本周以来,国内商品市场延伸阶段性熊市特征,其中工业品出现连续大面积跌停行情,农产品反弹受挫重归跌势。笔者分析认为,国家统计局出台前三季度经济运行数据显示,经济增长减速,尽管有关部门出台刺激经济政策,但未能改变国内商品市场持续单边下跌趋势。
初步核算,前三季度国内生产总值201631亿元,按可比价格计算,同比增长9.9%,比上年同期回落2.3个百分点。其中农业生产形势良好,粮食实现连续五年增产,夏粮产量12041万吨,同比增长2.6%;早稻产量3158万吨,比上年略增6.2万吨;秋粮在播种面积扩大和单产提高的共同推动下,再获丰收已成定局。粮食总产预计将创造新的历史记录,连续5年增产。棉花(资讯,行情)和糖料产量基本持平,油料产量恢复性增加。肉类产量继续增加,生猪生产恢复较快。生猪出栏增长5.8%,生猪存栏增长6.6%。工业生产增长放缓,企业利润稳定增长。规模以上工业增加值同比增长15.2%,比上年同期回落3.3个百分点。固定资产投资平稳较快增长,投资结构有所改善。全社会固定资产投资116246亿元,同比增长27.0%,比上年同期加快1.3个百分点。国内市场销售增速继续加快,城乡消费均较快增长。社会消费品零售总额77886亿元,同比增长22.0%,比上年同期加快6.1个百分点。出口增速有所回落,外商直接投资大幅增加。货币信贷增速回落,新增存款大幅增加。9月末,广义货币（M2）余额45.3万亿元,同比增长15.3%,比去年同期回落3.2个百分点;狭义货币（M1）15.6万亿元,增长9.4%,回落12.6个百分点;流通中现金（M0）31725亿元,增长9.3%,回落3.7个百分点。
整体而言,农业丰收,工业增长回落,固定资产投资平稳增长,消费品消费增长,出口增长回落,贷款增长回落,对商品市场构成多空交织、偏空为主的影响。
同时,农产品受到强农惠农政策力度支持作用,根据10月17日国务院常务会议精神,为确保农民增产增收,促进粮食和农业生产,国家将继续加大强农惠农政策力度,并将主要采取以下措施:全力组织开展包括稻米、玉米(资讯,行情)、大豆(资讯,行情)在内的主要农产品的收购,大幅度提高明年生产的粮食最低收购价格,从明年新粮上市起,白小麦(资讯,行情)、红小麦(资讯,行情)、混合麦每市斤最低收购价分别提高到0.87元、0.83元、0.83元,比今年分别提高0.10元、0.11元、0.11元,提高幅度分别为13%、15.3%、15.3%,稻谷最低收购价格水平也将作较大幅度提高,大幅度增加对种粮农民的补贴,完善化肥市场调控机制,促进生猪生产和奶业健康发展,大幅度增加农业投资,由此对农产品构成较强支撑作用。
由此意味着,工业品投资性需求比重较大,消费性需求比重较小,需求弹性较大,消费性需求刚性较弱,而传统农产品投资性需求比重较小,消费性需求比重较大,需求弹性较小,消费性需求刚性较强。而在国内经济增长有所减缓的同时,国内商品市场通货膨胀并未受到根本遏制,因此,工业品走势将显著弱于农产品走势,在工业品持续下跌背景下,农产品反弹受挫,遇阻回落。
上述数据显示,农业获得连续多年丰收,供应压力渐趋沉重,同时又受强农惠农政策指引,农产品收购价格普遍上涨,对农产品构成利空利多双重作用。同时,虽然固定资产投资增长有所回落,出口增长也出现回落,显示投资和出口对经济增长的贡献双双下降,而社会消费则维持增长态势,该有利因素抵消投资和出口增长双双回落的不利因素,同时货币增长回落,说明货币通货膨胀压力减轻,物价上涨压力减轻,市场价格仍将平稳运行。整体而言,经济增长虽然回落,但回落幅度较小,仍维持平稳健康增长态势,也符合宏观调控预期。
