现货充裕对玉米形成压力
虽然目前玉米库存水平是十年来的最低水平，但中央临时储备和中央储备接近300万吨的库存水平，而去年是没有的；近期国储在北方每周30万吨的低价拍卖，不但对市场形成压力，而且维持30％左右的较低的成交率也显示市场需求不旺；而且从8月底对华北地区玉米考察情况看，由于受以下几方面影响，玉米消费不畅，库存较为充裕，第一，奥运期间，大部份中小淀粉加工企业停产或半停产状态，极大的影响深加工企业需求；第二，白糖(资讯,行情)下跌冲击淀粉糖，药厂需求减低，白糖的替代效应使淀粉糖销售不畅；第三，政策调控出口关税，取消退税并增加5％的出口关税，导致玉米1-8月全国出口量仅19万吨，同比减少95％；第四，养殖业恢复比较缓慢，影响需求，且山东地区小麦(资讯,行情)替代效应明显，鸡料替代在10-15％左右，鸭料替代在20-40％左右，猪料替代在30-40％左右。受多重因素影响，据介绍，8月底仅沧州地区流通环节存粮超过10万吨，高于去年同期水平，另外衡水地区存粮预估更是高达40万吨以上，较去年同期库存增加30％左右。另外从销区蛇口港的情况看，由于不断有玉米从北方运到，库存始终保持在10万吨以上，价格维持在1850元/吨以下的低位运行，交投较为清淡，预计充足的库存足可以维持到新量上市，而且根据中国国家粮油信息中心9月的供需报告显示，08/09年度国内玉米产量将达到1.56亿吨，较上年增加417万吨，甚至市场预测由于后期东北玉米遭受早霜的可能性较小，今年玉米总产量仍有上调可能，最高或可达1.6亿吨，新玉米即将大量上市或对市场形成一定压力。
养殖业增长缓慢导致饲料消费低迷
今年年初的雪灾和5.12四川大地震使南方养殖业遭受沉重打击，仅雪灾就导致死亡畜禽达到7455.2万头(只)，其中生猪444.7万头、家禽死亡6738.5万只，而5.12地震又使生猪损失约365.75万头，能繁母猪损失达18.45万头，而灾后仔猪价格持续高涨和饲料原料居高不下，且后期猪肉价格又在国家调控下逐渐回落，这无疑双边压缩了养殖户的利润，导致养殖户补栏较为犹豫，直接影响到饲料消费的增长，也导致传统的8、9月消费旺季没有到来。根据山东地区统计的一组数据显示，今年5月份后，生猪价格开始出现波动，洋三元猪（猪的一个品种）从8.2—8.5元/斤降到7.2—7.5元/斤，近期，生猪价格又出现下滑，当前是6.5—7.3元/斤，少数品种价格低于6元/斤。目前一头猪生产成本大概是：仔猪600元，饲料550元，用药30-50元，人工15元，不加其他折旧，直接成本1200多元，育肥猪按200斤，7.5元/斤计，一头猪利润是300元左右，部份散养户认为，生猪收购价格低于7.5元，养殖户就不会有积极性。虽然近期仔猪价格也出现大幅下调或将摊薄养殖户的成本，但仔猪价格过低又压缩了养殖母猪的利润，并导致部份养殖户开始淘汰母猪的现象；另外，从9月18日，国家粮油信息中心发布本周“中国农产品(000061,股吧)市场趋势指数”显示，中国玉米市场趋势指数为46.8，较上周的49.5降低2.7，玉米市场走弱；中国肉禽饲料市场需求趋势指数本周为49.0，较去年同期指数64.5下降15.5，比上周指数下降0.5，表明近期肉禽饲料需求仍不十分看好；综合看，短期内养殖业恢复依旧不太乐观，饲料消费也难现大幅增长。
金融危机蔓延全球消费或放缓
次贷危机爆发一年后，不但没有结束而且有蔓延之势，美国著名投行贝尔斯登、美林证券、雷曼兄弟相继倒闭给予市场重创，而且美国AIG和华盛顿互惠银行也岌岌可危，这场由次贷危机引发全球性金融危机正在席卷各国，不仅金融市场遭受重创，全球消费也明显放缓，美国能源资料协会（EIA）周二表示，预计美国原油需求下降的趋势将一直持续到明年，2009年全年消费量可能降至不到2000万桶/日，将为七年来首见，原油消费的萎缩或导致乙醇需求减少，而本轮美玉米大牛市行情正是由于生物能源概念诱发的，如果乙醇消费受到影响，势必对美玉米形成较大压力。虽然各国央行群起救市，大量向市场注入资金，但效果如何还有待观察，而且经济周期的轮换需求一个较长的时间，预计下半年至明年上半年消费都将进入较低迷的格局。
CFTC基金多单连续三月减少资金呈现流出
美国CFTC投机基金玉米持仓量上半年持续增加，但至6月10日，投机基金在CBOT玉米上的多头创下478165手以来连续三个多月持续呈现减仓现象，截至9月16日多单持仓仅277984手，累计减持200181手，减仓幅度达41.86％，基金做为市场稳健投资的重要参与者，其持仓方向对期价的走势具有一定的参考意义，伴随着基金持仓的减少，美玉米价格也由最高位800美分回落至550美分左右，回调幅度达31％，虽然国内玉米与美玉米走势关联度不高，但美玉米的走势在心理上也将对国内构成影响。
需求刚性增长为玉米带来长期利好
16-18日国际玉米产业大会上，国家发改委农村经济司副司法方言认为目前2850亿斤的产量将难以满足未来将达到的3500亿斤以上的需求，预计未来十年内国内将形成了一个巨大供需缺口；吉粮集团副总经理冯吉龙认为玉米库存水平是十年来的最低水平，与去年同期相比应该至少下降800万吨以上，中国玉米供需呈现一个紧的状态；嘉吉投资（中国）有限公司谷物油籽事业部经理霍荣博认为肉类消费的快速增长使得以玉米为主要原料的饲料需求高涨，他预计，明年中国将成为玉米净进口国，而到2012年，中国净进口玉米有望超过580万吨；中国畜牧业协会副会长姚民仆认为粮食增产的大部分将主要作为饲料，13亿人的吃饭问题解决之后，带动粮食生产发展的最主要因素将来自饲料粮比重不断增长的巨大需求，尤其是玉米，70%的玉米已经成为能量饲料的主体，畜牧业每年消耗的饲料粮接近粮食总产量的40%，占粮食总消费量的1/3以上，饲料量用量正在逼近口粮消费数，中国城乡居民畜产品消费处在成长期，饲料量消费自然有增无减。从产业大会上各国专家、学者言论中无不看到对中国玉米市场未来的憧憬。笔者认为，中国做为一个发展中国家，GDP每年基本保持在10％以上的高速增长，国内需求维持刚性增长也是必然，中国做为养殖大国，饲料消费也一直保持增长势头，而且我国玉米工业消费仅处于起步阶段，长远看在粮食充足的情况下其发展潜力巨大，且我国玉米在没有使用转基因玉米的情况下，单产始终难以提高，这将直接导致未来我国玉米出现供需缺口的可能，这也为我国玉米市场带来了长期的利好，但短期现货压力依然不容忽视。
综合分析，中国玉米市场在需求刚性增长的因素驱动下，未来较长时间内供需宽裕的局面将转变为供需紧张的格局，连玉米受长期利好推动扭转了目前的颓势，从905合约上周价升量增就是较好的体现，但短期市场受现货充足及消费恢复缓慢的影响，上行压力将加大，预计1800－1810将形成重要压力区。
