一、09/10年度东北减产幅度需再度确认
我们认为2009/10年度玉米减产始终是玉米价格上涨的基础，在把握好减产这条主线的基础上，2010年国内玉米市场仍将重点关注国家收放储政策，宏观货币调控政策走向以及天气状况。
去年9月东北玉米主产区遭遇严重旱情，美国农业部预估09/10年度中国玉米产量1.55亿吨，关于东北减北的数字国家粮油信息中心预测在500万吨，其它非官方统计预测在1000万吨左右。虽然对于减产的幅度市场还存在一定争议，不过从新粮上市以来收购市场的情况看，今年国内玉米供应可能真正进入紧平衡状态。
二、天气因素影响频繁 低温多雨天气导致东北玉米播种推迟
我们看到自09年7月的干旱炒作过后，玉米市场对于天气的炒作一直未曾停止。霜冻、雨雪天气常常催生一波短时的行情。今年东北地区正进入玉米种植期后，持续的雨雪天气对于玉米种植的潜在影响也牵动了市场的神经。近日吉林省大部分地区出现中到大雨的降水性天气，令抢种玉米的农民春播再度暂停，天气因素再度成为支撑市场上涨的题材。
正常情况下，农户在一年中此时已完成了大部分播种，但今年完成度仅在五成。从时间看，吉林、辽宁玉米播种落后去年同期6-10天左右。黑龙江东部地区玉米播种将推迟到5月中旬左右，落后去年同期12-15天左右。这样晚熟品种后期发生低温冷害的可能性就加大，而选用早熟品种的话单产水平则较低，仍可能损及10/11年度产量。
从玉米产量前景看，虽然今年全国玉米播种面积预计稳中有增，天气对于单产影响仍关乎产量大局，显然市场状况难以接受今年再次出现2007和2009年相同等级的灾害。
三、政策风向转为稳定粮价
关注焦点一：国家临时存储玉米竞价销售
自4月13日起，国家启动了2010年度临储玉米竞价交易。本周(5月11)日东北地区临时存储玉米销售暂停，5月18日开始恢复销售。其他地区跨省移库临时存储玉米销售照常安排。对于拍卖暂停，市场解读为竞价交易难以为续，但在拍卖成交火爆，价格越拍越高的背景下，我们不排除国家采取更为灵活的有针对性的市场调控措施的可能性。
临储玉米竞价成交持续火爆的原因：一是近期市场对于玉米减产的担忧继续加剧，看涨心态没有减弱，4月底中国进口了11.5万吨美国玉米，对于玉米供应短缺的炒作持续升温；二是市场认为临时存储玉米存量过低，不足以支撑持续拍卖，上周内蒙古没有投放，本周暂停拍卖，市场解读为存量已空，刺激市场竞买积极。
4次竞价交易国家共投放290万吨左右的临时存储玉米，加工企业作为消费终端企业积极参与，只能部分解释成交价格上涨的原因，显然更大的原因是通胀预期增强和市场看涨心态的增强。包括中央粮食储备库在内的大量贸易商积极采购临时存储玉米，受市场看涨心态刺激观望和等待出库的心态也在增强，直接导致临时存储玉米未能及时进入市场，在中间环节滞留了大量存货。
关注焦点二：进口成市场隐忧
5月初美国农业部确定了中国进口了2船11.5万吨美国转基因玉米，在进口玉米的传言得到证实之后，国内多家用粮企业进口玉米积极性明显上升，有媒体传言说国内又签订了30万吨以上的进口合同；国际市场对此热应，美国有机构认为中国最多甚至可以进口200万吨以上的玉米，中国玉米进口前景值得进一步分析。
今年我国已经下发了288万吨的私营进口配额，臆想空间的确存在。不过现在估计中国能进口多少转基因玉米还存在很大的变数，目前没有迹象表明中国需要大量进口美国玉米。对于进口企业而言，最大的悬念是国家对于进口转基因玉米的态度。由于我国坚持玉米自给自足的基本政策，对于美国转基因玉米进口的质量检疫较为严格，客观上形成对进口转基因玉米的限制。
近来对于中国进口传言不断，一般情况下发生进口属于利空因素，不过在不同的市场环境下也可能出现不同的理解，在进口传言压制市场的同时，市场也在关注如果今年玉米供应形势严峻，到底需要进口多少玉米补充缺口。
四、当前玉米价格上涨存在炒作成分
近期现货价格的上涨令农户看涨预期强烈，市场收购工作难度加大，降雨天气也影响到农户售粮。东北玉米价格不断上涨，也刺激了贸易商看涨心态，限制贸易商出货积极性，当前河北和山东地区贸易库存仍然处于较高水平，大型购销企业库存集中度较高。当前玉米价格上涨存在炒作成分，市场必须给予充分认识。
虽然从基本面情况来看，市场对玉米价格长期向好的预期较为一致，不过我们仍然需要认清的是玉米市场属于政策市，调控政策主导市场价格，虽然临储玉米拍卖并未给现货价格造成太大影响，但必要的时候国家仍可以动用地方和中央储备调控市场，并采取更为灵活的有针对性措施给当前过热的玉米市场降温。
我们认为国家调控的意图主要在于稳定粮价，而并非过分打压市场价格，考虑到这一点，即使国家出台进一步调控措施，现货价格深幅下跌可能性并不大。问题的关键是国家的稳定市场价格的力度和决心到底有多大。毕竟玉米不但关系到养殖、饲料行业的发展，对于当前已经十分敏感的 CPI也影影甚远，所以国家不会忽视对玉米市场的调控。
小结
国内现货市场坚挺运行趋势不改，并且随着临储拍卖活动的举行，人们对于国内供应偏紧状况更加忧虑，近期看涨意愿不断增强，不仅粮商囤粮惜售，而且需求企业也积极提价抢收，促使整体价格水平进一步提高。除了对于供需的忧虑之外，东北主产区气温低，种植期明显推后也给市场人士带来较大心理支撑。不过目前进口和国储拍卖仍然是压制玉米期价的两大因素。
09年东北地区的减产为今年玉米价格奠定了良好基调，鉴于现货价格已冲至高位，国家稳定粮价的意图已很明显，并且调控的手段也趋于更加灵活。我们认为这种调控重在稳粮价，而不是过分打压粮价。综合考虑，如果国家进一步出台针对玉米市场的调控政策，短时间内期价有可能下探消化政策利空，不过大幅回落的可能性不是很大，全年来看国内玉米价格预计仍将保持高位运行格局。