同时,国务院常务会议提出包括加大投资力度、降低房地产交易税费支持居民购房、鼓励金融机构增加对中小企业贷款、提高纺织品和机电产品出口退税率等。强调要采取灵活审慎的宏观经济政策,尽快出台有针对性的财税、信贷、外贸等政策措施,继续保持经济平稳较快增长。由此国家出台保房地产增长、保出口增长、保经济增长政策,对商品市场构成偏多作用。经国务院批准,财政部、国家税务总局21日对外宣布,将从2008年11月1日起,适当调高部分劳动密集型和高技术含量、高附加值商品的出口退税率,其中将部分纺织品、服装出口退税率提高到14%,由此对以棉花作原料的纺织品出口构成较强利多支撑作用。
对比于9月底10月初以来国内商品市场出现的持续单边大面积跌停行情,国内经济增长减缓,将使商品市场供需关系向偏空方向转换,单边下跌行情继续向下延伸。
同时,尽管全球各主要经济体救市力度加强,金融市场动荡减缓,但美元涨势依旧,股市跌势加剧,商品市场普遍大面积深幅回落,对国内商品市场也构成利空作用。
综上所述,全球及美国经济可能陷于衰退,但国内经济增长减缓,因此,面对国际商品阶段性熊市,国内商品市场将联动走弱,并延伸更大空间和更长时间。
郑糖 吹响多头反攻号角
由于道琼斯指数走势阴晴不定,以及美元强势的影响,昨晚NYBOT11号原糖价格再度全线收跌,主力903合约下跌12点,收于10.84美分/磅。全天来看,成交有所放大,但持仓仍然呈现萎缩之势,市场氛围依旧偏弱。
印度方面,由于银行拒绝发放营运资本贷款,本月新制糖年伊始印度糖厂或将面临信贷危机。印度马哈拉什特拉邦由于糖厂推迟开榨和气温偏低可能会导致甘蔗的出糖率从原来预期的11.5%上升到11.6%,估计拟于2009年9月份结束的08-09制糖年期间印度马哈拉什特拉邦的食糖产量将从原来预期的570万吨上升到600万吨。巴西方面,英国Czarnikow贸易公司预计08-09制糖年巴西中-南部地区的甘蔗产量将从先前预期的4.85亿吨下调至4.75亿吨。
技术上看,在原糖价格下破11美分/磅之后有加速下滑的态势,短期内,预计原糖走弱的格局难以改变。国内周五高开低走,以一根大阴线报收。主力905合约收涨52元/吨,报3214元/吨。全天成交持仓大幅减少,短线多头有出逃的迹象。昨日现货价格涨势不如前两个交易日,纷纷飘绿,预计下周一国内糖价将会出现一个中等幅度的回调,关注糖价在3100一线的支撑。操作上建议观望。
玉米 面临新抉择
本周国内玉米市场继续震荡行情,随着国家收储政策的明朗,市场的交易重心并未因此得到提振。今年东北玉米产量较去年增长明显,市场对下一年度的玉米价格上涨预期较弱,普遍存在看弱心理。另外由于我国政府在今年的玉米销售季节内,持续对市场采取调控手段,譬如南方销区储备粮拍卖,南粮北运,东北临时储备玉米拍卖等,导致国内贸易粮经营没有获得正常的季节差价运作空间。这些都是今年大中型贸易主体纷纷推迟入市、谨慎收购的主要原因,在这样的市场环境下,执行市场收购的国储收储企业就可能转变为市场的收购主力。
因此短期内政策利好对市场行情的影响力十分有限。展望后市,在利好消息逐步消化之后,市场存在着新一轮方向的抉择,届时周边市场的走势指引将成为比较重要的影响因素,后期临时存储玉米的启动时间、收购进度及其对市场预期的改变程度依然是投资者关注的重点。
连豆 上演“过山车”行情
本周CBOT大豆继续弱势震荡行情,之前经历了大幅下跌行情过后,目前市场超卖较为严重,这为反弹提供机会。而出口需求利多、降雨天气延误大豆收割及农民惜售造成的现货价格坚挺等相关基本面因素共同推高大豆期价。
