一、产区成本推高到港价，北方港口到货仍受限制。截至3月3日，长春地区二等玉米火车板价1470-1500元/吨，大连港国标二等玉米平舱价格1550-1560元/吨，大连港与长春价差60-80元/吨，较上周缩小10-20元/吨，仍然较低（长春与大连港之间运费加港杂费约等于90-95元/吨）。东北东部低价区（东部地区深加工企业、大型粮库、贸易主体密度小，再加上质量、运输等原因价格长期低于中西部）二等玉米火车板价1440-1470元/吨，与大连港平舱价价差100元/吨左右，较上周略有缩减，基本平于运输及上船成本，无额外利润可言。近期，东北产区农民惜售严重，低价区补涨明显，到港货源较少，成本居高，北方港口将长期面临粮源限制。
二、南方港口明显补涨，南北港口贸易仍然僵持。大连港二等玉米平舱价格1550-1560元/吨，广东港二等玉米成交价格1620-1630元/吨，价差约70元/吨，较上周扩大10-20元/吨。目前南北港口之间船运费40-45元/吨，贸易商利润较薄，价差偏低。现在南方养殖企业效益不好，需求较差，观望较强；而北方港口受托市影响到货成本高涨，货源紧张，很多贸易商手握前期粮源期待更高利润，顾虑轻易出手后难以补仓，要价偏高。因此惜售与观望之间存在较强矛盾，南北港口之间僵局仍存。
三、华北玉米欲涨还跌，东北与华北倒挂依然。东北东部低价区贸易商15%水分内二等玉米出库价1420-1440元/吨，河南河北低价区贸易商15%水分内二等玉米出库价1420-1450元/吨，华北与东北价差基本为0-10元/吨，较上周基本持平，倒挂严重。吉林长春地区国标二等玉米火车板价1470-1500元/吨，山东德州地区加工企业入厂价格1480-1500元/吨，价差为0-10元/吨（正常而言，由于南运距离差异，两地价差在100-120元/吨较为正常），较上周缩小60-70元/吨，倒挂依然严重。在本监测周期内（上周三至于本周二），华北地区出现较大波动现象。整体约100-140元/吨的大涨进程突然急转为20-60元/吨的骤跌。根据笔者调查和分析，主要是前期价格上涨过快，引起农民强烈惜售，企业越涨越收不到粮。索性由区域内一些旗帜性企业引领，下调价格以影响农民的判断，部分地区果然收到很好效果，收购量增加。目前河北玉米向东北倒流想象依然较多。
四、国内与国际价差继续缩小，进口存在可能。截至3月3日，按CBOT5月玉米合约收盘价格计算，3月份船期美国玉米到中国北方港口完税价格为1635元/吨，较大连港平舱价格高出约75-85元/吨，较上周缩减29-39元/吨。该价格较广东港成交价格高5-15元/吨左右，较上周缩小45元/吨左右。另外，周初台湾买入一批美国玉米，到岸价格只有195.36美元/吨，合人民币约为1336元/吨左右。可以看到，美国玉米已经触及进口临界点。而南美玉米目前正在收割季节，新玉米即将大批上市，南美等地区廉价玉米已经完全有机会进入中国南部沿海市场。
五、国内期货升水继续降低，期现货突出反映内冷外热。截至3月3日，大连港二等玉米平舱价格较大商所905合约玉米收盘价格1613元/吨低约53-63元/吨，较上周缩减6-16元/吨。按照目前现货玉米每吨约每月7.5元的储存成本（利息+损耗+保管费用）和标准仓单储存成本计算，现行大连港二等玉米平舱价格对应的5月份理论成本约在1580-1590元/吨，较905收盘价格低23-33元/吨，大幅缩减；大连港二等玉米平舱价格较大商所909合约玉米收盘价格1683元/吨低约123-133元/吨，较上周缩减13-23元/吨。现行大连港二等玉米平舱价格对应的9月份理论成本在约1610-1620元/吨，较909收盘价格低63-73元/吨，较上周缩减13-23元/吨。近期国内玉米期货承受了较大的外盘压力，并未能配合国内现货的大涨行情。玉米9月合约与5月合约间价差为70元/吨，较上周二缩小7元/吨，基本回归历史正常价差区间。另外大连玉米主力909合约与强麦主力909合约收盘价2187元/吨之间价差-476元/吨，较上周缩减25元/吨，但仍处于历史较高水平，套利空间仍在。同时也反映出现货面小麦在比价关系上对玉米的提振效应。
总体而言，受国家玉米托市政策提振，国内玉米现货市场维持了明显的涨势。虽然华北玉米反弹过程中有所回调，但考虑到加工行业整体低库存状态，以及当前全国市场依赖华北玉米的现状，华北玉米行情的走低难以获得更多响应。不过，目前饲料行业和深加工行业处于薄利甚至亏损状态，需求疲软限制了玉米的上涨空间，而国际玉米价格也将对国内市场形成牵制。如果国际玉米价格不至于过分下挫，预计托市执行期内国内玉米市场仍有可能获得100元/吨的上涨空间，超出该幅度的采购行为将承受较大的风险。
(李延冰)
