玉米期价 有望向上寻求突破

11月份以来，在周边豆类等农产品价格上涨的推动下，玉米期价涨势加速，目前主力1009合约的期价已经稳占1850元/吨以上，且期价持续处于5日均线之上，显示目前玉米走势比较强劲。结合基本面因素来看，由于从12月份开始国储玉米竞价拍卖暂停，因此玉米市场的供应压力大大减轻。目前玉米市场更多是利多因素并存，一方面是在玉米需求持续好转的情况下，玉米跨省移库拍卖火爆，这对玉米期价上涨起到一定的推动作用，另一方面，宏观经济强劲回升、国家收储政策支撑以及下游需求回暖对玉米价格又起到一定的提振作用。因此，后期玉米价格偏强格局不变，期价有望继续向上寻求突破。

一、宏观经济强劲回升是大宗商品（包括玉米在内）价格上涨的重要因素

宏观经济是大宗商品价格上涨的主导因素，二季度以来国家统计局公布的宏观经济数据持续向好，并且12月11日国家统计局等部门公布的11月份中国经济数据，无论从工业增加值到进出口，还是从投资到消费，抑或是从物价到信贷增长，都再次验证了中国经济的强劲回升态势。

首先，11月份外贸首次转降为升。数据公布，我国11月进出口总值2082.1亿美元，同比增长9.8%，一举扭转了外贸为时1年的下降局面，并且也是年内首次月度正增长。其中出口值1136.5亿美元，同比下降1.2%，环比增长2.6%；进口945.6亿美元，同比增长26.7%，环比增长9%。

其次，11月份工业增速持续加快，表明工业回升形势继续向好。11月份规模以上工业增加值同比增长19.2%，增速比上年同期加快13.8个百分点，比10月份加快3.1个百分点，创下2007年6月以来的最大增幅，也是连续7个月同比增速加快。

最后，目前市场资金依然很充裕。11月人民币贷款增加2948亿元，基本符合预期。 2009年11月末，广义货币供应量(M2)余额为59.46万亿元，同比增长29.74%，增幅比上年末高11.92个百分点，比上月末高0.23个百分点。狭义货币供应量(M1)余额为21.25万亿元，同比增长34.63%，增幅比上月末高2.60个百分点。M1与M2继续上升，且剪刀差继续扩大，后市资金面仍然较为充裕。

综上可见，11月份经济回升势头更加强劲，工业增速的加快表明工业回升形势继续向好，基础进一步稳固，而市场流动性的充裕有助于打开包括玉米在内的大宗商品市场上涨的空间。

二、国家临时储存玉米跨省移库拍卖成交持续火爆，显示玉米需求旺盛，提振玉米价格

在2009年7月，国家为了缓和市场粮源供应紧张的局面，正式启动临储玉米拍卖，截至2009年11月24日累计已拍卖了18次，总成交量为1411.72万吨。随着近期东北新玉米的批量上市，市场供应开始增加，为了缓和市场供应压力，国家又决定自2009年12月1日开始，暂停东北三省一区的临储玉米竞价交易，但南方地区的跨省移库玉米拍卖将继续投放。但是由于产区农户普遍惜售，加上新上市的玉米水分普遍较高，市场玉米实际供应量非常有限，在玉米需求旺盛的情况下，销区供应出现紧缺，这在较大程度上支撑了南方销区跨省移库玉米的拍卖。（见下图所示）

从下图中可以看出，国家从9月15日开始进行玉米跨省移库以来，计划销售量、实际成交量在11月10日达到低点，而后随着玉米需求量的回升，计划销售量以及实际成交量开始回升，尤其是在11月下旬国家计划停止玉米拍卖之后，跨省移库成交量和计划销售量以及成交率均达到了历次来的高位。在最近一次的跨省移库中，12月8日国家临时存储玉米跨省移库，计划销售玉米29.65万吨，实际成交22.38万吨，成交率75.48%。

因此，在产区对销区供给能力减弱的情况下，后期销区的拍卖成交状况预计仍将保持较高水平，成交价格也呈易涨难跌的态势，这将对玉米价格起到一定的提振作用。

三、收储政策出台，为玉米价格上涨保驾护航

11月27日，市场期盼已久的玉米收购政策正式出台，从此次的政策内容上看，与以往很大的不同是通过政策补贴的形式来鼓励南方饲料企业赴东北采购玉米，即上海、江苏、广东、福建等16省(区、市)的地方储备粮公司和饲料加工企业在2009年12月1日-2010年4月30日；按不低于临时收储价格收购，并于2010年6月30日前运到本省的玉米，中央财政将根据实际到货数量给予0.035元/斤的一次性费用补贴；中央直属粮食企业享受同等补贴政策。此次收储政策的出台，不但活跃了当地购销市场，形成一种多元化主体竞争的局面，而且也解决了以往农民卖粮主体单一，粮食价格低的问题，对当地玉米价格起到了推涨的作用，而产区玉米价格的上涨又将带动其他产销区价格的上涨。下图显示的是大连玉米价格09年以来的走势图。

四、饲料玉米需求上升对玉米价格形成利好

11月份以来，玉米下游需求呈现明显的回暖趋势。一方面是猪肉价格持续回升，截止12月11日，猪肉价格已经回升至8元/斤左右，环比涨幅在4%左右；山东、河南等地生猪价格连续回升，目前已经升至6元/斤以上，环比涨幅18%以上，猪价的上涨对饲料需求产生明显拉动作用；另一方面禽蛋价格也出现回升，目前在3.1元/斤，环比涨幅在3%左右。随着禽蛋价格的上涨，鸡禽补栏量开始出现增加，这也在一定程度上增加饲料的需求。由于猪饲料和鸡饲料中玉米占比都比较大，猪饲料中玉米比重为30%-40%，鸡饲料中玉米比重为60%左右，因此饲料需求的增加对玉米的消费具有明显的拉动作用。后期随着元旦和春节的临近，生猪养殖效益将会持续好转，肉鸡补栏也将进入高峰，届时饲料玉米需求有望进一步提高，对玉米价格将形成一定的利好作用。

五、技术上显示玉米期价有望进一步向上突破

技术上看，玉米期价已经突破双底颈线位置，目前又步入另一个上行区间里，走势来看，后期有望突破上方压力线1880。

综上所述，目前国内玉米市场可以说是利多因素频出，一方面是宏观经济强劲回升，市场流动性充裕对玉米期价的提振作用，另一方面是国家收储政策出台、下游需求回暖对玉米价格的推动作用，因此，预计未来玉米市场偏强格局依然不变。考虑到玉米期价已摆脱双底区间，步入另个上行区间，因此，后期期价有望继续向上寻求突破。