玉米收储政策解读

玉米收储政策将当前的南北价差下将导致南方饲料企业进入东北地区积极采购；加上东北当地加工企业以及中储粮的敞开收购，东北地区玉米价格将保持坚挺。当企业不提价收购，反而下调收购价格，东北当地的现货价格将会出现向收储底价靠拢，此时，价格将缓慢的走低。整体东北地区，短期玉米价格将保持坚挺，明年玉米价格将会有向收储底价回调的可能。

南方饲料企业进入东北采购将会降低南方本地贸易玉米需求量，在当前的高价差下，南方地区玉米价格有望下跌。华北地区亦是如此，在今年没有了相比于东北地区的价格优势，以及供应充足的背景下，玉米价格也将逐步的下跌。

针对现货企业，南方以及华北地区的玉米需求方可以保证稳定生产的前提下放慢玉米的采购步伐，后期价格将会缓慢的下调。而东北地区的玉米需求企业不要盲目的上调价格收购，在今年玉米没有供需紧张的大环境下，保证正常生产能够满足的条件下也需要放慢收购步伐，使得玉米价格向收储底价靠拢，降低收储成本。

以大连玉米平仓价格作为定价指标的玉米期货价格，在东北地区现货价格坚挺的背景下，期货价格也将坚挺，以当前1550-1600元/吨的现货价格，到2010年5月玉米的成本价格在1760-1810，当前价格较为合理。鉴于后期对国家可能在价格上涨后进行调控价格的措施，我们认为当前不应盲目追高，可以在东北地区收购热情放缓之时，进行卖出操作。

事件：

2009年11月27日，国家发改委、财政部、国家粮食局、中国农业发展银行发布了《关于做好2009年东北地区秋粮收购工作的通知》。继续在东北地区实行玉米、大豆临时收储政策；引导东北大豆压榨企业入市收购；南方饲料消费省份要积极到东北产区采购玉米。

2009年11月30日，粮食局发布了《关于2009年国家临时存储粮食收购等有关问题的通知》。包括，临时收储品种和价格，执行主体，入库粮食质量，财务处理，收购资金以及统计处理等收储的细节问题。

1、 与08/09年度收储政策的异同点——敞开收购，南方饲企补贴收购

相同点：收储价格，收储标准以及收购期限，国储库补贴方式

最新公布的玉米收储政策与去年的收储政策基本上一致，包括收储价格，以及收购期限：收储玉米收储标准国标三等。

表1.玉米临储价格 （元/吨）

收购期限：2009年12月1日～2010年4月30日。

       08/09年度收储价格，吉林地区为标准1500元/吨，其他地区20元地域差价，与今年收储价格一致。收储玉米标准，去年为国标二等今年为国标三等，但由于玉米新国标的修改即称量方法的变动，使得收储标准实际为一致。即当前新国标玉米三等即为去年国标二等玉米。

       中储粮收购粮食财政给予去年一样的补贴包括:

表2.财政补贴

不同点：收储方式——收储量大于去年，政策弹性变大

国储敞开收购：中储粮总公司要合理布设临时收储库点，扩大收储库点范围，合理调度使用烘干设施，对农民愿意交售的粮食要不限收、不拒收，实行敞开收购。全面启动玉米、大豆临储收购后，对当地没有中储粮直属企业、派不出监管人员的委托收储库点，参照2009年中晚稻最低收购价执行预案有关规定执行。

表3.玉米收储方式对比

相比于去年收储4000万吨，今年在减产状况下的敞开收购，无疑是制定了一个真正的价格底部。

南方饲料企业补贴收储：上海、江苏、浙江、安徽、福建、江西、湖北、湖南、广东、海南、广西、四川、重庆、贵州、云南、西藏等16省（区、市）的地方储备粮公司和饲料加工企业，要在本地省级人民政府组织领导下，统一委托本地一家企业到东北地区收购2009年新产玉米。对2009年12月1日～2010年4月30日在东北地区按不低于临时收储价格收购，并于2010年6月30日前运到本省（区、市）的玉米，中央财政将根据实际到货数量（折合标准水份）给予0.035元/斤的一次性费用补贴。中央直属粮食企业在此期间到东北产区按不低于临时收储价收购新玉米并运抵上述省（区、市）的，享受同等补贴政策。

       补贴随时可能停止：此次收储政策还有一个不同的地方在于，虽然国家给予南方企业一定数额的补贴，但是政策中提及当市场价格高于国家规定的临时收储价格一定幅度后，中央财政适时停止补贴。这就为国家政策后期留有余地，给市场也留下了疑虑，到底价格上涨至什么位置，国家将停止补贴。

2、 新政策增加企业在东北采购玉米积极性，政策托底价格坚挺

在玉米收储政策公布之后，我们认为后期东北地区的玉米价格短期坚挺，主要有三个原因。

第一，  国家敞开收购真正的奠定价格底部

中储粮此次按照1500元/吨的标准价，实施敞开收购，这将导致东北地区玉米价格以收储价格作为底部。而当前的情况是，东北各个地区的现货玉米价格都高于了收储价格，政策的期望以及天气导致东北玉米推迟上市已经将玉米价格上抬至收储底价以上。当前即使国家不收储，价格也有保障。现在再加上东北地区的敞开收购，那么即使后期玉米集中上市时，价格也有托市政策的保证。

