粮源紧张延续 玉米表现抢眼

　　四月份，CBOT玉米走势整体平稳，主力07月合约价格基本维持在350-380美分/蒲式耳区间内震荡运行。进入播种期，市场关注的焦点也开始转移到播种条件上，利空的天气条件拖累了美盘玉米期货价格，但关于中国需求进口玉米或干酒糟饲料（DDGS）的传闻则给盘面提供了支撑。

　　CBOT玉米07合约与大连玉米1009合约日线图

　　相比之下，国内连盘玉米的波动性则稍显剧烈，整体呈先抑后扬的态势。上旬在进口传言和国储抛售的双重利空打压下，主力1009合约一度重挫。随后，连续三周的国储竞价销售成交火爆推动了期货价格的进一步上涨，这给予市场的一个信号是，国内玉米紧缺依旧，因此也形成了“越抛越涨”的局面。

二、影响因素分析

　　（一）、全球饲粮供需格局

　　1、全球玉米产量与需求共增长

　　四月份，国际玉米市场整体呈区间震荡，主要因市场多空因素交织。美国玉米产区天气理想，加快了玉米播种进度，五月初将出台的作物周报可能显示美国玉米播种完成过半。而中国养殖行业的恢复，以及国际原油的走强，也对玉米市场产生利好。

　　国际谷物理事会（IGC）日前表示，虽然玉米产量创下历史最高纪录，但乙醇行业以及养殖行业的玉米需求强劲，将会导致玉米期末库存降到三年来的最低水平。IGC预计2010/11年度全球玉米产量将增长600万吨，达到8.09亿吨。乙醇行业的玉米用量将增长800万吨，达到2.14亿吨。

　　美国农业部在四月份的供需报告中，预估美国2009/10年度玉米结转库存为18.99亿蒲，低于市场预测的19.09亿蒲均值（预测区间17.18亿-21.49亿蒲），但高于上个月报告中预估的17.99亿蒲的玉米结转库存量。

　　近来美国玉米出口销售形势保持较好。美国农业部的数据显示，截止到4月15日的一周里，美国玉米出口销售数量为148.1万吨，均为本年度交货。本年度迄今为止，玉米出口销售总量已达美国农业部全年出口预测的79.5%，高于五年平均进度为78.7%。

　　南美方面，阿根廷布宜诺斯艾利斯谷物交易所表示，2009/10年度阿根廷玉米产量数据上调了40万吨至2140万吨。交易所预计今年玉米单产为8.48吨/公顷，创下了新的历史纪录。迄今为止，玉米收割工作已经完成了60%。据美国农业部的数据显示，2008/09年度阿根廷玉米产量为1260万吨。 整体来看，本年度全球玉米虽然预期需求增长，但这也伴随着产量的攀升。

　　2、需求高于预期，全球小麦库存下调

　　由于国内及出口需求上调，美国农业部在4月份供需报告中将2009/10年度小麦年终库存下调5100万蒲式耳。同时，由于3月1日库存数据显示12月至2月期间小麦需求量高于预期，本月预测小麦饲用和调整用量增加1000万蒲式耳。

　　基于3月31日种植意向报告显示的各州播种情况，小麦种用需求上调100万蒲式耳。根据近几周面粉及产品装船进度强劲、目前未装船数量以及一些主要竞争国出口量下降的情况，美国小麦出口量上调4000万蒲式耳。

　　由于产量小幅上调基本被初始库存下降所抵消，本月预测全球09/10年度供应量与上月预测基本持平。由于近期阿根廷官方公布的加工及出口数据显示近几年小麦消费量高于产量预测，本月对阿根廷小麦产量和消费量进行了调整。

　　另外预计全球09/10年度小麦进出口量均小幅上调；全球09/10年度小麦消费量上调100万吨，其中俄罗斯、乌克兰和埃及小麦饲用需求量上调；全球小麦年终库存减少100万吨，其中美国库存减少140万吨，俄罗斯和乌克兰库存各减少50万吨，这些抵消了澳麦和加麦库存的增加。

　　3、全球稻米市场产量和消费量均增加

　　4月份美国农业部报告未对美国09/10年度稻米供需数据进行任何调整。需求方面，预计国内和调整用量达到创纪录的1.36亿英担，较上月预测增加4%，年比增加6%。09/10年度国内和调整用量的调整主要是基于美国农业数据服务处3月31日公布的3月1日稻米库存数据。报告显示稻米库存量为1.085亿英担，年比增加11%，但低于市场预期水平。

