自9月份次贷危机全面爆发之后，玉米(资讯,行情)市场自身就没有过多影响价格的消息，期价基本跟随金融市场以及周边大豆(资讯,行情)、小麦(资讯,行情)期货走势波动。上周五受选择权利空操作，CBOT玉米期货重挫7%，并触及合约新低，不过本周市场走势有所回暖，期价连续收阳，因政府救助花旗集团的消息及美股涨势令交易商的风险厌恶情绪消退，同时原油走高亦巩固玉米和其他商品的上行基调。但是，由于周四适逢感恩节假期，玉米交易商的谨慎情绪升温，本周市场交易清淡，截至周三收盘，主力 3月合约较上周上涨17美分至每蒲式耳3.71美元。
经过上周的小幅振荡之后，本周大连玉米期货再次下行，期价跌破前期低点，截至周五收盘，主力905合约价格较上周下跌46元至1556元 /吨。尽管市场预计政府将增加500万吨玉米收储量，来支撑国内价格，然而这依然不能阻挡玉米期货下跌的趋势，主力合约在1600元/吨附近徘徊一段时间后，本周四大幅增仓5万余手破位下行，周五期价继续下挫再创新低。持仓最大的玉米905合约收报1,556元人民币/吨，较上一交易日结算价下跌19元,成交253,054手，持仓260,710手。随着时间的推移，国家收储政策对玉米市场的托市效应越来越谈，而目前正值新粮上市集中期，加之玉米市场饲料需求仍未出现好转，而在国内经济增速放缓的背景下，玉米深加工行业的经营也越来越艰难。在基本面利空因素的压制下，玉米期货想要反弹实非易事，而突破下跌则轻而易举。
二、国际市场
据华盛顿11月24日消息，美国农业部周一公布的数据显示，截至11月20日当周，美国玉米出口检验为2874.0万蒲式耳，前一周修正后为3038.3万蒲式耳，前值为2505.0万蒲式耳。本作物年度迄今，美国玉米出口检验量累计为3.62765亿蒲式耳，上一年度同期为5.81809亿蒲式耳。
据华盛顿11月28日消息，美国农业部最新公布的玉米出口销售报告显示，截止11月20日当周，美国2008/2009年度玉米净销售465400吨，2009/2010年玉米销售0吨。当周美国2008/2009年度玉米出口装船766000吨。
谷物贸易商28日表示，由于较低的饲料小麦价格打压需求，美国玉米出口销售已经连续五周缓慢，均低于500000吨。本周玉米出口进一步低迷，因有消息称由于经济衰退对采购的影响，美国玉米的最大买家——日本已经买入三船黑海船货；并且台湾和韩国也会如此。
据布宜斯艾里斯11月28日消息，阿根廷农业部秘书处周五公布的周度作物进展报告显示，本周的干旱天气持续打压阿根廷2008/2009年度玉米作物的幼苗，但预计降雨将帮助缓解部分压力。受天气干旱、肥料成本上涨及国际玉米价格下跌影响，今年的玉米播种开始艰难。阿根廷农业部尚未预估本年度的玉米产量，但美国农业部预估产量将下降至1800万吨。农业部称，截止27日，阿根廷2008/2009年度玉米作物播种已经完成预估种植面积334万公顷的73%，较前一周进度仅加快一个百分点，仍较去年同期落后8%。
11月28日消息：据国际谷物理事会（IGC）周四发布的最新报告将2008/09年度全球玉米产量数据上调了200万吨，为7.75亿吨。相比之下，上年全球玉米产量为7.87亿吨。 欧盟、乌克兰、菲律宾和土耳其玉米产量提高，但这些增幅被阿根廷的玉米产量减少抵消了一部分。阿根廷农户可能更愿意种植大豆。IGC称，经济形势恶化，将会放慢发展中国家的食品消费增长速度，尤其是亚洲和撒哈拉以南非洲地区。
三、国内方面