第一，  补贴饲料企业，且补贴随时可能停止将刺激饲料企业积极采购

我们认为补贴南方饲料企业的这一措施，政府是考虑到了后期有可能涉及的通胀问题，在保护农民利益的同时，也必须考虑有可能到来的通胀，虽然国内生猪养殖企业有少许的盈利，但是随着后期生猪存栏的继续增加，生猪价格难以随着玉米价格的上涨而上涨，经过本轮养殖周期，很可能导致生猪存栏下降的肉价上涨，因此适时降低饲料成本不失为一个预防针。

且就当前南方各地高企的玉米价格，我们认为饲料企业有积极进入东

北地区采购玉米的积极性。

，挺下下g09榨企业入市收购。

表4.至南方成本

       随着近期天气的不利，海运费即使上涨至90元/吨，相比现在两地高达350元/吨的价差，广东地区的饲料企业进入东北采购的动力较足，再加上国家给予70元/吨的补贴，这将会进一步降低饲料企业的成本。

       其次，针对国家随时可能取消的补贴政策，将会在另外一个方面鼓励南方饲料企业加快进入东北采购的步伐。

第一，  东北地区加工企业未列入补贴范畴，必导致其提价积极采购

此次收储政策并没有向前期市场传言那样，将东北加工企业纳入补贴的范畴，我们认为这将不会减退加工企业收购的积极性。因为，南方饲料企业在有补贴的状况下，上抬价格收购的现象发生的可能性极大，在这样的预期下，对当地的加工企业较为不利，其最好的处理方式就是趁现在大量采购。

从图3.即使今年东北地区玉米需求量保持去年的水平也需要3150万吨左右，今年的可外运的量较正常年份减少。考虑今天的减产，三个收购主体，其中两个有补贴，因此在收购初期，东北将出现积极收购的现象，而这导致的结构就是玉米价格坚挺。

而在远高于底价的当前玉米市场，东北当地玉米价格是否继续上涨我们要密切关注东北玉米采购主体的积极性，如果积极性较高存在提价收购的现象，那么东北地区的玉米价格还将继续上涨；反之，如果企业不提价收购，反而下调收购价格，那么东北当地的现货价格就会向收储底价靠拢。当前我们认为在收购初期，东北当地的玉米价格还将会以坚挺为主。，挺下下g09榨企业入市收购。

3、 南方饲料企业补贴收购，南方地区价格有望回落

而南方饲料企业在有补贴的状况下，我们认为南北的价差有望缩小，其中以南方地区玉米价格缓慢下跌做贡献。

       实际上，经过总结我们认为今年玉米价格在供应时期逆势上涨的主要原因有两个。第一，天气导致交通运输以及玉米的脱粒难导致上市量同期减少；第二，来自于去年国储收储过后，市场的结转库存低于往年，从图中可以而看是是80年代以来的最低值，这就是市场企业普遍表现出今年库存较低，不得不在玉米难以集中上市的时候提价收购的原因。

       而当价格上涨之后，有收储政策对价格的支撑使得价格上涨之后，回调较为困难。但是我们认为后期随着农民开始积极售粮，只要价格高于底价一点，那么市场上流通的玉米量要多与去年。而现在收储当地的价格高出了50-100元，再考虑南方饲料企业存在补贴，即使东北地区玉米价格坚挺的状况下，南方报价也会降低，因为南方当地企业在当地的需求将会随着补贴企业进入东北采购而减少。

表5.08/09与09/10年度玉米供需形势对比

4、华北地区高价玉米将稳中趋弱

华北继续在收储政策之外，同时今年的华北地区玉米价格没有了去年的价格优势。

首先，华北地区今年没有减少总体供应同比增加；其次，价格没有优势以及南方饲料企业的补贴政策使得今年华北地区玉米的需求将会较去年减少，因此在这样的背景下，我们认为换地区的玉米价格将会逐步的走低。直至华北与东北地区价差回归至正常的水平。

5、 投资策略

针对现货企业，南方以及华北地区的玉米需求方可以保证稳定生产的前提下放慢玉米的采购步伐，后期价格将会缓慢的下调。而东北地区的玉米需求企业不要盲目的上调价格收购，在今年玉米没有供需紧张的大环境下，保证正常生产能够满足的条件下也需要放慢收购步伐，使得玉米价格向收储底价靠拢，降低收储成本。

以大连玉米平仓价格作为定价指标的玉米期货价格，在东北地区现货价格坚挺的背景下，期货价格也将坚挺，以当前1550-1600元/吨的现货价格，到2010年5月玉米的成本价格在1760-1810，当前价格较为合理，鉴于后期对国家可能在价格上涨后进行调控价格的措施，我们认为当前玉米价格不应盲目追高，可以在东北地区收购热情放缓之时，进行卖出操作。

表6.仓储理论下2010年5月玉米价格