上涨根基牢靠 玉米刷新历史高点

　　摘要、导读

　　外围市场玉米价格企稳上涨：本月外盘玉米价格大幅下跌。主要是受月度供需报告明显利空的影响，市场短期内“元气大伤”。

　　东北产区深加工企业相继提高玉米收购价：受全国各个地区玉米价格不断上涨影响，吉林深加工企业收购价格不断上调，利好期价。

　　运输困难导致贸易成本抬升：恶劣的天气让运输成为一大难题。玉米运输困难问题短期内难以解决，贸易商为了申请车皮而需要额外支付请车费用，无形中增加了玉米外运成本。

　　农户惜售市场收购困难：东北深加工企业为抢占粮源不断上调玉米收购价格，调价之后收购情况仍不是很理想，相比于去年同期深加工企业的收购量偏低。

　　一、行情回顾

　　本月，国内玉米价格经历了连续刷新新高后回落的过程。前期玉米价格持续上涨，期货市场上自2010 年第一个交易日起，主力合约每个交易日都在刷新高点记录，成交量及持仓量均大幅增加，沉寂多时的玉米品种似乎被瞬间激活，市场氛围火爆。在这种环境之下，利好价格的因素基本全部得到体现，随后价格在周边市场弱势氛围的拖累下开始回调。

　　二、CBOT 玉米影响因素分析

　　(一)一月供需报告导致价格跌停

　　本次报告预计美国2009/10 年度玉米产量为131.51 亿蒲式耳，高于市场预测的128.19 亿蒲式耳均值(预测区间125 亿-129.96 亿蒲)；预计美国2009/10 年度玉米结转库存为17.64 亿蒲，高于市场预测的16.13 亿蒲均值(预测区间14.24 亿-17.31 亿蒲)。该份利空数据是导致市场下跌的主要因素。高产预期同样被解读为09/10 年度美玉米结转库存利空，同时截至12 月1 日的美玉米季度库存量也高于市场预期。令人感到吃惊的是，在今年如此严苛的条件下，包括春季播种及秋季收获皆因降雨推迟，但玉米作物仍然可以获得丰收。当日预估投机基金日卖出1.5 万张玉米合约。由于传统投机基金近期持有的净多单量为08 年6 月以来最高水平，这也使得当日市场平仓量剧增。第二日CBOT玉米市场涨跌停板将扩至45 美分。

　　三、大连影响因素分析

　　(一)涨势根基牢靠，行情持续上升。

　　国内玉米价格的上涨绝非偶然，也并不是其他农产品的走高对其的拉动，而是其自身已经具备了成熟的上涨条件，玉米市场的环境改变是价格走高的根基。本年度玉米生长关键期，主要产区出现严重干旱从而导致产量减少，质量同时下滑，供需关系向利好价格倾斜。在这之前我国玉米实现了连续五年的增产，那期间玉米价格也没有出现大幅的下跌，反而小幅走高。今年减产的背景下，玉米价格上涨更是在情理之中。另外，从大的环境来说，目前国内外的经济形势正从金融危机中稳步恢复，国内未来良好的经济形势为农产品提供上涨动能。这一长期利好的因素还会继续支撑价格。

　　(二)现货农户惜售，深加工企业收购困难

　　大环境及供需关系的利好已经体现在玉米现货上，近期各个区域现货价格持续走高对期价亦有较大的提振作用。

　　首先，东北产区玉米现货价格大幅上涨。深加工发挥的力量不可忽视。由于今年新玉米的质量受到影响及农户的惜售心理，再加上今年的玉米收储政策惠及南方饲料企业，在南方饲料企业节前备货积极性较强的刺激下，东北深加工企业为抢占粮源不断上调玉米收购价格，调价之后收购情况仍不是很理想，相比于去年同期深加工企业的收购量偏低。产量减少及农户惜售是收购不佳的主因。面对不断上涨的价格，本身就“不差钱”的农户更不急于出售手中的粮食，局面陷入僵持阶段。

　　(三)贸易成本抬升，运输成为难题

　　价格的上涨致使贸易商的成本抬升，此时恶劣的天气让运输成为一大难题。玉米运输困难问题短期内难以解决，贸易商为了申请车皮而需要额外支付请车费用，无形中增加了玉米外运成本。高水份玉米偏多，贸易商烘干过程中破粒、损失量、烘干费等有所增加，进而贸易商对高水份玉米持谨慎收购态度，贸易流量减少。流通至港口的话价格便也顺势上涨，因此港口和销区面对的是同样情况，价格不断上涨的原因仍是产地玉米收购成本飞涨，贸易流量减少港口到货有限库存较低，当地农民惜售、船期密集贸易商急于装船所致。

　　(四)副产品价格利好市场

　　玉米价格不断的高涨，市场热度依旧不减，说明市场需求尚可。这与今年的玉米收储政策更加完善有关。为稳定国内玉米市场价格，保护种粮农民利益。新产玉米上市后，中央财政对南方饲料消费省份采购东北地区新产玉米并运到本地的，给予一次性定额费用补贴。而南方的饲用企业获得了补贴，相比之下具有价格优势，这在以往是并不多见的。对整体的饲料行业也会起到推动作用。而国内玉米的最大消费主体便是饲用需求，这样一来市场将会更加平衡。总体来说，对整个产业的利好作用明显高于去年，配套的政策更加全面。这便会导致利好的根基很难被打破，刺激市场活跃度上升。目前这种效果已经体现出来。除此之外，猪肉、禽蛋及副产品淀粉价格也跟随玉米的步调走高，春节之前肉禽蛋价格难以下滑，饲用玉米的需求短期内不会降低。

　　四、行情展望与操作建议

　　在当前这种强劲的势头之下，也并不是完全不存在风险。玉米现货市场一旦降温，就是期价回落的开始。随着春节的临近，农户很有可能出现集中售粮的情况，由于春节后天气转暖，农户玉米保存不当易发霉，为此多选择节前出售。依据往年经验，出于节日开销等原因，大部分玉米种植户在春节来临之前都会择机销售本年度产玉米，今年也不例外。2009/2010 年度产玉米已经经历了一段时间的销售期，价格、产量和市场供需各方基本上都达到一个平衡点，尤其近段时间现货玉米价格保持高位平稳，导致农民观望心态发生一定程度的改变。

　　上一年度国储收购的最低保护价让玉米行情扭转了金融危机所带来的颓势，收储的利好也曾让期价及现货价格不断高涨，但高点恰恰是出现在春节前后，因此建议玉米市场的参与者堤防历史重演。相反，若价格出现回调后采取买入的策略到不失为一种好的选择。