　　报告中同时预计全球09/10年度稻米产量和消费量均增加，而贸易量和年终库存量均减少。全球稻米产量上调50万吨，达到4.408亿吨，其中主要是巴基斯坦、朝鲜、乌干达及秘鲁产量增加，但泰国和缅甸减产起到部分抵消作用。由于美国、巴基斯坦、缅甸、朝鲜及秘鲁消费量增加，本月预测全球稻米消费量增加近100万吨。全球稻米出口量下调50万吨，其中巴基斯坦出口下调，而美国出口上调起到部分抵消作用。全球进口方面的重大调整包括伊朗和菲律宾进口量下调。预测全球稻米年终库存量为9020万吨，较上月预测和上年度均减少70万吨。其中美国、伊朗、菲律宾、泰国及缅甸库存下调而巴基斯坦库存上调。

二）、国内饲粮现货及供需情况

　　1、国储玉米拍卖高成交量反应粮源紧张

　　由于采购补贴政策将在4月底截止，受此提振，中字头企业在东北地区的收购依然表现积极，而当地深加工企业由于后期库存依然存在缺口，因此收购活动也在继续进行。不过，目前东北大部分地区农民手中余粮已所剩无几，局部潮粮收购已基本暂停，农民也开始陆续晾晒玉米以准备在后期进行销售。因此，在去年东北产区玉米大幅减产的背景下，目前当地可供销售的玉米数量正渐趋枯竭。据市场人士预计，辽宁地区的玉米供应可维持至4月底，吉林、黑龙江基本可维持到5月。同时，因去年灾害的影响，东北玉米品质同比下降明显，目前销区局部已出现优质玉米抢购的场面。

　　4月20日，国家临时存储玉米东北竞价销售交易会延续了上一轮的火爆行情。此次计划销售临时存储玉米800893吨，实际成交800865吨，成交率99.99%，成交均价1702元/吨。虽然此次东北临储拍卖成交均价较上一轮下跌28元/吨，但从整体成交结果来看，此次临储玉米拍卖会的市场参与热情依然高涨，成交情况也延续了前一周的火爆行情，且考虑到升贴水以及出库等相关费用，这一批的临储玉米出库价仍可能达到1780元/吨或以上的水平，对当前东北玉米现货价格的冲击作用依然有限。

　　由于前两轮东北临储玉米拍卖的持续火爆，眼下已有近130万吨的东北临储玉米正陆续出库。因此，市场对国储玉米拍卖的关注度也普遍较高。4月27日，第三轮竞价销售交易会继续进行，从本次东北临储玉米拍卖的成交结果来看，计划销售临时储存玉米789207吨，实际成交789199吨，成交率99.99%，与前两轮几乎持平，但本轮的成交均价达到1731元/吨，已经超出第一轮1730元/吨的水平，创下最高纪录。成交的火爆也意味着市场刚性需求的存在，随着大量东北临储玉米的出库，国家在东北地区的玉米库存数量也不断下降。

　　近期我国东北港口玉米平舱价保持在1930-1950元/吨的水平，而南方港口的玉米价格虽因集中到货，库存较多的影响而略显疲弱，但现货报价却依然保持在2000元/吨附近。

　　从目前国内外玉米的价差水平来看，广东港内东北玉米现货成交价维持在1990-2000元/吨，而美国进口玉米的到岸完税价在1920元/吨，价差在80元/吨左右。折算质量价差，饲料企业可以承受的美国玉米成本价格约在1970元/吨，仍略低于东北玉米。因此，进口玉米仍是眼下南方一些饲料企业寻购后期生产原料的一种途径。不过，倘若短期内我国进口玉米的数量明显增加，则将会对CBOT市场产生一定的推动作用，进口成本也将随之上涨。据了解，目前美国优质玉米的供应已趋于紧张，这也将会给进口成本提供支持。

　　2、小麦苗情偏差，后期产量值得关注

　　4月份以来，北方冬小麦先后进入拔节孕穗期，但是华北大部气温较常年同期偏低2～4℃，这就造成冬小麦返青、拔节期普遍推迟，华北中北部拔节期比常年同期偏晚达7～20天，小麦分蘖少、群体不足，苗情偏差。4月中旬，华北、西北地区东部冬麦区出现了低温霜冻天气，山西南部、陕西、甘肃东南部等地已拔节孕穗的部分冬小麦遭受冻害，冬小麦幼穗发育受到影响，后期可能出现“白穗”“哑巴穗”的现象。

