一、行情回顾
连玉米(资讯,行情)经历六月份回调整理消化临储拍卖和进口玉米利空后，7、8月份重拾升势，临储拍卖持续火爆、养殖业回暖、7月下旬高位天气炒作一举推动连玉米震荡上行至历史高点。但8月下旬，临储拍卖一周两拍打消了市场对于国足粮源不足的担忧，随之而来的拍卖成交量价齐跌进一步压制玉米市场走势。此外，周边农产品(000061,股吧)快速回落亦对玉米市场形成压制，连玉米呈现高位回落走势。
二、市场成因分析
1、外盘玉米影响分析
2010 年俄罗斯干旱、高温和大火导致全球小麦(资讯,行情)价格大幅上涨，助推国际粮食上涨，进而对玉米形成带动作用。由于国际小麦价格飙升，玉米的替代作用逐渐显露，同时同为饲料品种的俄罗斯乌克兰大麦减产加剧市场对玉米需求，导致美玉米出口强劲。虽八月美国农业部月度供需报告显示，美国玉米新作产量有所调高，但仍然不敌强劲的玉米出口数据，进而此次报告中调低了美玉米新作期末库存。强劲的出口形势及期末库存继续被调低对外盘玉米形成强劲支撑，8 月外盘玉米整体上行。
不可否认，外盘玉米大涨一定程度上对国内玉米涨势起到推波助澜的作用，但由于我国玉米自给自足率高达95%以上，加之政府调控森严，国内玉米价格相对国际玉米保持的一定独立性，外盘玉米大涨不足以引起本轮国内玉米强劲涨势。
下面笔者通过分析近五年来CBOT玉米与DCE玉米每周收盘价，建立一阶回归方程揭示两者之间的关系。
（1）建立一阶回归方程
通过Eviews软件建立一阶回归方程如下：
通过下方图表，可以观察到两者相关系数0.239449，相关性很差。
（2）Granger因果检验
选取最大滞后长度2，检验结果如下：
选取最大滞后长度为3，检验结果如下：
通过检验结果得出，原假设DCE不是CBOT变化的原因及CBOT不是DCE变化的原因全被接受，即DCE与CBOT之间不存在因果关系。
通过上述分析，我们发现CBOT与DCE直接不存在任何关系，两者互不影响。本轮国内玉米价格上涨主因源于2009/2010年度国内玉米减产所致。因此，虽然目前国际玉米价格持续高涨，但其对后市国内玉米走势影响有限，国内玉米价格主要受国内自身因素影响。
2、抛储政策影响分析
近期国家连续四次修改交易细则对于玉米拍卖产生较大影响，从交易细则的不断修改可以看到国家不断缩小参与竞拍的企业范围，同时提高履约保证金相当于提高竞拍的门槛，表明国家希望临储玉米直接进入终端需求，减少市场炒作。但前期拍卖成交持续火爆，国家调控政策非但未能达到目的，反而对玉米期现价格的上涨起到推动作用，直至8月17—20日一周双拍初露转机。
8月17日临储拍卖突然缩量至40万吨，市场传言“国家掌握的玉米资源已经接近枯竭，国家市场调控手段大幅减弱，后市国家将面临无粮可卖的窘境”，一度推动国内玉米价格大幅上扬。但随后国家粮油交易中心当机立断，决定于20日增加一次临时存储玉米（含中央储备）的竞价销售活动，投放数量为100万吨。一周双拍证明了国家调控玉米市场的决心与实力，打消了市场对于国家粮库资源接近枯竭传言的担忧，自此之后国家调控政策开始显露威力。
自东北地区启动临储玉米拍卖以来，拍卖成交状况对市场影响较大，在一定程度上充当了玉米价格的风向标。前期拍卖玉米成交状况火爆对玉米期现货价格的上涨起到推动作用，而近期拍卖玉米成交量及成交价格的下滑缓和了市场看涨心理，近期玉米价格已经有所松动，可见国家调控已经起到一定成效。
临储玉米拍卖成交情况
3、新年度玉米产量分析
