一、 市场行情回顾
3月份以来，CBOT玉米价格在美元走强和新年度播种面积预期增加的一系列利空基本面因素的影响下，主力05月合约自390美分位置震荡回落，至目前的360美分一线以下，跌幅达7.7％。
与之不同的是，国内大连玉米市场在三月份走出了一波可观的上涨行情。由于东北产区降雨低温天气持续，国内玉米供应紧张，南北企业纷纷提价收购，各地现货价格均创出近几年的新高。在这样的市场背景下，大连玉米期货价格跟盘振荡上行，近月1005合约刷新了2009年以来的高点，主力1009合约期价则轻松上破1900元/吨，涨幅近60元/吨。而小麦和早籼稻则在国家托市政策的支撑下，下方得到稳固，但偏弱的需求基本面却不支持其价格出现大幅度的上涨。郑州强麦和早籼稻主力合约在3月份均呈现先抑后扬的态势。
二、影响因素分析
(一)、宏观经济格局
中国国家统计局在3月11日公布的统计数据显示，2月份，CPI同比上涨2.7%，涨幅比上月扩大1.2个百分点，而上年同月为下降1.6%；PPI同比上涨5.4%，涨幅比上月扩大1.1个百分点，上年同月为下降4.5%。
2月份2.7%的居民消费价格指数的涨幅，逼近了今年政府工作报告提出的3%价格调控目标，也使得市场对加息的预期有所增强。而目前我国西南地区正遭受着特大干旱灾害的影响，面对粮食价格的上涨，业内人士表示，此前受了北方雨雪灾害天气的影响，全国CPI就到了2.7%，现在的西南大旱，对全国CPI的拉动作用也不会太小。如果西南地区持续干旱，那么对物价的影响会进一步显现。
从当前的情况来看，部分食品价格正在上涨。云贵米商已开始入渝抢购大米，部分产自云南的花、果也因干旱减产而价格居高不下。另外，受西南特大干旱影响，自来水、天然气、居民用电等资源价格可能会再度上扬，也会助推通胀预期的增强。
在这种情况下，加息的呼声也离我们越来越近。其实，此前国内资本市场流动性已经开始有所收紧。从央行公布的2月金融统计数据报告看，2月份人民币贷款增加7001亿元，比1月份1.39万亿元的新增规模下降约50%左右。此外，央行在公开市场连续加大力度回笼资金，春节后的三周内已经回笼资金6890亿元，连续三周净回笼。而市场资金的减少势必将对国内商品期货价格带来一定打压。
(二)、全球饲粮供需格局
1、新年度玉米种植面积或提高
美国农业部3月份玉米供需报告
2008/09年度(估计值) 2009/10年度(预测值)
2月份 3月份 2月份 3月份
百万英亩
播种面积 86 86 86.5 86.5
收获面积 78.6 78.6 79.6 79.6
平均单产(蒲式耳/英亩) 153.9 153.9 165.2 164.9
百万蒲式耳
期初库存 1624 1624 1673 1673
产量 12092 12092 13151 13131
进口量 14 14 10 10
总供应量 13729 13729 14834 14814
饲料用量 5246 5246 5550 5550
食品、种子及工业用 4953 4953 5565 5565
0燃料酒精用量 3677 3677 4300 4300
国内总用量 10198 10198 11115 11115
出口 1858 1858 2000 1900
总消耗量 12056 12056 13115 13015
期末库存 1673 1673 1719 1799
农场平均价格(美元/蒲) 4.06 4.06 3.45-3.95 3.45-3.75
