期货日报
近期，大连玉米期价走势极为疲软，且其它相关产品价格连创新高也没有带动玉米期市做多的人气。综合来看，现货市场疲软的需求以及期货价格“应涨不涨”的态势可能表明大连玉米期价后期走势易跌难涨，同时也可能意味着下行空间已逐步打开。
市场需求极度疲软可能导致后期玉米期价易跌难涨
从养殖及饲料行业情况来看，玉米市场需求不容乐观。目前，由于猪、禽价格的持续走低，养殖业已进入亏损边缘。在这种情况下，农户加大了出栏量且减少了补栏量，导致饲用玉米需求大幅减少。据有关部门公布的资料显示，自去年6月份以来，生猪价格从最高17.6元/公斤跌到当前的10元/公斤，下跌幅度达到43％，肉鸡、蛋禽价格也与生猪类似；同一时期，豆粕和玉米价格分别仅下跌26％和5％。养殖成本居高不下、肉、禽产品价格大幅下跌吞噬了农户的养殖利润，养殖户加大了出栏的力度、减少了补栏的速度。
世界金融危机对玉米深加工行业的冲击导致其玉米需求量大幅减少。随着国际金融危机对国内实体经济影响的不断深入以及国际原油价格的持续走低，前几年对玉米价格上涨贡献力最大的玉米深加工业陷入全线亏损，在生存艰难的状况，其采购加工玉米的数量相比原油高价时代大幅减少。
出口大幅减少加剧了国内的供应压力。中国海关总署上周五公布的初步数据显示，3月我国出口玉米7777吨，较去年同期下滑61％；1—3月份玉米出口总计为10473吨，较去年同期下滑87.2％。
新玉米上市前，市场供给压力不容小视
去年新粮上市后，国家为了保护农民利益，连续三次增加了玉米收储计划，国储在东北产区收购了4000万吨临时储备玉米，这一举措短期内虽然造成了玉米市场供应紧张的局面，但并不能消除现货库存压力，只不过是把现货库存压力后移。而且收储实施后，虽然东北产区的玉米现货价格相对坚挺，但没有实施国家收储的华北、黄淮地区玉米的价格仍然相对较低，玉米供应也十分充足。据了解，当前华北、黄淮地区农户手中的玉米存量仍高达40％，同时由于这些地区本身需求量少、价格相比东北便宜，后期将成为南方销区稳定的供货渠道。东北产区玉米则由于价格相对较高，销售速度缓慢。笔者认为，国家临时收储后期将轮出以及经销商囤积的玉米即将抛售所形成的供应压力，将集中在新玉米上市前显现。如果现货需求仍未好转，玉米期市届时可能成为消化这部分玉米的主要渠道，而如果大量东北产玉米进入期货市场，玉米期价的弱势格局将难以改变。
技术分析
从技术上来看，玉米中期空头格局已经形成，后期下跌空间逐步打开。如下图，玉米期货主力909合约自年初以来的走势已经形成了典型的“头肩顶”形态。3月20日的高点形成了较为突出的头部，2月17日和4月10日两个阶段性的高点形成了左、右肩，周二的下跌形成了“头肩顶”形态“颈线”的向下突破和回抽确认。依照“头肩顶”形态突破后的价格下跌的幅度计算，预计玉米本轮调整的目标位在1560元/吨左右。
综上所述，笔者认为玉米期价阶段性头部已经形成，投资者不宜对玉米期价上涨的空间过于看高，可在玉米期价反弹时，以“头肩顶”的颈线为止损，适度沽空。