由于今年春季气温较低，东北地区春播推迟，加之7月份东北持续高温，令市场担忧大豆(资讯,行情)及玉米生长将受到不利影响，进而影响今年粮食产量。不过随着8月份降雨来临，东北各地大部分旱情得到缓解，近期市场重新燃起新年度玉米增产预期。
据中华粮网预计，由于2009年东北大豆种植收益低于玉米，预计将有更多耕地种植玉米。预计全国玉米播种面积4.71亿亩，同比增加1000万亩，增幅2.2%。目前玉米生长情况看，虽然全国玉米播种延迟，但总体播种和出苗情况较好，近期部分地区出现暴雨等灾害性天气，但影响有限。如果后期天气情况正常，预计2010年玉米产量16500万吨，较上年增产950万吨，增幅4.8%。
国家粮油信息中心(CNGOIC)27日称，预计今年玉米产量为1.68亿吨,较上年增403万吨；并预计2009/10年度中国玉米进口量为100万吨，同比增95万吨，主要原因是进口玉米有一定价格优势。粮油信息中心并称，预计中国玉米供应总量仍然高于需求。预计2009/10年度国内玉米总消费量为15513万吨，同比增加873万吨，该年度内玉米结余量为984万吨，上年度为1956万吨。此外，从美国农业部公布的8月份预估报告看，中国玉米2010-2011年度产量增加1000万吨，期末库存增加680万吨至5982万吨。
从以上三份预估报告分析，2010/2011年度国内产量预计增产900-1000万吨，表明8月份降雨东北产区旱情缓解得到各方认同，新粮上市后国内供需偏紧格局有望得到改善，国内玉米价格涨势必将受到抑制。
美农业部8月份预估报告
4、养殖业行情分析
2010年以来生猪价格持续下跌，5月以来生猪价格开始反弹，每公斤由最低9元上涨至目前的13元钱左右。2010年上半年出栏平均亏损约180元每头，历史上，07年出栏一头赚400元，08年赚00-600元，09年亏损180元，按当前10.5至11元每公斤的平均成本计算，现在出栏每头猪可以赚160-170元，猪粮比连续五周保持在6以上。短期看，随着双节(中秋节、国庆节)来临生猪需求增加，将继续对生猪市场形成支撑，下月生猪价格仍有望上涨，当然因为前期补栏增加，届时供应也会可能有所增加进而可能将会限制猪价涨幅。
进入8 月中旬，国内饲料销量却开始出现明显上涨，据了解局部地区饲料销量近两周上涨幅度达到了30%左右，进而对玉米会形成支撑。随着传统的中秋和国庆假日的临近，养殖户有加大饲料投喂量以赶在节前出栏的需要，是带动饲料销量大幅上升的主要原因。当然，随着9—10 月份大批量生猪和肉鸡的出栏，国内饲料销量可能会呈现一定的结构性分化，届时其对饲料原料的支撑可能会略有减弱。
2006年9月—2010年8月猪肉及猪粮比
技术上，C1105创出历史后，受上行通道上规压制震荡回落，近几个交易日一直位于通道下轨附近震荡，8月最后一个交易日强势下破通道下轨支撑，预计近日继续下探2000元/吨整数关口及下方通道下轨支撑的可能性较大。
综上所述，随着临储拍卖成交量价齐跌，现货价格出现小幅松动，在市场普遍存在“卖跌不卖涨”的心理及2010/2010年度玉米丰产预期下，前期贸易商及厂商囤积的粮食可能会选择在新粮集中上市前出售，市场粮源增加将进一步打压玉米市场价格。此外，由于8月份粮食肉类等食品类消费价格居高不下，8月CPI有望刷新7月高点，在通胀压力下后期国家调控农产品及养殖业力度会继续加大，必将对玉米价格形成压制。因此，笔者认为后期玉米市场继续回落可能性较大。操作上，鉴于技术面破位及基本面利空压制，建议逢高沽空操作。