美国农业部在3月10日的供需报告中下调了美国玉米的产量和单产水平，但是大幅上调了期末库存量，主要因出口量的下降。预计2009/10年度美国玉米单产164.9蒲式耳/英亩，低于上个月预估的165.2蒲式耳/英亩，但是依然高于2008/09年度单产水平； 2009/10年度美国玉米产量为131.31亿蒲式耳，低于上个月预估，但也高于上一年度10.39亿蒲式耳的预估；播种面积为8650万英亩，较上一年度提高了50万英亩。关于2009/10年度玉米结转库存，美国农业部预计为17.99亿蒲式耳，高于2月预估的17.19亿蒲式耳，同时也高于2008/09年度的16.73亿蒲式耳。
美国农业部同时预计中国2009/10年度玉米产量为1.55亿吨，低于2008/09年度1.659亿吨的产量；2009/10年度中国玉米出口能达到50万吨，大大高于2008/09年度的17万吨。
前期美国中西部地区的雨雪天气给当地交通运输带来了较大的阻力，这也预示着初春天气的潮湿。市场普遍担心积雪的融化会耽误了春播的开展。而目前产区天气逐渐转好，根据相关机构调查，中西部地区洪水并没有想象中的那么严重，气温升高可能会帮助农民完成部分田间作业并最终开始播种，交易商都在等待着美农业部3月31日种植意向报告的公布。
据粮食分析师在路透社举行的食品及农业峰会上表示，2010年美国玉米播种面积可能达到8930到9100万英亩；MF国际公司预计2010年美国玉米播种面积为8975万英亩；而芝加哥AgResource公司预计美国玉米播种面积为8930万英亩。这些机构的预估数据均高于美国农业部在3月份供需报告中的预估值和去年美国农户实际的种植面积。本月底出台的玉米意向种植面积若达到这个水平，那么将继续压制CBOT玉米期货价格。
2、全球小麦需求低迷、供应庞大
美国农业部在3月份供需报告中，预估2009/10年度全球小麦产量为6.7744亿公吨，而期末库存高达1.9586亿公吨，远高于2008/09年度的1.6557亿公吨的和2007/08年度的1.2327亿公吨。其中，美国小麦2009/10年度期末库存为2723万公吨，高于2008/09年度1787万公吨的期末库存和2007/08年度832万公吨的期末库存。
可以说，本次报告继续确认了全球小麦供应与库存庞大的现实。需求低迷、供应庞大的压力主导着盘面，虽然美麦冬季种植面积下降，但长势保持良好，因此后期全球小麦市场依旧承受着巨大的压力。
3、全球稻米市场产量与库存量均提高
3月份美国农业部预估的全球2009/10年度稻米产量、消费量、贸易量及年终库存量均高于上月预测水平。
由于印度和孟加拉国产量分别上调250万和160万吨，本月预测全球稻米产量上调至4.403亿吨，较上月预测增加400万吨。而全球消费量将达到创纪录的4.406亿吨，较上月预测增340万吨，年比增加1%。消费量增幅主要源自印度、孟加拉国和中国。
越南09/10年度出口量上调至575万吨，中国出口量下调至85万吨。菲律宾、马来西亚、尼日利亚及南非进口量上调，但沙特阿拉伯和印度进口量下调。全球稻米年终库存量下调160万吨，达到9090万吨。其中主要是中国库存减少。本月预测中国09/10年度年终库存量为4080万吨，较上月预测减少440万吨，年比减少约0.5%。印度、孟加拉国、马来西亚及菲律宾库存增加起到部分抵消作用。
(三)、国内饲粮现货及供需情况
1、库存偏紧推动国内玉米现货价格全线上调
受东北玉米供应阶段性紧缺的影响，国内玉米整体价格自三月份中旬以来突然发力攀升，南北产销区价格均创出近几年的新高水平。
在去年玉米减产的大背景下，目前东北产区可供的玉米，特别是水分在14％以内，容重大于700的优质玉米则是少之又少。而进入三月，北方地区气温仍处于偏低状态，东北局部地区仍有降雪天气出现，农民可储存玉米的时间增加，这也加大了农民的惜售心理，东北玉米上市量持续下降。
