一、国内外行情走势回顾
首先CBOT玉米价格本月初延续了上个月大幅下跌的走势，本月价格炒作题材脱离了基本面因素。金融市场的动荡对价格明显重创，市场恐慌心理不断蔓延。资金躲避市场风险不断撤出，玉米价格在上个月的利空因素还没有完全消化的情况下，接连遭遇打压。另外，出口需求疲弱等自身因素也较乏利多提振，本月的最后一周价格曾有意上涨，但随即遇到较大的压力，最终将涨幅回吐。玉米10月份表现就已经堪称是近些年来最糟糕的，而本月的表现较上个月有过之无不及，目前压力也没有丝毫的缓解迹象。
大连玉米期价在国内利空因素的制约下本月下跌幅度被扩大。同时豆类品种一同出现下跌。玉米价格每逢下跌的时候周边品种都能给予一定的提振，而在豆类走低的情况下，玉米则失去了相应的支撑，并且本月创下5.73%的跌幅，为08年度之最大。国内与美玉米关联度较小，虽然走势相似，影响价格的因素却大不相同，下面我们对本月影响国内外价格的重要因素以及后市价格的走势进行重点分析。
二、影响美玉米走势的主要因素
1、美国农业部11月份月度供需报告解读
2008/09年度11月份供需报告中美农业部下调玉米产量和单产数据，对市场影响轻微利多。但整体的调整幅度并不是很大还是让市场承压，在消化了短暂利多因素之后玉米价格开始出现下滑，同时周边市场给予期价不断施压，而此时玉米的需求又始终得不到缓解，因此价格不断下挫。从长期的数据来看世界玉米的产量虽然有所增加，但不及消费的增长。而美国玉米的产量还低于去年，需求增加，期末库存减少。只是这些表面利好的因素在金融环境不断恶化的压力下显得疲弱无力，而且上半年这些利多的市场预期已经被炒作，在金融危机的影响下，全球消费低迷是导致各路交易商对后市悲观的主要导火索，目前还没有看到玉米期价有暂时缓解的迹象。从技术形态来看，美玉米期价月线图在连续五个月大幅暴跌之后正向下方60日均线附近位置寻找支撑，若后期价格继续连续下跌将会直接影响到09年度的种植面积，加上临近年底投机情绪或许会有所减弱以及玉米关注的焦点会重新回归基本面等影响，在年终岁尾阶段外盘玉米价格有停止跌幅的契机。
2、基金持仓，价格无论是上涨抑或是下跌都需要资金推动，基金持仓的动向是把握市场脉络的关键因素。从上几个月开始基金就有持续的减仓动作，本月这种情绪得以延续。十一月份价格下跌，基金持仓在继续减持。从下表中我们可以清楚的看到，11月4日至25日的持仓情况，净多单从93013手到月末减少到35348手，减仓幅度之大也较少见。也正是因为此原因，价格持续疲弱。当然基金的操作思路也是受基本面因素的制约。在大环境较差的情况下，市场的交投氛围很弱，多数交易商都采取小心谨慎的心理。而此时的价格压力也并没有完全释放。或许在周边市场逐步恢复的情况下，价格下跌的空间会有限。但若想出现持续上涨，可能性却非常小，陷入低位整理的概率最大。
3、周边市场美元以及原油的走势对农产品(000061,股吧)价格影响已经越来越大，尤其是对玉米价格的走势。本月美元指数持续暴发性上涨，而原油价格受此影响继续大幅跌落。从下图中我们可以明显发现，玉米走势与美元呈现负相关，一是农产品以美元标价，二更反映出现在金融市场与商品市场的关联度加强。而本月金融危机还在不断蔓延，受此影响商品价格全面走低。国内行情波澜不惊，但随着时间的推移，外部市场正在逐步恢复稳定，或许会减轻价格的压力。但是由于原油价格的大幅下滑，工业乙醇也受到影响，这在很大程度上减少了美国工业玉米的需求。所以价格压力犹存。
三、影响连玉米走势的主要因素
