美玉米指数周线图(1977-2009)
上图所示，玉米指数一个较长期的历史走势中，绝大部分时间是在300美分/蒲式耳下方运行，而自2006年下半年出现的商品大牛市中，玉米运行区间整体实现了上移，而在金融危机后的价格回落下探底部的过程显示，再度回到前期300美分下方低位运行平台的可能性并不大。
玉米底部区域的确认过程并非空穴来风，其背后受到供需基本面、生物能源推进、宏观提振及资金推动等因素的共同支撑，未来这些因素仍可能继续充当推手。
一、玉米供需形势呈现趋紧倾向
世界粮农组织以17%-18%的库存消费比作为粮食供需安全线，而从下图的全球的供需平衡表及库存消费比情况来看，世界玉米供需自2003/04年度起一直挣扎在供需紧平衡线附近。虽然2008/09年度供需情况有所恢复，但是随着2009/10年度阿根廷等主要出口国预期减少玉米种植面积，2010年度全球玉米供应格局或将趋紧，产不足需情况或将显现。
根据上表所示的情况，我们可以看到世界供应紧张有可能在新年度再度抬头，而美国的情况更是如此，从目前的预计来看，美国库存消费比仅维持15%附近，低于世界平均水平，供需紧张程度继续存在，而造成这种紧张情况的主要原因还是在于美国玉米用量较大。2009/2010年度美国玉米用量有望增长6%，创历史新高，其中生产乙醇的用量将占据越来越重的份额。这种趋紧的供需形势对于玉米价格继续形成提振。
二、燃料乙醇所需玉米用量继续大幅增加
在生物能源概念提出后，农产品在其原有的基本属性之外增加了能源属性的重要概念，并因此提升了农产品的运行区间。玉米作为生物能源的先头部队，已经获得了长足的发展。尤其是在美国，早在上世纪70年代，玉米就已经开始成为生产燃料乙醇的重要原料。而到了2005年，美国总统布什签署了《能源政策法案》，拉开了玉米乙醇行业的爆发式增长。法案中建立了一个可再生燃料标准，要求到2012年全国燃料供给中混合75亿加仑的乙醇和生物柴油。从目前的统计来看，在美国，用于乙醇的玉米用量在过去5年中增加了3倍，预计2009/2010年度用于乙醇生产的玉米达到1.07亿吨，占玉米总用量33%，而2003/2004年度仅占11%。在这种爆发式的增长和推动下，美国玉米供应相对需求紧张的状况将会延续，从而会进一步支持玉米的涨势。
随着经济预期好转，尤其是非美国家经济数据好转，非美货币走强，美元指数承压，震荡下行，近期更是在澳大利亚加息消息中弱势下探，将要考验75附近支撑。美元疲弱，对以美元计价的大宗商品形成强劲提振，美国农产品也在美元走软情况下出口受提振，价格跟随回升。而商品市场领头羊原油受美元走软及取暖油旺季来临预期提振大幅攀升，近期已突破80美元高位，这令玉米生产燃料乙醇的利润不断改善，厂商生产积极性提升，美玉米价格继续受到生物能源需求强劲预期的支持，这与我们前方的需求预期也得到相互印证。后期若原油继续保持高位运行态势，那么对美玉米价格的支撑将会继续显著。
四、收割进度缓慢火上浇油
目前，正是美玉米收获期，但由于近期阴雨潮湿的天气影响，收割进度明显慢于平均水准。美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布，截至10月18日当周，美国玉米收割率为17%，前一周为13%，去年同期为28%，五年均值为46%。
而天气预报预计下周将会出现降雨，进一步推迟收割进度，这将对玉米价格继续形成支撑。
虽然收割延迟对于产量的影响甚微，但是随着天气转冷，这种延误料将会对美玉米的质量形成影响，这成为推动玉米价格近期走升的重要题材。不过，这种情况并不会对供需格局走势形成重大改变，因此仅仅只可以算作短线因素。
五、美玉米基金净多持仓增持明显，助推涨势
CFTC基金持仓报告显示，资金流入迹象明显，基金在玉米中持续增持净多单，基金多单比例在总持仓中呈现增持趋向，对玉米近期涨势形成助推。而且，从基金增持的时点来看，也恰恰是在美玉米指数接近300美分的时候，可见市场对于300美分底部区域也存在较高的认可度。这将对美玉米进一步走升形成资金面的支撑。
虽然从表面看，美玉米震荡上行短期是受到收割延误因素支撑，但从长期看，世界玉米供应趋紧预期、燃料乙醇生产继续发展才是其实现探底回升的价值核心。未来，美玉米在夯实底部前提下，有望凭借其坚实的基本面，在农产品中率先走出震荡扬升的走势。就其近期目标而言，美玉米需要站稳400美分整数关口，才能积蓄力量扩展新的上涨空间。
