一、收储政策要点及比较
千呼万唤始出来，11月27日国家发改委在官方网站公布2009年秋粮收储政策，至此传闻已久的收储政策终于揭开神秘面纱。虽然收储政策尘埃落定，然而对后期市场走势的影响则更为深远。与去年的收储政策相比，今年秋粮收储政策更加市场化，灵活性增加。同时，今年的市场环境与去年不同，收储政策对市场的影响也会与去年不同。区别不同品种来看，玉米为国内循环品种，政策调控影响力度更大。大豆(市场因为供需结构的原因，即要受国内政策的影响，又不能完全摆脱国际市场的影响。下面结合收储政策及市场状况对玉米及大豆收储政策进行分析。
二、政策分项解读及比较
1、收购价格：在吉林省玉米收储价格为1500元/吨，与去年相同。其他两省一区与去年价格一致。由于为敞开收购，收储价格奠定市场底部。
2、收购等级：今年秋粮收购等级为新国标三等，去年的收购等级为旧国标二等。此前我们对新旧国标问题进行过比较，新国标的三等略低于旧国标的二等，可能导致进入国储收购范围的玉米增加。
3、收购地域：今年和去年均为东北三省一区，没有变化。去年出现的东北玉米与华北玉米的地域差异今年后期可能继续上演。
4、收购时间：今年秋粮收购时间为2009年12月1日——2010年4月30日，去年秋粮的收储时间为2008年11月——2009年4月30日。今年秋粮的收购时间较去年推迟一个月，主要是由于今年秋粮上市时价格逐步走高，托市政策不急于出台。
5、收购数量:今年秋粮收储为敞开收购，而去年的收储数量计划为4000万吨，并分批下发收购指标，相比较之下，今年在东北产区的收购可以称之为保护价收购。
6、收购主体：这是今年与去年收储的最大区别之一，今年秋粮收购主体为中储粮及南方饲料企业、中央直属粮食企业。改变了去年秋粮收购中储粮一家独大的局面。吸收饲料企业及中央直属粮食企业进入收储环节，增加市场收购主体，不但可以缓解国家库存压力，而且可以满足企业需求，比国储一家的先收购后拍卖方式更为灵活。同时，运输问题可以得到分散解决，缓解运输瓶颈问题。
7、补贴情况：今年秋粮收购国家对南方16省地方储备粮公司和饲料加工企业给予70元/吨补贴，去年秋粮收购因为没有吸收饲料企业进入，因此对饲料企业没有补贴。国家给予饲料企业补贴意图鼓励企业到东北产区进行收购，提高企业入市积极性。当市场价格高于1600元/吨之后，中央财政适时停止补贴。
三、影响综述
敞开式收购奠定东北玉米政策底部，多元主体的入市收购导致产区可能出现抢购局面，有利于推动价格上涨。不过，收储细则明确，当产区收购价格高于1600元/吨时将停止补贴，将在一定程度上限制产区价格的上涨。
本次收储并未吸收东北玉米加工企业参与，近期产区加工企业陆续上调收购价格。如果后期产区价格继续上行，将对加工企业生产经营产生一定影响，在下游产品价格变化不大的情况下，企业利润将缩水，因此近期企业应该加大收购力度。另外，国储收购虽然只限于东北地区，但华北地区方面，由于去年的抄底赚钱效应明显，再加上比照小麦农民的期望值很高，再度成为国内玉米价格洼地的可能性已经不大。在东北玉米价格政策底确立的情况下，我们认为期货市场成本区间已经可以大体测算。
当产区价格上涨至1600元/吨之后，国家将停止对企业的补贴，因此当产区价格上涨至1600元/吨之后企业收储热情将下降，1600元/吨可能成为产区现货价格的上沿。按照产区1600元/吨的价格计算，5月合约的成本区间在1838元/吨，9月合约成本在1888元/吨。目前产区价格低于1600元/吨，玉米仓单成本相应降低。不过随着多元主体的入市收购，现货价格有望继续上行，而期货市场在1800元/吨上方套保压力逐渐增加。