但是由于政策性采购补贴在四月底即将截止，符合采购条件的企业在东北产区的收购力度随之加大，这就促使收购商屡次提价收购。而北方玉米深加工企业的提价争收也不容忽视。去年12月份受国内白糖减产糖价大涨的影响，玉米淀粉糖替代作用明显，淀粉价格随之逐步上调。由于玉米深加工利润明显，春节期间企业库存消耗较大，因此为满足生产所需，北方多数玉米深加工企业节后都采取提价争收的策略，进而对市场价格起到一定的推动作用。
另外，有消息称，国家五部门下发通知，明确自3月10日起玉米烘干费用贷款暂调整为70元/吨。烘干费用的上调提高了玉米的出库成本，对价格也有一定推动作用。
由于目前东北产地玉米上市量仍没有较大幅度的好转，短期内货源供应仍面临严峻局面。截至目前，东北几大港口玉米(容重650以上，水分14.5%左右)主流平舱价在1880-1900元/吨左右；广东港口玉米主流成交价格在2020-2030元/吨左右，最高报价已至2050元/吨。广东港口玉米价格受到货不足及粮源相对集中以致价格垄断的影响，港内玉米库存不断下降，截至目前，广东三港玉米库存预计已降至15万吨以下。
2、收购政策为小麦价格托底
中国小麦的价格受国家政策调控影响巨大，尤其是每年公布的最低小麦收购价的底价。现阶段，支撑国内小麦价格的最主要因素依旧来自于政策的托底。去年11月，国务院常务工作会议就2010年继续实行小麦托市收购做出明确规定，并将托市收购价格(国标3等小麦)由2009年的1740元/吨提高至1800元/吨。这一政策提高了2010年小麦价格底部，使小麦现货价格持续表现坚挺。截止目前，郑州国产二等小麦收购价为1990元/吨，并且已较长时间内稳定在这个价格，远高于政策底价。这种高价差加上小麦的保存期限较长，以及国家政策保障，农户的惜售心理也表现较为强烈，倾向于在未来小麦价格更高的情况下再进行抛售。
实际上，春节过后，国内小麦市场也迎来了需求的淡季。虽然主产区大部地区农民小麦仍较惜售，购销市场流通量并不大，但由于制粉小麦销售疲弱，加上面粉价格局部稳中有跌，企业利润微薄，加工企业开工率也同比明显下降，这使面粉加工企业小麦收购力度较前期有所减弱。不过，预计随着气温的回升，面粉采购需求将会有所提高，农民小麦上市量也将有所放大，购销市场趋于活跃，小麦价格大部将保持相对稳定，局部可能有所走高。
另外，目前我国西南地区出现了特大干旱，引起了包括小麦在内的粮食价格的普遍上涨。不过，根据业内人士分析，云、贵、川和广西、重庆5个省区市都属粮食自产自销的平衡区，(重庆还属于销区)，每年在全国粮食产量所占的比重很小，不会影响到今年粮食的全局收成。
从我国小麦的库存情况来看，2009/10年度年末库存预计为6090.2万吨，而2010/11年度也预计将达到6565.2万吨，库存消费比高达65.42％。美国农业部也预计中国小麦2009/10年度期末库存能达到5999万公吨，明显高于2008/09年度的4869万公吨和2007/08年度的3896万公吨。整体来看，我国小麦供大于求的格局将保持较长的一段时间。
3、国家调控下，早籼稻价格平稳运行
2月20日，早籼稻托市政策正式出台。2010年国内稻谷最低收购价在09年的基础上继续大幅上提。其中早籼稻、中晚籼稻、粳稻最低收购价分别提高至每50公斤93元、97元、105元，较09年提高3元、5元、10元，涨幅分别为3.3％、5.4％、10.5％。
此次大幅上调2010年稻谷最低收购价不仅整体抬升了稻谷的底价，有利于后期稻谷价格继续保持高位趋涨的运行，同时也表明了国家在一定程度上认可了目前粳籼稻价格保持高位的现象。这一政策的公布，在早籼稻主产区引起了强烈反响。江西省是水稻种植大省，受国家出台的稻谷最低收购价影响，2010年江西省早稻播种面积预计增加1.32%。
