国内玉米市场在5至6月间演绎了冲高回落走势。因受政策影响加大，国储玉米进入拍卖，国家打击农产品投机力度加大，玉米在利多出尽，利空尽现之下展开了急速回调。在此过程中，旧作供应的紧张状况逐渐被弱化，市场将焦点向新作供应转移，而东北主产区连续的高温天气引发旱情忧虑，加上人民币升值预期的强化，商品普现强劲反弹，玉米暂止跌势。综合近期基本面因素及外围环境走势，玉米近期反弹延续性仍值得怀疑，但预计在连续回落之后，跌势逐渐放缓，在6－7月间有望逐渐构筑一个阶段底部。
一、玉米受到来到政策面的压力仍在，但持续利空已在跌势中有所消化
本轮玉米下跌的直接动因来源于政策调控预期的增大，从确认国家将动用国储玉米进行拍卖时，玉米便由高位整理转向破位下跌。而与此同时，玉米拍卖的成交情况也随之出现明显的回落。一方面，是因为临储玉米拍卖限制了参与拍卖的主体，深加工及南方企业被排除在外，另一方面，国家加大调控力度，增加可售粮源，也令拍卖参与主体存货积极性下降，而倾向于根据实际需求采购。
在如此明显的成交量价齐跌情况下，调控加大动力有所减弱，玉米拍卖投放量保持稳定，临时及国家储备玉米拍卖稳定在100万吨左右，而南方跨省移库拍卖量保持不变。
另一个消息则是在6月18日，国家粮食局网站公布了《国家发展和改革委员会、国家粮食局、财政部关于开展政策性粮食销售专项检查维护粮食市场秩序的通知》。通知称，为贯彻国务院关于严厉打击囤积居奇、哄抬农产品价格等违法行为的精神，保证粮食市场供应，稳定市场价格，确保国家粮食调控政策落实到位，决定在全国范围内开展国家政策性粮食销售专项检查，以整顿粮油市场秩序。国家连续出台玉米市场调控政策，将会促使前期进入拍卖市场的贸易商加快出粮速度，并限制部分企业购买临储和国储玉米。而现货价格受此影响已现松动。
这意味着，在初见成效之后，政策面压力效果显现。在政策显效之后，国家后期继续加大施压力度的可能性或将有所下降。
二、市场关注焦点转向新粮
当前连玉米主力合约移向1001，关于新粮的生长动向成为市场关注的焦点。今年东北主产区的玉米种植总体较去年晚1－2周时间，由于前期降雨过大及低温的影响，市场普遍担心玉米长势。而进入6月以后，由于气温迅速升高，玉米前期积温不足的问题得到纠正。当前东北地区大部降水偏少，气温偏高，对春季低温造成的热量不足有一定的补偿作用，加之日照充足，土壤墒情较好，作物发育进程加快，发育偏晚程度减轻，一度令期价承压。不过随着时间推移，由于持续高温，市场逐渐开始担忧玉米或将受干旱影响，CBOT玉米甚至开始炒作中国旱情问题。
从当前情况来看，国内玉米主产区受旱影响暂不明显，局部的旱情，并未对生长带来实质性的影响。且从玉米生长期来看，当前气温较高加速玉米生长，加上前期底墒充足，暂时较为正常。不过，进入7月后，玉米逐渐进入需水量较大的时期，如果持续高温缺少降雨的天气继续存在，则将可能真正对玉米形成实质影响。因此，在天气情况仍有较大不确定性情况下，暂时虽难有大影响，但却会成为后期焦点。
三、下游备货热情下降，观望上升令出货走软明显，但需求现逐渐恢复生机
1、深加工企业下调报价
5月下旬以来，由于国家严格限制东北地区深加工企业参与竞价采购临储玉米，为吸引粮源，深加工企业玉米收购价格一直基本维持稳定。但受玉米成交率和成交均价大幅下滑的影响，加之后续粮源供应紧张问题基本解决，使得部分加工企业小幅调低了收购价格。另据报道，近期河北深加工企业销售情况变差，玉米采购意愿不强，部分个体经销商腾库容收小麦加快售粮进度，当地玉米价格呈现继续下跌行情。深加工企业收购价一度是现货市场价格走向的标杆，深加工松动，加大价格下行压力。
2009年国家出台了鼓励扶持玉米深加工企业发展的政策，但随着2009年玉米减产，国家逐步对玉米深加工企业进行微调。在2010年1月1日起酒精和燃料乙醇进口关税消减25%到5%。5月18日起加工企业不得参与东北临时存储玉米竞价。国务院下发《关于进一步加强淘汰落后产能工作的通知》称，按照轻工振兴规划，2009-2011年淘汰落后酒精产能100万吨，新增34.5万吨。当前玉米价格大幅上涨后，国家开始限制深加工企业参与拍卖，显示在深加工企业逐渐显现“与民争粮”的特征后，国家开始进行结构微调。
从深加工表现看，后期需求料偏稳，带涨现货价格的动力或减弱。
2、饲料需求曙光或逐渐显现
当前来看，玉米饲用需求暂未有明显好转，南方港口库存增加，贸易商观望情绪较重。当前养殖需求仍处低谷，不过后期有望逐渐转化。
至6月上旬，国内猪粮比一度跌破5：1的警戒区域后，达到今年新低，并接近2006年低点附近。6月中旬以来，由于近日我国南部分地区生猪价格紧随北方上涨，加之玉米以及浓缩料原料价格承压回落，国内猪粮比价有望跟随近两周以来生猪价格缓慢抬升。随着政策推进及市场为下半年销售而逐渐出现补栏可能，在下半年有可能实现生猪养殖的恢复性增长，玉米饲料需求真实好转或将逐渐显现。
近期，我国政府宣布重启汇改，实行更为灵活的汇率政策，若出现升值，则可能会令玉米进口空间打开，近期美玉米价格出现较为明显的反弹走势，将可能的进口收益提前反映。虽然升值预期可能提振市场人气，但真正提振进口需求，汇率升值并非决定因素，最终还是要依据国内整体供需结构面发生变化，且国内外价格扩大，带来明显的进口机会。因此，国际市场波动以及汇率变化心理影响大于实际影响，长期变化仍需配合供需。
而当前国内进口形势依然较为迷离，今年我国大规模进口的美国玉米或将逐渐到港，目前市场仍在观望国家对于接收转基因玉米大规模进口的态度。若进口玉米顺利进入国内销售，仍会对后期国内玉米价格尤其是南方销区价格形成一定的压制，
综合上述，当前玉米市场弱势调整未已，但在利空密集出台后，市场已经对利空做出了一定程度的消化，虽然现货回落已经展开，贸易商出货开始，以及后期较大规模的进口玉米到港，后期期价仍可能面临一定的调整，但更强烈的政策利空出台可能性下降，且潜在的需求恢复，新作生长面临天气的不确定性影响，因此跌势可能逐渐放缓，流畅下挫的行情走势逐渐发生变化，伴随着现货的调整和新作生长的转化，多空胶着可能继续增加，并逐渐步入筑底阶段。