由于农资价格的上涨，今年每亩玉米种植成本（不含人工）较去年提高了100多元，如果玉米市场行情一直处在低迷状态，势必会影响粮农种粮收益及明年种粮心态，处于国家粮食安全和保护种粮农民利益的角度考虑，国家会采取一系列措施、出台相应政策，以此避免谷贱伤农，保证我国粮食产量稳产、增产，保证国家粮食安全。
1.供给方面
我国今年玉米丰产，国家粮油信息中心 (CNGOIC)重申今年玉米产量为1.56亿吨的预估，较上年明显增加，增幅达2.4%。另外加上上一年度的250万吨的结转库存，随着新粮陆续批量上市，目前市场供应非常充裕。
2.需求方面
受收购形势有所好转，养殖户惜售心态增强等因素支撑，近日国内生猪市场呈现反弹行情，且部分产区猪价升幅明显，自繁自养可以保本或小幅盈利。随着冬至日渐临近，肉品企业开始加大猪肉储存水平，生猪收购量较前期增加10%左右，而且在节日消费旺季逐渐来临之际，所以不少养殖户出现惜售压栏的做法，这使得市场供应量在近期略显不足。
从深加工方面看，据国家粮油信息中心调查报告，全国大部分大中型淀粉企业都在限产或停产。其中，吉林省淀粉企业开工率略高，黑龙江省开工率40%左右，辽宁省仅20%—30%，河北省不到40%，山东省不到50%。中小型淀粉和淀粉糖企业普遍停产。由此可见，玉米需求恢复仍需时日，且在市场供应压力较大的情况下，即使需求有所恢复也不会在供应上出现断档，而现货启动是一个温和长期的过程，至少要到黄淮新粮消耗到一定程度，按历年时间周期来看，估计要到2009年4—5月份左右。
3.现货市场
黑龙江东部地区玉米收购价格0.72元-0.73元/斤，水分12.5-13%。其中桦南县玉米收购价格0.71元-0.73元/斤，水分13-13.5%；集贤县玉米收购价格0.71元-0.72元/斤，水分13.0-13.5%；宝清县玉米收购价格 0.70元-0.72元/斤，水分12-13%；萝北县玉米收购价0.71元-0.73元/斤，水分12-13%；富锦市玉米收购价0.71元-0.72 元/斤，水分12-13%，比较日前价格基本持平。据调查和监测，目前佳木斯、鸡西、鹤岗、双鸭山、七台河所属市县新玉米收购价格普遍维持在0.50元 -0.52元/斤，水分要求一般在28-30%。
长春地区新玉米贸易商收购价1060元/吨，水分25%-27%，饲料厂、粮库收购价1080-1120元/吨，水分27%，烘干粮成本价1420元/吨。松原地区新玉米收购价格稳定。潮粮收购价1080元/吨，水分30%，近期当地贸易商依然没有大量入市收购的意愿。
目前国内产区玉米价格在清淡的交投中继续下跌，而销区玉米价格同样持续走低，目前广东港口08年产新玉米成交价再回1650元/吨一线，后续仍将有玉米船只陆续到货，当地玉米供应压力显现，不排除价格继续走弱的可能。
四、近期焦点分析
1. 国际金融环境恶化，国际原油价格连续走低。当前不容乐观的经济环境仍是影响国内外商品价格走势的关键因素，尽管来自金融系统的破产危机暂时平静，但金融危机对实体经济的影响正在暴露。随着美国三大汽车霸主纷纷向政府请求救助，救助方案能否获得通过为市场留下悬念，投资者恐慌情绪升温，国际金融环境再度恶化。4个月前还牛气十足的国际原油，自高位掉头下冲，累计跌幅已经超过60%，尽管欧佩克一再发布可能减产的声明，但需求预期的快速萎缩导致原油价格仍然跌势不止。作为国际商品市场的指标性商品，如果原油无法止跌，其他商品即使超跌也很难形成有力的反弹。
2. 全球经济危机对玉米最大的影响可能莫过于需求下降，由于需求方面不断令人失望，玉米市场持续显示出疲软迹象，如果没有出口销售增加引发需求反弹的迹象，市场料不会出现任何持续的涨势，而乙醇行业处境艰难亦在打压玉米需求。因为感恩节假日美国农业部周度出口销售报告将推迟到周五公布。需求疲弱是制约玉米上涨的一个因素，而周边市场走向对近期玉米影响也是至关重要。北美风险管理服务公司的分析师Jerry Gidel称，谷物市场总的来说正在采取“等待观望”的态度，因交易商想知道美元是否将持续近期的疲软走势，原油价格是否将持于50美元上方，以及道琼工业指数是否将守住逾8,000 点。
