以下是大会文字实录：
马文胜：
尊敬的刘总，尊敬的各位领导、各位来宾：
大家上午好！感谢大会给我这样的机会，跟大家共同交流，有关套期保值的理论和实践的一些体会。应该说，这几年随着中国期货市场功能的发挥，企业期货市场加强出现了一大批套期保值的企业，在市场上有一些创新的做法，也取得了很好的效果。最近我查了大量海外的文献，实际上在套期保值方面，近几十年海外的套期保值的理论也在不断创新，由此对于指导我们的期货企业的理论基础，今天我想可以从四个方面来跟大家共同探讨：
一个方面我想谈一谈这些年在海外的经验来看，期货套期保值理论的演变和创新，同时对于价格发现理论的演变和创新，以及由此我们得到的期货市场对产业功能发挥过程当中的一些观点，同时也想谈一谈在实践中，在和企业相接触的过程当中，感觉到了企业的套期保值的理论国内的大部分的企业是如何利用的？
首先，期货的套期保值理论的演变和创新，国际的理论界对期货的套期保值理论的认识总结起来是三个阶段：第一个阶段，目前大部分的企业都在使用的理论基础，创作的套期保值的理论，主要是来源于凯恩斯和希格斯的理论来的，主要是基于现货市场和期货市场相反的头寸，来规避现货市场的风险，这是基本的套期保值的定义。它在我们的实践当中的交易特点就是品种相同，数量相等，方向相反。真正的实践当中，真正的完全利用这个理论运作，实际上对于我们的企业来说，会感到效果并不一定非常好。实际上，这个理论的提出，它的前提条件是期货市场的金融属性还不是很强，现货企业的品种比较单一，以及现货产业的单位利润率比较高的时候，利用这个理论会有比较好的效果。这个时候，就是大部分的企业的主要目的是由于加工利润比较高，贸易利润也比较高的时候，特别是我们的期货市场价格和现货市场的价格基差变化没有那么大的时候，这一套理论是非常有效的。目前的金融市场的金融属性受到了宏观市场的影响越来越大了，我们就需要在理论上进行创新。利用传统的套期保值的理论，我们企业的主要的目的是保住企业应有的利润，来回避价格波动的风险。它解决的问题，实际上就是一个时间点上的风险问题。比如说我们的玉米贸易商，当你买玉米现货的同时，抛出等量的期货，规避的就是买玉米时间点往后的价格波动的风险。目前来说，我们国内相当一部分的企业对于期货市场的认识，我们在实践当中，跟企业的交流过程当中，基本上是在这个领域阶段。
前几天，我们去浙江的一个地方，一个企业的老总跟我们讲，董事会刚刚批准了他们企业可以运行套期保值的，但是严格的对现货敞口进行对冲保值。第一步是应该这样做的，但是如果是长期这样做的话，这里面有期货和现货的多样性和等等因素的问题，是不能完全一一对应的方式来解决的，这就需要我们在运作方法和理论上进行进一步的创新。
