米市场的长期强势难以改变，笔者依然预期，连玉米年内高点出现于供需进一步趋紧的二、三季度的可能性较大，现主力合约C1109 目标位仍看2600 元/吨，而潜在主力C1201 或可至2650 元/吨一线。