不过全球经济不确定依然限制大豆上涨动能,尽管近期有大豆和豆类产品出口需求强劲部分抵消了市场看空心理,但整体商品价格的回归似乎仍在延续当中。连豆周内表现平平,上周的强势反弹遭遇了获利平仓盘和空头的双重打压,市场再度回归弱势。国家惠农政策出台后,农民继续惜售,大豆成交量并没有出现太明显的放大,目前部分贸易商入市抢购积极,产区商品豆价格稳中有升,而油厂大豆收购价格跟随美盘走势运行,故目前产区价格波动频繁,甚至大豆价格一日内几次调整。进口方面,目前国内港口大豆库存370万吨左右,部分港口进口大豆分销均价稳定,市场总体成交清淡,新到港大豆成本大幅下降已是事实,鉴于下游油粕涨幅有限的情况,短期内市场的收购风险依然很大。面对目前市场现货价格较国家收储价格仍然偏低,市场成交量并没有出现明显的放大,后期市场期价的走势仍将处于一种博弈状态。而在国家产业政策调整逐步为市场所消化之后,届时外盘的指引将成为行情最大的影响因素。短期操作建议区间对待。
新疆生产建设兵团有关部门22日透露,预计今年新疆兵团棉花产量为130万吨,较上一年略有增长。棉花一直是新疆兵团主要经济作物,其种植面积约占新疆的三分之一,出口量占中国一半。近年来,新疆兵团调整种植结构,减少棉花播种面积。兵团统计局的数字显示,截至10月10日,今年新疆兵团棉花播种面积为842.79万亩,下降8.4%。
乌兹别克斯坦农业部宣布,2009年国家棉花产量将减少200,000吨,至340万吨,原因是政府将减少棉花种植面积,扩大粮食种植面积。2009年棉花种植面积将减少75,800公顷,至131.4万公顷,而粮食种植面积将扩大48,800公顷,至113万公顷。其余的闲地将种植蔬菜、含油作物以及其他农作物。农业部表示,近几年水资源不足,棉花种植越来越困难,政府必须保证为国人提供足够的粮食供应。
洲际交易所(ICE)棉花期货周四受投资者抛售打压而收低,因有关全球经济衰退的担忧加重,且分析师认为期棉欲涨至更高水准会比较困难。指标12月棉花合约CTZ8跌1.34美分,收于每磅49.08美分,盘中波动区间介于48.81-50.75美分,完全处于昨日的区间48.75-50.94美分之内。3月期棉CTH9下滑0.19美分,收报53.32美分。1844GMT,12月期棉总成交量报13,622口。商品公司Keith Brown总裁Keith Brown说,期棉受多个因素共同打压,包括全球股市疲软,美国棉花出口销售触及销售年度低位,且衰退忧虑可能加重本已艰困的商业环境。美国农业部的一周出口销售数据显示,陆地棉出口销售触及销售年度低位22.1万包。Brown说,很难想像如果世界经济陷入长期衰退的话,还会有多少棉花被进一步抛卖。Brokers Flanagan Trading认为12月期棉合约支撑位在48.60美分和47.40美分,阻力位在49.95和50.50美分。交易所数据显示,周三总成交量为13,885口。截至10月22日的未平仓合约增加896口至170,048口。
棉花0901合约低位震荡反弹,短线有转暖迹象,但技术上的阻力位重重:投机技术阻力位分别在12500元、12580元附近,短线趋势技术阻力位在12800元和13000元,中期趋势技术阻力位则在13300元附近。所以棉花短时间迅速扭转中期下跌趋势的可能性不大,预计将会以震荡反弹的较为温和和反复的走势为主。当前多空技术分水岭在12500元,人气分水岭亦在12250元。短线日内12250元上方可维持区间内偏多思路对待,跌破则重归弱势偏空行情。