　　由于当前北方麦区冬小麦苗情同比偏差，加上农民小麦留存量偏低，农户小麦销售量增幅也较为有限，局部产区农民惜售心理仍然较重。目前，河南郑州小麦价格表现较为稳定，二等白麦面粉厂收购价1980-1990元/吨。

　　而政府每周一次的拍卖依然在进行，托市麦库存量仍然充裕。中旬以来，托市麦投放量升至450万吨左右，较前期增加了50万吨。近期托市麦成交均价（安徽市场）基本稳定在1880－1900元/吨区间，成交比率维持18％－24％低位运行。政府托市麦投放量加大，成交比率偏低，成交价格保持稳定态势，这表明国内小麦市场供大于求。

　　3、市场投放量增加，后期稻谷供应充足

　　四月份，国家出台了稻谷竞价销售新政策，规定自4月22日起开始对2009年产的南方临时存储中晚籼稻进行拍卖，且仅限于大米加工企业购买，其他企业不得参与。另外，政府还将2009年产的中晚籼稻拍卖底价统一上调至1990元/吨。

　　对于中晚籼稻拍卖底价统一调至1990元/吨，如果加上出库费用和短途运输等费用，预计实际到厂价格至少也可达2060元/吨，这普遍高于当前市场的收购价格，预计这将会成为支撑后期国内中晚籼稻米价格继续上涨的一个主要因素。不过，目前国家每周计划投放的2008年临储籼稻数量达到150万吨，且仅限加工企业拍卖，而南方籼稻的轮换工作也已经开始，眼下离新粮上市时间也不远，预计后期南方市场籼稻供应量将依然充足，其价格也因此缺乏进一步大涨的动能。

　　（三）、冻肉收储初见成效，生猪价格止跌回升

　　自4月13日商务部会同有关部门公开竞价收储第一批中央储备冻猪肉后，其效果目前已开始显现。国务院总理温家宝在19日主持召开国务院常务会议，研究部署进一步扶持农业生产的政策措施，要求落实冻猪肉收储计划，加快猪肉收储进度，适时启动对国家确定的生猪调出大县养殖户（场）能繁母猪的临时饲养补贴。

　　4月20日，经国务院批准，第二批收储计划已下发。生猪价格在经历了连续三个半月的下跌后首次出现回升，达到了此前的预期收储效果，其中北方地区的猪价涨势要强于南方。截至目前，东北地区生猪养殖效益已进入保本区间。随着我国猪价的逐步回暖，预计5月份国内猪料销量有望回升，这将会对后期饲料玉米消费起到提振作用。

三、后市展望

　　值得注意的是，目前东北地区持续低温降水使得当地玉米春播普遍延迟，今年影响产量的不确定性因素进一步增加。就目前的情况来看，吉林、黑龙江两省的大部分玉米春播延误至5月份已是不争的事实。如果东北地区的阴雨低温天气持续存在，那么生长期推迟也将使得今年东北玉米遭遇秋季早霜的可能性大幅增加，这对 2010/2011年度东北玉米的产量形成很大的影响。

　　小麦方面，由于目前国内面粉购销市场需求不旺，产区小麦价格稳定偏弱，在这种情况下，加工企业维持小麦周转库存，采购并不积极。而目前我国主产区距离新麦收获仅40天左右时间，且政府托市麦投放量近期又大幅增加，购销市场货源充裕，以致用粮企业并不急于批量采购建仓。这使得近期托市麦成交量在回升之后，再度出现回落，但成交价格相对有所上扬。因此，后期应更多地关注我国华北小麦产区今年的产量与质量水平的变化。

　　关于国内的稻米市场，整体来看，目前国家仍有2008年临储早籼稻约73万吨、中晚籼稻约630万吨，2009年最低收购价早籼稻约277万吨、中晚籼稻约570万吨，库存十分充足，且每周以约150万吨的量向市场投放，加上南方粮库已经陆续展开了轮换，因此后期籼稻供应量仍充足，价格只是逐渐与拍卖市场接轨性的上涨，但大幅上涨的空间有限。短期国内稻米价格整体仍将以稳中趋升为主基调。