3. 政府不断出台托市政策，力度渐大，效果渐强，首先，国储计划首次收购500万吨玉米，虽然数量不大，但意图明显，一定要保护农民的利益，而且后期是否会增储，值得期待；其次，不断调低金融机构存贷款准备金利率，实施宽松的货币政策，增加市场流动性，为市场增添活力；再次，调低增值税以及增值税转型改革等措施，调动了个人以及企业的积极性。另外，到2010年将投资4万亿以扩大内需，以及四季度新增1000亿元投资工作等计划，将为市场需求的上涨带来动力。近日市场传言，国家将进一步大幅度扩大大豆等农产品(000061,股吧)的收购数量，玉米市场将会增收500万吨，不过目前仍未正式文件仍未下达。倘若消息属实，那么在深加工企业收购仍显观望市场环境下，东北玉米价格有望受到来自政策收储的支撑。
4. 国家继10月下旬公布对东北玉米实行临时收储之后，再次出台利好政策，财政部公布出口关税调整方案，自12月1日起取消玉米和大豆目前5%的出口关税，以及玉米制粉及淀粉目前10%的出口关税，小麦目前20%和稻米目前5%的出口关税税率则将下调至3%。政策的利好作用十分有限，主要是由于目前我国玉米的价格在国际市场上没有竞争力。出口压力依旧存在，即使有增值税补贴目前也难出口，除非有更大的补贴，如运费等。因此，在国内玉米市场运行相对偏弱背景下，关税政策调整能否会对市场有效提振仍需观察。
5. 本周三央行宣布再次下调金融机构一年期人民币存贷款基准利率各1.08个百分点，而大幅降息的利好消息并没有令大连玉米期货上涨，期价反而创出新低，由此可见玉米基本面的极度弱势。目前国内产区玉米价格在清淡的交投中继续下跌，而销区玉米价格同样持续走低，目前广东港口08年产新玉米成交价再回1650元/吨一线，后续仍将有玉米船只陆续到货，当地玉米供应压力显现，不排除价格继续走弱的可能。不过有观点认为，玉米价格目前已经跌倒了极低的价位，非常接近生产成本，而政府的收储同样会对市场人气构成支撑。
五、我们的观点
综合以上基本面情况，我们认为，在目前需求弱化、国内玉米缺乏出口竞争优势的前提下，仅靠单一的政府政策支持是难以从根本上扭转玉米市场因需求低迷引发的行情弱化格局。国内玉米现货市场在前期连续下跌后已出现走稳迹象，虽然东北新粮全面上市期临近，但国家政策和农民的惜售将给予价格一定的支撑，短期来看，玉米可能重新进入震荡走势。
从技术分析的角度我们的看法是这样的，基于玉米图表的连续性，我们依照玉米指数而非单个月份来分析，期货玉米从2005年8月19日1208元上涨开始，截止于2008年7月11日1995元这个整阶段的上涨周期中，我们分别设置这2个价位为最低和最高点，用黄金分割线进行划分（如图横线部分显示），黄金分割线的中心点为1581元，也就是可能起到支撑期货玉米价格的一个支撑线。然后我们在从最高的1955元向下画每次反弹高点的连线（如图斜线部分）可以显示出整个玉米期货的行走轨迹依然是在下降的通道当中。虽然有国储收购价格1500元的价格底线，但是市场发展有其特有的规律性！期货发现价格的作用也正在于次，1581元没有坚持住，那么下面1500元的整数关口也将遭遇重要考验！1520附近也许会有反弹，但整体大趋势看弱，加上疲软的整体供求基本成定局，因此我们的结论是近期下跌的概率是远大于上涨。
作者系中期期货分析师