1、国储二次收购，提振作用有限：上个月国家为保护粮食价格，开始以最低保护价格对玉米展开收购，价格在0.75元/斤。同时对大豆(资讯,行情)等相关品种展开收购。该项政策曾一度提振了农产品价格，大豆、小麦(资讯,行情)等品种接连出现大幅上涨。可是玉米价格却一直未出现太大的涨幅。进入十一月国家第二次展开收储的传闻也给农产品带来一定的支撑，但玉米价格在此时却出现大幅的下跌，尤其到了月底阶段主力905合约价格开始破位下行。十二月初期黑龙江已接到第二批收储通知，其中大豆收购100万吨、水稻收购260万吨、玉米收购130万吨；质量与价格与上次相同。从表面上看似乎对价格形成利好，但具体来分析我们可发现，目前很多地区第一次收储的玉米还没有完成，对于玉米的质量要求非常高，成交量也并不是太大。而此时展开第二轮收储对于价格的提振会非常有限。纵观整体市场，目前除去国家增加收储的一项因素可能会支撑价格之外，后市利多的因素非常缺乏，而二次收储已经早就被市场所了解，该预期也大部分被消化，所以后期价格上涨难度极大。
2、仓单成本持续高于期货价格、套保机会有限：目前901合约的仓单成本在1543.4元/吨，而905合约的成本在1628.4元/吨，仓单成本持续高于期货价格导致套保的机会也相对有限。造成了市场人气的下降。这主要也是受整体环境较差的影响，现货贸易商的利润缩水、市场风险加大。因此入市交易的非常谨慎。黑龙江地区玉米的收购正在进行，但成交有限。基本都是加工企业以及粮库在收购，而农户若不急于兑现都选择继续等待更好的卖粮时机。今年黑龙江地区的企稳较高，玉米还没有大量的开始脱粒，往年基本都是12月下旬到1月份成交量开始大幅上升。几年这种情况也有望出现，但前提是必须与农户的心理价格没有太大的偏差，而从目前的市场情况来看，后期价格出现上涨的概率较小。
3、现货玉米价格大幅下跌，直接拖累期价：国内现货各个地区本月均出现大幅的下跌。其中以产区、港口、销区为代表。当然下跌的原因各不相同。东北产区目前收购的以加工企业为主，自玉米上市以来黑龙江、吉林等地收购一直在持续进行。当然企业由于下游产品滞销因素影响，备货意愿在逐步下降。从加工企业的角度来看，生产酒精产品的企业生存条件相对宽松，毕竟这方面国家有一定的政策补贴。吉林省的加工企业多数就是以成产究竟为主，所以玉米的收购一直在持续。而生产淀粉为主的加工企业生存料件就略显艰难。山东、黄淮地区需求极差，近期淀粉价格也在持续下跌。所以对于玉米原料的需求也较弱，始终制约着玉米价格的上涨。接近年底，大部分企业已经对今年不抱有太大的希望，因此这种局面仍将持续。
4、饲用需求长期低迷、玉米价格雪上加霜：11月份玉米饲用消费继续下滑。从今年下半年开始，饲用需求以及养殖业陷入低谷已经得到共识。而根据我们对饲料企业的调查，11月份饲料产品需求已经环比下降了10%-15%，在原料当中玉米的需求最差。从养殖业的状况来看，猪料的需求目前看尚可，原因在于生猪的存栏量庞大，这点从猪肉价格持续下跌也可发现。但目前虽然存栏量非常大，利润并不可观，因此补栏的积极性极差。所以对需求实际上是表面上的利好，实际增长较往年相比趋若。而鸡鸭禽蛋需求是导致养殖业弱势的根本所在，在这些种类当中，利润微薄，存栏周期又短。打击最大的就是补栏差，所以需求一直得不到提振，这些也导致饲料企业生存艰难，行业整体的冲击颇大，也可以说面临重新洗牌。所以在这样的情况下，玉米的需求更加难以得到保证，后市依旧悲观
四、后市展望
临近年底，农户的卖粮积极性提高，价格上涨更加艰难。所以今年玉米价格出现恢复性上涨基本无望。甚至这种情绪或将延续到明年初期。但价格在经过大幅的下跌之后不排除出现短期获利了结或技术性反弹，只是很难延续。综合以上分析我们对玉米后市价格并不看好，后市能够提振走势的因素非常有限，也建议投资者可适量在价格反弹的过程中继续做空。避免抢反弹，做多风险较大。