由于2010年国内早籼稻种植面积将大幅提高，同时，前期成交的政策性稻谷将大量陆续流入市场，加上农户也将在春播前集中出售余粮，并且大米需求逐渐进入淡季，后期籼稻市场价格也将面临着较大的下行压力。
为了加快政策性稻谷销售进度和加大市场的供应力度。3月11 日，在临时储存稻谷拍卖销售上，国家下调了早籼及中晚籼稻拍卖底价。其中，三等早籼稻江西、湖南拍卖底价均下调至1850元/吨，分别下调110元、90元；降幅为4.6%~5.6%。高企的拍卖底价难以被市场消化，下调后早籼稻1850元/吨的销售底价已基本和现货价接轨。
目前西南地区旱情还在持续，云南产区因旱情严重，一些育秧的水稻秧苗有干死现象，另外部分稻区因缺水，无法按时播种。干旱导致早稻种不下去，可能会造成10%左右的减产，但由于早稻占整个水稻的比例不足20%，全年粮食产量的情况还很难判定。最近有报道称，受干旱影响，重庆、上海等一些地区的大米价格上涨。不过，由于西南五省不是我国的粮食主产区，市场分析人士认为在全国范围内不太可能出现大的价格波动。
(四)、国内养殖行业
自2月初国内猪粮比下滑至5.87：1，生猪养殖业全面进入亏损区间。伴随着节后猪价进一步下滑，效益亏损问题仍在不断加剧。步入3月份，国内猪价依旧维持低位运行，节后成交低迷，大猪供应过剩使得国内猪市继续下行探底，猪粮比也加速下探至5.3：1。
3月中旬以来，随着生猪疫病的影响范围逐渐缩小，猪市价格持续下跌的局面有所好转，南方地区猪价普遍低位有所反弹，但是市场信心仍然脆弱，养殖户观望心理浓厚。由于养殖户多数亏损100元/头以上，除了自繁自养的企业仍然保持正常养殖之外，散养户基本上很少补栏，因此存栏水平只有正常的2-3成，部分受疫病侵袭的地区，散养户已经空栏或者只有1成左右的存栏。而由于当前国内生猪价格大多数运行在4.3-5.1元/斤的低位区间，玉米价格呈现上升趋势，使得猪粮比价仍然难以摆脱5.5：1以下的厄运。
养殖效益的低迷导致了三月份以来国内猪料销量继续下滑。有关调研资料显示，3月份以来国内多数地区猪料环比销售量下降20-30%，部分偏高的下降达到40%左右，而高档饲料销量同比降幅也高达3成左右。鉴于当前国内猪市已经有所回暖，四月国内饲料消费形势有望呈现好转，但预计短期仍难有突出表现。
三、后市展望
整体来看，去年国内玉米因灾大幅减产而导致的供应紧张是推动本轮玉米价格上涨的最主要原因。短期内东北产区收购依然困难，且当地价格也有望继续上涨，加上船运费上调以及港口货源相对集中等因素，玉米价格或仍高位运行。但是伴随天气的逐渐转暖，一些高水分玉米的储存难度增加，因此农民会抓紧抛售手中的粮食，而且随着种植期的来临，农户需要预备足够的资金，这也将迎来售粮的高峰，玉米现货市场抛压仍然存在。同时，从下游养殖业情况来看，猪粮比显示养殖利润持续处于盈亏平衡点以下，玉米饲用需求不容乐观。这些都可能成为四月份市场价格的小幅回落的主要因素，但并不会改变玉米市场中长期向好的趋势。
而从目前小麦市场的基本面情况来看，政策托底、现货强势及农户惜售或令强麦期价继续保持强势，但整体供大于求的格局和需求淡季的影响使已处于相对高位的强麦期价缺乏继续大幅上涨的条件。
稻谷市场受宏观调控影响比较大，预计短期仍以稳定为主。由于去年国内稻谷市场产量丰产丰收，供给不存在缺口，后市价格再度上涨难度较大，预计稻谷市场将会趋于平稳。而进入4月份后，南方粮库也将陆续开始轮换，加上7月份前新季早籼稻开始上市，市场原粮供应充足，籼稻整体价格上涨乏力。不过，部分优质中晚籼稻由于供应量少，5月份后受粳稻价格预期看涨的带动，仍有小幅上升的可能。