还需要关注的是，国储政策对近远合约的不同影响。截止2010年4月30日的托市收购，将使得5月合约获得来自现货的有力支撑，而9月合约则面临没有补贴贸易玉米的压力，包括还将有国家09年拍卖余下的陈玉米继续拍卖的压力，再加上我们之前所分析的由于新国标交易所更改交割规则也利好5月利空9月，预计玉米9-5价差将逐步缩小。
【大豆篇】
一、收储政策要点及比较
二、政策分项解读及比较
1、收购价格：收储价格为3740元/吨，比去年的收储价格高40元/吨。
2、收购等级：今年秋粮收购等级为新国标三等，去年的收购等级为旧国标三等。新旧国标等级划分标准不同，但总体来看影响不大。
3、收购地域：今年和去年均为东北三省一区，没有变化。
4、收购时间：今年秋粮收购时间为2009年12月1日——2010年4月30日，去年秋粮的收储时间为2008年11月——2009年6月30日。今年秋粮的收购时间较去年推迟一个月，主要是由于今年秋粮上市时价格逐步走高，托市政策不急于出台。收购截止时间较去年提前两个月。
5、收购数量:今年秋粮收购为敞开收购，而去年的收储数量计划为725万吨，相比较之下，今年在东北产区的收购可以称之为保护价收购。
6、收购主体：这是今年与去年收购的最大区别之一，今年秋粮收购主体为中储粮及东北符合条件的大型压榨企业，改变了去年秋粮收购中储粮一家独大的局面。吸收油脂企业进入收储环节，增加市场收购主体，不但可以缓解国家库存压力，而且可以满足企业的需求，比国储一家的先收购后拍卖的方式更为灵活。去年的收储政策启动后，国产大豆价格高于进口大豆价格，导致东北油脂加工企业处境艰难，今年的补贴油厂收购有利于企业经营。根据收购细则，东北地区压榨能力在5万吨/年的以上企业可以进入补贴收购行列。
7、补贴情况：国家给予指定大豆压榨企业和中储粮总公司一次性费用补贴160元/吨。国家给予企业补贴意图鼓励油脂企业进入收购环节，提高企业入市积极性。当市场价格高于3940元/吨之后，中央财政适时停止补贴。
三、影响综述
敞开式收购奠定东北大豆政策底部，多元主体的入市收购导致产区可能出现抢购局面，有利于推动价格上涨。收储细节规定当产区收购价格高于3940元/吨之后停止补贴。
另外，东北地区符合条件的压榨企业的数量对于国产大豆进入压榨领域的规模影响较大。根据收储细则，东北地区压榨能力在5万吨/年以上的企业可以进入补贴收购行列，按照压榨能力估算，黑龙江地区有近6成压榨企业可以享受补贴收购的优惠，收储主体增加，有利于大豆的消化。去年的中储粮一家收储导致大量国产大豆进入国库，实际进入压榨环节的国产大豆数量极为有限。今年的补贴油厂收购有利于国产大豆进入压榨领域。油厂是否采用国产大豆压榨还要受到进口大豆成本的影响，目前测算的明年2月进口大豆成本在3800元/吨之上，5月份进口成本3700元/吨左右。国产大豆按照3740元/吨的收购价格，扣除160元/吨补贴之后，成本为3580元/吨，价格上有一定吸引力。从这个角度来看，今年国产大豆压榨数量将增加。国家粮油信心中心预计今年国内大豆产量为1450万吨，食用大豆数量为900万吨，压榨数量为600万吨，两者之和已经超过今年国产大豆产量，国产大豆消费量部分需要国家释放储备来满足。由于食用需求刚性增加，并且进口大豆不能用于食品加工，如果国产大豆压榨数量上升，明年食品豆供给将偏紧，对于后期价格走势具有提振作用。
近日连豆市场大幅上行至4000元/吨上方，然而目前时间段产区大豆刚刚集中上市，大豆供给相对充裕，一旦期货市场大涨，可能吸引套保盘介入，导致市场出现回调走势。总体来看，本阶段不支持连豆市场暴涨，明年市场炒作空间更大。
